CPI站穩下行拐點 貨幣政策延續偏緊

　　9月份CPI同比上漲6.1%，繼8月份6.2%之后，再度回落。

　　根據國家統計局10月15日公布的數據，CPI上漲主力依然是食品類價格漲幅——9月，食品類價格同比上漲13.4%，影響價格總水平上漲約4.05個百分點。好消息是，CPI漲幅連續兩個月下降，雖然下降幅度較小，但上月出現的物價拐點進一步站穩。

　　接受采訪的專家表示，需要提醒的是，對于當前的物價形勢不可盲目樂觀，因為總體物價水平還在6%以上的高位運行。從某種意義上看，6.1%、6.2%與6.5%之間沒有本質的差別。因此，目前已經采取的調控物價上漲的措施還需保持一定連續性，不可就此放松。

　　CPI繼續回落不排除反彈可能

　　回顧前三季度的CPI表現，環比一路上行，同比前上行后企穩。此前，業界一度對9月份CPI表現持悲觀態度，他們認為受節日等因素影響，9月份CPI可能反彈，通脹會持續高位，現在看來，這一擔心“多慮”了。CPI連續兩月回落，繼續回落趨勢已經形成，并且這一態勢還將延續。

　　“總體上，在朝著好的預期發展，繼續回落已無懸念。”清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明10月15日在接受中國經濟時報記者采訪時說，CPI從第三季度高位運行轉入下行通道，轉折性的回落趨勢已經形成，第四季度將繼續回落。

　　展望第四季度及全年CPI走勢，多家機構預計全年CPI水平將達5.5%。

　　清華大學中國與世界經濟研究中心10月15日提供給中國經濟時報記者的最新預測報告顯示，2011年末中國CPI同比將回落至4.6%，全年CPI水平將達5.5%。

　　就目前情況看，本輪通脹的峰值大致已經過去，未來很可能會繼續沿著下行通道回落，但不可否認的是，回落速度將較緩慢。

　　不過，中國社科院經濟研究所研究員趙志君給“第四季度CPI會繼續下降”打了一個問號。他在10月15日接受本報記者采訪時分析，成本推動因素將中長期化，通脹類型已經由需求拉動為主，逐步演變為需求拉動與成本推動混合形式，而且成本推動因素作用越來越明顯。需求拉動型通脹宏觀調控可以較快產生抑制作用，而成本推動型通脹較難通過緊縮來解決，需要綜合措施加以應對。

　　中國企業聯合會研究部副主任胡遲接受本報記者采訪時也提醒，仍然有繼續反彈的可能，因為食品價格上漲對CPI的影響很大，而隨著氣候轉涼，農產品（000061）的供應會發生相對不足而向上拉動食品價格。總的來看，未來一個時期，包括明年在內，CPI都將一直停留在較高位置。

　　貨幣政策延續偏緊

　　盡管三季度CPI開始高位回落，但并不代表價格調控就此功成，穩物價仍是當前宏觀調控的首要目標。在面臨多重約束與壓力的情況下，未來宏觀政策的出臺一定會十分謹慎，既不會進一步趨緊，也不會突然轉向放松。

　　從未來政策取向看，在CPI漲幅已經連續兩個月穩中有降，并很可能繼續下行的情況下，現行的偏緊政策態勢還會有所延續，但不會進一步偏緊。這也是近兩個月以來，央行沒有在數據公布的前后宣布加息或提高存款準備金率的原因。

　　這是否意味著，央行貨幣政策就此轉向寬松？胡遲認為，不太可能。因為今年以來經濟增長只是有所放緩，并未出現明顯下滑。根據物流與采購聯合會發布的最新數據顯示，9月份中國制造業采購經理指數PMI為51.2%，環比回升0.3個百分點。這是該指數在連續四個月回落后連續兩個月回升，顯示出經濟發展回穩態勢進一步增強。所以，經濟政策的總基調仍然是以抗擊通脹為主，同時確保經濟增長。

　　趙志君也持相同觀點，從政策層面上還不能放松，但市場結構需要調整。

　　貨幣政策將有緊有松？

　　而考慮到當前復雜的經濟形勢，宏觀經濟政策，如貨幣政策會體現某種差異化來應對經濟運行的不同方面，如采取差異化、結構化的利率或存款準備金率來緩解諸如中小企業融資難等問題。

　　趙志君告訴本報記者，存在加息和上調存款準備金率的空間，但政策不能太緊，銀行可適當上調存款準備金率或選擇加息，引導資金回到正規渠道。“存款利率遠低于通貨膨脹率，居民生活大受影響，也是造成高利貸泛濫、金融混亂的主要原因。”

　　“未來政策的選擇，不是從通脹和價格上來看，而是取決于經濟增長情況。”在袁鋼明看來，一般來說，物價回落意味著貨幣政策就應該放松，就當前經濟形勢看，“松貨幣”不是沒有可能。中央政府對“溫州貸款”問題的處理方案，已經釋放出政策即將放松的信號，但這種放松絕不是對房地產貸款的放松，而是有松有緊，對中小企業放松，對房地產和過多占有貨幣的行業繼續收緊。

　　國務院常務會議新近頒布的支持小型和微型企業發展的“國九條”就明確表達出這個政策導向。胡遲認為，繼續觀察CPI的下一個月走勢至關重要，因為它能夠反映出目前CPI的下行趨勢是否得到延續，因而更能決定未來宏觀經濟政策的明確方向。