吳酩：并不突然的貨幣政策“拐點”

　　1月12日晚間，中國人民銀行“突然”宣布從18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點的決定，立時引起了方方面面的高度關注，一些人似乎還有點驚愕，認為“變化來得太突然了”。筆者對此卻不認同，恐怕對于所有人，包括那些“驚愕”者在內，央行的這一決定，其實并不突然，不過是等了一段時間、比預期略早落下的那只“皮靴”而已。而次日的股市大跌，實在是有些反應過度。

　　從好幾個月前開始，人們就從飆升的股市和瘋狂的樓市中看到了滔天的資金巨浪。許多人在充分享受沖浪歡樂的同時，內心實際已經開始暗暗“打鼓”，萌生了對流動性過剩的擔憂，而且是越來越重。在經濟界，類似“防止貨幣過于寬松”、“不能把適度寬松搞成過度寬松”、“制止大量資金違規流入股市樓市”、“警惕資產泡沫引發新一輪通脹”等呼聲，更是不絕于耳。盡管有關方面不斷強調要“繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性”，但絕大多數飽嘗了資金寬松甜頭的人士并沒放下“懸”著的心。而一個多月前中央經濟工作會議給“保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”新加的“后綴”--“根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性”，更是擴大了人們對“退市”、“調整”的想象空間。因此，如果說連發數道“金牌”調控房地產市場，是“提高政策針對性”的實際體現，那么調高存款準備金率無疑就是“提高政策靈活性”的具體行動了。

　　是什么促使央行“提前”出手，實施了這一“靈活性”？是市場出現的“最新情況”。有報道說，消息人士透露，新年第一周，銀行貸款竟然猛增了6000億元！照此推算，1 月份的增長肯定突破萬億；整個一季度的資金將“極度寬松”，從而導致通脹壓力加大、資產泡沫加劇、樓市繼續失控，等等。此外，延續去年經濟強勁反彈的勢頭，有專家預測，今年一季度的GDP增長將會達到11%。顯然這是個讓人既喜又憂的數字。人們不禁要問：難道剛用出吃奶的力氣“保增長”緊接著就要“防過熱”不成？至于“外圍”，也是變化不斷，歐洲一些國家“退市”的意愿日趨強烈，澳大利亞等國則已付諸行動，就連最“遲鈍”的美國最近也不斷有令人樂觀的信息傳出。面對這些內外“新形勢新情況”，如果沒有“見微知著”的眼光，依舊堅持“按既定方針辦”，那就真要走進“不審勢即寬嚴皆誤”的歧途了。而新年第一周的“6000億”，不過是提供了一個果斷出手的“發力點”。

　　其實，存款準備金率提高0.5 個百分點，只涉及約3000億資金，相對以十萬億計的巨大存貸額，分量甚微。因此，原本的貨幣環境并未發生即時改變，寬松政策也未叫停，資金市場寬裕的實際狀況還會持續。股市只大跌一天，之后迅即走穩的事實，就清楚表明，這一決定目前對市場的影響主要是心理層面的。但盡管如此，對這一舉措的標志性意義卻不能忽視。筆者贊同多數專家做出的解釋，雖然本次存款準備金率上調的幅度不大，但這是“加息的預先信號”，是“去年下半年就已經開始的緊縮貨幣政策的后續”。可以確定，針對“新形勢新情況”的政策微調舉動，會接踵而來。

　　央行上次調高存款準備金率是在2008年6月，之后的1年多時間里，中國與世界一起遭遇了劇烈的經濟動蕩，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，正是中國應對危機、克服困難的一個重要方略。如今，雖然危機仍未完全結束，影響經濟穩步發展的不確定因素依然存在，但最艱難的階段已經過去，新的矛盾和問題日漸增多。各國都在加緊醞釀“后危機時期”的新思路、新方案，中國也不例外。新形勢新情況，呼喚新變化新舉措，只有以變應變，才能避免大起大落，保證經濟的巨艦順利闖出激流險灘，平穩駛上健康發展的航道。

　　雖然“拐點”顯現，并不等于急劇“翻盤”，但“變”畢竟是開始了。但愿人們能夠認清調整的滯后效應，未雨綢繆，主動適應市場環境的漸變，積極探索優化結構的新路子，努力提高資金整體使用效益，把經濟運作方式和經濟質量推上新高度。