盡管今年以來中國央行采取降息和降準(zhǔn)等一系列舉措，但并未能徹底扭轉(zhuǎn)有效信貸需求不足的窘境。新增信貸疲軟凸顯經(jīng)濟(jì)下滑趨勢。日前央行公布2012年7月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)為5401億元，雖然同比多增485億元，但明顯低于此前市場7000億元的預(yù)測中值。與此同時(shí)，體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)活躍度的狹義貨幣(M1)同比增速較上月末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。市場分析指出，新增人民幣中長期貸款下滑顯示企業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求萎縮未能改善。
新增貸款創(chuàng)10個(gè)月新低
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元，較6月份少增3797億元，低于市場預(yù)期，創(chuàng)下2011年10月來的10個(gè)月新低。
當(dāng)前，信貸的結(jié)構(gòu)依舊堪憂。7月新增票據(jù)融資1526億元，較上月多增1186億元；新增對公中長期貸款920億元，較上月少增710億元，占比依然較低。交行金研中心指出，這與當(dāng)月投資、工業(yè)增加值增速未見反彈一致，表明穩(wěn)增長的政策效果尚未明顯體現(xiàn)。
在信貸低迷的同時(shí)，直接融資則成為7月份的亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，7月份社會(huì)融資規(guī)模為1.04萬億元，比上年同期多5023億元。其中企業(yè)債券融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票分別同比多增2065億元和1948億元，均大幅高于當(dāng)月新增貸款的同比多增額485億元。
盡管貸款增速放緩、存款大幅下滑，M1和M0也均小幅回落，但M2同比增速卻出現(xiàn)了反彈，達(dá)13.9%。分析認(rèn)為，M2的反彈是由于去年同期基數(shù)較低、其他融資渠道同比增加較多導(dǎo)致的。
值得注意的是，非企業(yè)及其他部門貸款增加3558億元，其中，反映企業(yè)產(chǎn)能與投資擴(kuò)張的長期貸款增920億元，較6月大幅下滑接近700億元。顯示企業(yè)在繼續(xù)擴(kuò)大投資等方面仍乏力。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，貸款增速放緩，一方面是因?yàn)殂y行受限于存貸比，當(dāng)月新增存款為負(fù)增長5006億元，銀行“有心無力”；另一方面地方投資已經(jīng)降至十年來的最低水平，有效信貸需求不足也是重要原因。
企業(yè)信貸需求不足
“目前企業(yè)信貸不足，銀行很大一部分都是對私貸款，包括小微企業(yè)貸款和按揭貸款。其認(rèn)為，企業(yè)的信貸需求很弱，這與PPI、工業(yè)增加值數(shù)據(jù)表現(xiàn)得一致�！惫獯筱y行首席宏觀分析師盛宏清表示。
7月末M1增速再次回落，顯示資金活躍度有所下降。6月份，國內(nèi)三大貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速全線回升，M1與M2的增速差也略有收窄。但7月末，M1和M0的增速雙雙回落，資金定期化勢頭進(jìn)一步加劇，目前M1與M2的差距再次拉大到9.3個(gè)百分點(diǎn)，成為年內(nèi)次高，表明資金依然處于休眠狀態(tài)。
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊指出，企業(yè)中長期貸款占比偏低及體現(xiàn)企業(yè)活躍度的M1增速回落，均顯示經(jīng)濟(jì)仍在底部徘徊。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，如果未來貸存比不進(jìn)行調(diào)整，各類企業(yè)債券和資產(chǎn)證券化方式就將成為下半年擴(kuò)張政策融資的新主力。
由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際有效需求不足，目前市場面臨“流動(dòng)性失效”的狀況，即無論M2如何反彈，資金都不會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。其建議應(yīng)該適當(dāng)放松貨幣政策，三季度有必要下調(diào)1至2次存款準(zhǔn)備金率，利率工具可暫緩使用。
匯豐銀行中國區(qū)經(jīng)濟(jì)師孫珺瑋認(rèn)為，鑒于反映長期投資需求的企業(yè)中長期貸款仍處于萎縮狀態(tài)，中國經(jīng)濟(jì)下行不容忽視。未來三季度應(yīng)該有兩次下調(diào)存準(zhǔn)金率的動(dòng)作，每次幅度在50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)還應(yīng)有一次降低基準(zhǔn)利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長。
寬松政策預(yù)期仍增大
近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)疲軟，分析人士普遍預(yù)計(jì)政府可能出臺(tái)新的刺激性措施來提振經(jīng)濟(jì)。
業(yè)內(nèi)人士指出，7月信貸數(shù)據(jù)表明，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期依然偏悲觀，致中長期投資意愿不強(qiáng)，信貸需求有限。而結(jié)合近日公布的宏觀數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟(jì)依舊處于下行通道中。為防止經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，需要更多寬松性貨幣政策及財(cái)政政策給予經(jīng)濟(jì)以支撐力。
高盛中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，鑒于目前經(jīng)濟(jì)處于通縮邊緣且外需在短期內(nèi)難以顯著改善，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月決策層會(huì)保持寬松立場。但鑒于種種政策限制，2008年底和2009年初的大規(guī)模刺激政策不太可能重現(xiàn)，而且即使是像2010年下半年的較大的放松政策也未必會(huì)出現(xiàn)。他表示，預(yù)計(jì)政策將維持5月份以來的放松力度，這應(yīng)會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長重回到趨勢線水平附近。
中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生預(yù)計(jì)，政策將進(jìn)一步向“穩(wěn)增長”傾斜，維持一定的放松力度。他認(rèn)為，以政府為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將在三季度維持較高增速。
分析人士指出，“未來在一系列刺激政策作用下，經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)并溫和反彈。盡管7月份物價(jià)漲幅繼續(xù)回落，但預(yù)計(jì)四季度物價(jià)漲幅可能反彈，中長期通脹壓力猶存。貨幣政策將維持穩(wěn)健基調(diào)，操作上朝著合理增加流動(dòng)性并促使市場利率下降的方向繼續(xù)微調(diào)。為應(yīng)對外匯占款增量下降的影響、緩解流動(dòng)性緊張，同時(shí)也為配合銀行信貸投放，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率還將適時(shí)適度下調(diào)1至3次�！� (記者 郭釔杉)
