皮海洲:別再拿印花稅折騰股市了

　　最新一期《瞭望》新聞周刊發表文章，認為當前流動性過剩，國內資產價格與通貨膨脹率加速上升的可能性逐漸加大。為此，文章建議在股市方面要加快新股發行速度或調高印花稅，以遏制股價泡沫的形成。鑒于該文作者韓保江又是中共中央黨校經濟研究中心秘書長。因此文章一經刊出，就在市場引起強烈反響。

　　針對《瞭望》的文章，不少市場人士紛紛發表自己的觀點，認為A股總體不足30倍的市盈率水平是一個相對合理的位置，A股市場尚未出現泡沫，因此現在提高印花稅并不合適。

　　其實，不論A股市場是否出現泡沫，動用提高印花稅的大棒來打壓股市是永遠都不合適的。

　　首先，提高印花稅并不能遏制股市泡沫的形成。2007年5月30日的“半夜雞叫”，除了制造中國股市的暴漲暴跌，加劇股市的動蕩之外，并沒有真正起到遏制股市泡沫形成的效果；當年股指還是由“5.30”前的4300點上漲到了當年10月的6124點，市盈率水平由“5.30”前的40幾倍上漲到后來最高時的70余倍。

　　最近幾年，中國股市一直都在強調市場化發展，把市場的事情交給市場來解決。管理層甚至強制性推出新股市場化定價的發股方式。但用提高印花稅來遏制股市泡沫，顯然是過去政策市的做法，與中國股市市場化的發展方向背道而馳。

　　實際上，要遏制股市泡沫，完全可以通過加大新股發行力度及國有股減持力度等市場化手段來進行。并且，從世界范圍來看，降低交易成本，取消股票交易印花稅，這是國際潮流。據統計，國際證券交易所聯合會成員中的發達國家大部分停征證券交易印花稅，如美國，早在1966年就廢止了股票交易印花稅。

　　更重要的是，我國股市本來就缺少投資價值，如果上調印花稅，這只會增加投資者的投資成本，使股市更加沒有投資價值。有統計顯示，2007年投資者印花稅支出2005億元，傭金支出超過1500億元，兩項數字之和甚至超過了2006年所有上市公司的利潤總和3202億元，股市變得毫無投資價值可言。提高印花稅這種增加投資成本、減少投資收益的做法，明顯不利于投資者收入的增加，不利于擴大消費需求，與中央強調的“促消費”精神背道而馳。