張索清：階段性調整不改中期向好趨勢

　　上周10月份經濟數據公布后，在通脹超預期增長、央行貨幣政策可能趨緊的大背景下，受“兩桶油”詭異拉升以及提高證券交易印花稅傳言影響，兩市在創出新高后出現重挫，滬指在失守多條均線及重要整數關口支撐的同時，更創出年內最大單日跌幅，盤面可謂哀鴻遍野。我們認為，在經歷上周的單日暴跌之后，市場短期之內將會慣性下探，甚或開啟自2319點上漲以來的階段性調整，但市場的中期向好格局暫未出現逆轉，調整之后上漲或仍可期待。

　　調整或仍將延續

　　我們認為未來調整或仍將延續。首先經過上周五的長陰殺跌，市場短期技術形態破壞嚴重，日K線及周K線上均形成了破頭破腳的“陰包陽”走勢，技術形態難以驟然修復。同時，股指在慘烈下跌過程中伴有量能的同比大幅放大，說明市場短線持股心態不穩，恐慌殺跌的氣氛濃厚，資金流出跡象明顯，股指短期之內恐難以迅速企穩，調整壓力仍待釋放。

　　更為深層次的原因是，10月份大漲以來市場缺少充分的調整洗盤。進入10月份，隨著美聯儲二次量化寬松政策預期不斷加重以及通脹壓力愈演愈烈，在人民幣持續升值的預期下，A股市場做多熱情空前高漲。在強大的資金推動下，滬指在一個月左右的時間內單邊拉升一度超過20%，獲利盤眾多。雖然期間滬指圍繞3000點進行過近半個月的寬幅震蕩，但這種以時間換空間的調整因時間太短而欠充分。在市場調整不充分的情況下匆匆上攻，獲利盤以及上方密集成交區的套牢盤必然導致短線升勢的過早夭折，上周的暴跌也說明了市場需要通過階段性調整對獲利籌碼進行清洗并對超買的技術形態進行修正。

　　中期向好格局尚未扭轉

　　經過本輪階段性震蕩整理后，A股市場中期向好格局依然值得期待。

　　首先，經濟穩步增長，動力仍然強勁。雖然受世界經濟環境復雜多變，國內節能減排、房地產調控、通脹壓力增大以及去年同期基數提高等因素影響，今年四季度GDP增速或繼續回落，但這是主動調控的結果，并不意味著經濟明顯降溫。根據國家信息中心獨家報告預計，我國全年累計經濟增長10%，高于去年的9.1%。與此同時，我們也應看到，隨著“十二五”規劃的逐步推進，我國經濟增長的動力和預期依然強勁，上市公司業績穩定增長值得期待。

　　其次，貨幣政策不會發生急劇轉變，流動性寬裕的格局依舊明顯。在經濟復蘇期內，以及外圍主要經濟體寬松的貨幣環境之下，國內貨幣政策不會發生急劇轉變，未來貨幣政策或從適度寬松轉向穩健。雖然10月份CPI超預期上漲4.4%，但在發改委等多部委以及地方政府緊急出手干預的背景之下，游資炒作或將降溫，政府通過儲備調劑、進出口以及發放補貼等措施抑制物價繼續快速上漲，CPI或高位企穩，年內加息工具使用的時間及力度或較為審慎。同時，數據顯示，在2008年經濟危機之后，央行向市場投放了大量的流動性，金融機構今年三季度末人民幣存款余額為70.09萬億元，在貿易順差不斷上升、人民幣升值預期之下，市場資金面寬裕局面仍未見扭轉。

　　第三，大盤中線技術形態保持良好，權重板塊下跌空間有限。中長期來看，大盤趨勢尚未走壞，目前60日及120日均線穩步上行，滬指依舊處在2319點反彈通道之中，目前股指偏離10周線較遠，技術上回抽蓄勢屬于正常的技術調整。此外，因為地產、金融等多數權重板塊估值相對合理，經過上周的大幅宣泄之后，預計后市調整空間相對有限，確認支撐后縮量整固的可能性較大。

　　操作上，短線跌勢過急，滬指在2950點附近或有反復，但因長陰殺跌對市場做多能量損耗較大，3000點上方套牢盤再度積壓，股指反抽幅度不可過于樂觀，搶反彈需謹慎，中線投資者可以逢低布局。