央行十周凈投放近四千億元 數量緊縮空間或有限

　　央行22日在公開市場發行了10億元3月期央票，未進行正回購操作。至此，本周央行公開市場操作實現480億元的資金凈投放，為連續第十周凈投放資金。分析人士表示，國慶長假臨近，央行在公開市場上保持資金凈投放格局符合預期。此外，盡管8月份外匯占款意外出現大幅增加，但在9月以來商業銀行體系出現存款負增長、美聯儲未繼續推出第三輪定量寬松的背景下，央行中短期內預計將不會繼續推出新的數量緊縮措施。

　　十周累計凈投放近4000億元

　　央行22日公告顯示，當日央行以價格招標方式在公開市場發行了10億元的3個月期央行票據，發行額較上周的20億元減少一半。本期央票發行價格99.22元/百元，對應收益率3.1618%，連續第五周持平。當日央行未進行其他正回購操作。

　　統計數據顯示，本周公開市場到期資金量800億元，在周二和周四的操作之后，本周將實現凈投放資金480億元。這也是央行連續第十周公開市場凈投放，十周累計凈投放資金總量達3990億元。

　　分析人士表示，由于國慶長假臨近，央行在公開市場上保持資金凈投放以及穩定央票發行利率，均符合市場預期，預計下周（國慶假期前最后一周）央行仍會向公開市場繼續凈投放資金。與此同時，22日市場資金利率較前一交易日基本持穩，央行連續數周以來的資金凈投放，在一定程度上舒緩了準備金繳款、國慶長假及季末因素對市場資金面的負面影響。

　　流動性預計不會繼續收緊

　　中國人民銀行21日公布的數據顯示，8月份，我國金融機構新增外匯占款3769.4億元，環比7月份上漲超過7成，結束了今年5月份以來持續下降的趨勢。另外，央行新聞發言人近日表示，目前我國一些價格上漲的因素得到一定程度的控制，但并沒有根本消除，通脹仍然偏高，穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，未來仍要堅持實施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸平穩適度增長。

　　有分析人士指出，8月外匯占款的意外大幅上升以及央行有關繼續以穩健貨幣政策抑制通脹的表態，可能再度引發市場對于央行繼續收緊貨幣的擔憂。不過，仍有多數分析觀點認為，在前期準備金新政推出之后，央行中短期內預計不會繼續推出收緊市場流動性之舉。

　　國泰君安交易員胡達表示，未來貨幣政策緊縮的基調還會維持，但數量緊縮的空間預計已基本有限。央行中短期內應當會維持資金利率（7天期質押式回購利率）在4%一線，進一步緊縮流動性的可能性應該不大。該市場人士同時指出，9月份CPI增速預計仍將在6%以上的高位水平運行，雖然加息的可能性依然不能排除，但即便加息的利空兌現，也不會對債券市場帶來太大影響。

　　另據一位商業銀行消息人士透露，近期大行買券力量顯著趨弱，這可能與9月份以來四大行存款的負增長有關，而這也在很大程度上限制了央行進一步收緊資金的政策空間。據悉，9月以來存款加速流出銀行體系。9月前半月，工、農、中、建四大國有商業銀行存款較8月末減少4200億元左右，出現較大規模的負增長。

　　有分析人士就此指出，在商業銀行體系存款出現負增長的背景下，雖然8月份外匯占款大幅上升，但這已難以構成央行繼續回籠資金的理由。另一方面，在美聯儲22日宣布“長債置換短債”的貨幣政策后，中國央行的政策彈性也會顯著增加。綜合國內外各方面因素考慮，預計央行中短期內將不會繼續進一步推出收緊流動性的舉措。