張斌：人民幣一次性升值10％

　　無論是哪種形式的人民幣升值，都會對經濟造成一定的沖擊，尤其會對國內的就業問題產生負面影響。張斌堅信，10%的升值水平不會對短期內的宏觀經濟穩定造成太大沖擊

　　“隨著全球經濟的逐步復蘇，國際上對于人民幣升值的預期卷土重來，中國所面臨的人民幣升值壓力日重。”昨日，中國金融40人論壇研究部主任張斌在“陸家嘴金融家沙龍”上建言，“中國應該讓人民幣一次性升值10％，然后在這個基礎上，人民幣匯率保持年波動率上下3％的自由浮動區間。”

　　張斌對于自己提出的人民幣升值方式稱為人民幣匯率改革的折中方案。

　　或引發資產價格泡沫

　　張斌指出，“如果是美元升值背景，盯住一攬子貨幣的匯率體制下，人民幣對美元匯率會相應貶值，可能會面臨更大的投機資本壓力和國際社會壓力。”

　　而從目前的情況來看，人民幣小幅波動升值似乎是最有可能被采用的方式。不過張斌認為，小幅波動升值的方式將引發人民幣持續升值預期，招致更大規模投機資本流入，可能引發嚴重的國內資產價格泡沫，并伴隨一定程度的經濟過熱和通貨膨脹風險，對短期內的貨幣政策管理和宏觀經濟穩定是極大挑戰。“而且這將增加出口部門投資盈利預期的不確定性。在我們的調查中，更多出口企業經營者相對更希望一次性升值，而非面臨不知道究竟什么時候升值、升值多少所帶來的不確定性。”

　　10％升值幅度可以承受

　　對于人民幣一次性大幅升值的方案，張斌表示，這是目前看來最不可能被認同的一種方式。“盡管通過一次性大幅升值，可以引導資源在貿易品與非貿易品之間的重新配置，減少貿易順差，糾正經濟結構失衡；并消除投資資本和國際社會壓力。但是，一次性升值的幅度難以把握，如果升值幅太大，短期內貿易品部門的產出和就業可能會受到嚴重負面沖擊，經濟增長也將顯著下滑。”

　　“無論是哪種形式的人民幣升值，都會對經濟造成一定的沖擊，尤其會對國內的就業問題產生負面影響。”張斌堅信，10%的升值水平不會對短期內的宏觀經濟穩定造成太大沖擊。他舉例說，如果人民幣一次性升值10％，則中國的出口價格預計將上漲5％，出口總額將下降3.3％。“這樣的出口回落幅度是中國完全可以承受的。”張斌表示。

　　而引入上下3％浮動區間，張斌指出：“一方面，這有利于增加企業和居民的匯率風險意識，并為進一步擴大人民幣波動區間做準備。同時有利于引導預期，以避免過高的人民幣預期和由此對宏觀經濟的沖擊。另一方面，可以利用3%繼續向合理匯率水平靠攏。根據國際經驗，諸如中國這樣快速增長經濟體，每年需要3%的真實有效匯率升值。”

　　《國際金融報》 (2010-02-03 第05版)