適時微調(diào)宏觀政策 防范經(jīng)濟驟然轉(zhuǎn)冷

　　范劍平：貨幣政策應(yīng)總體穩(wěn)健，存準(zhǔn)率可適當(dāng)下調(diào)

　　王建：政策或今年底明年初轉(zhuǎn)向

　　歐美經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)乏力，一系列刺激政策已在醞釀，而多個新興經(jīng)濟體頂著高通脹壓力斷然降息，全球新一輪寬松貨幣政策跡象日漸明顯。中國經(jīng)濟增速回落趨勢顯現(xiàn)，通脹拐點已現(xiàn)但仍處高位，宏觀調(diào)控在保增長、控通脹之間又將如何抉擇？

　　國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平指出，目前宏觀政策由控通脹轉(zhuǎn)向保增長的基礎(chǔ)并不存在。若貿(mào)然再寬松，對物價的刺激力度將遠大于經(jīng)濟的刺激力度。考慮到對中小企業(yè)的信貸支持，存款準(zhǔn)備金率可適當(dāng)下調(diào)，但貨幣政策總體仍應(yīng)保持穩(wěn)健。中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會秘書長王建則認為，中國經(jīng)濟有可能在今年底明年初出現(xiàn)急速冷卻，宏觀政策屆時將會出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，可能增加信貸規(guī)模。不過，新一輪的再寬松政策將呈現(xiàn)強烈的結(jié)構(gòu)調(diào)整特征。

王建

　　全球降息潮涌 中國通脹拐點顯現(xiàn)

　　中國證券報：歐美經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，亟需再寬松政策刺激，而新興經(jīng)濟體如土耳其、巴西、印尼都宣布降息。全球經(jīng)濟體是否將迎來降息潮？全球再寬松是否會增加中國的輸入性通脹壓力？

　　王建：再寬松是為應(yīng)對“二次衰退”威脅。目前歐美經(jīng)濟體“雙底”衰退征兆明顯，因此必須再寬松，包括增加貨幣供應(yīng)量、減息、減稅等政策。美國和日本的利率已降至最低，歐洲央行也在醞釀降息。盡管美國政府4470億美元的就業(yè)刺激計劃被否，但在失業(yè)率高企背景下，下一步仍會有相關(guān)計劃出臺。

　　一些依賴出口的新興經(jīng)濟體在發(fā)達國家貨幣供應(yīng)量增加的背景下，本幣面臨升值壓力，為推動出口，必須通過降息對沖升值。未來降息的國家會越來越多。

　　范劍平：海外經(jīng)濟體再度釋放流動性將會增強中國的通脹預(yù)期，但只要中國宏觀政策不再轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�通脹不會再度高企�?/p>

　　中國證券報：9月中國CPI上漲6.1%，盡管如期回落但仍處于高位。對我國四季度通脹形勢能否持樂觀態(tài)度？

　　范劍平：物價溫和可控。7月CPI6.5%的增幅是本輪物價上漲最高峰的判斷比較明確，未來物價漲幅仍會緩慢回落。物價回落有穩(wěn)健貨幣政策的功勞，國際因素的作用也很大，國際經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)淡、大宗商品價格回落是我國物價回落的主要原因。不過，回落趨勢較緩，而國際流動性寬松的局勢使通脹預(yù)期揮之不去。但在國際經(jīng)濟趨冷影響下，今明兩年物價向上的可能性不大。

范劍平

　　貨幣政策宜穩(wěn)中有變 存準(zhǔn)率可適當(dāng)下調(diào)

　　中國證券報：物價仍在高位，而國內(nèi)經(jīng)濟增速回落趨勢確立。宏觀政策是否有調(diào)整的必要？我國是否會加入降息潮？

　　范劍平：今年物價水平比預(yù)想的高，經(jīng)濟增長也同樣高于預(yù)期，三季度GDP增幅將在9%-9.5%之間，預(yù)計四季度仍會高于9%。盡管經(jīng)濟增速在回落，但并未出現(xiàn)大幅度下滑，因此宏觀政策由控通脹轉(zhuǎn)向保增長的基礎(chǔ)并不存在。

　　在經(jīng)濟和物價均平穩(wěn)回落的背景下，我國總量矛盾將有所緩解。一般而言，控通脹意味著緊縮，保增長意味著寬松。但目前，我國宏觀政策緊縮和放松都無空間。一方面是物價回落但仍在高位，另一方面是經(jīng)濟增長速度并不慢。

　　再寬松空間很小，貨幣政策不會走回頭路，也不具備相應(yīng)條件。理想狀態(tài)仍是維持穩(wěn)健，在力度上不必大調(diào)整，而要把工夫下在結(jié)構(gòu)調(diào)整上。比如，對中小企業(yè)信貸給予定向?qū)捤桑徽{(diào)節(jié)直接融資和間接融資比例，對企業(yè)正常發(fā)展所需要的發(fā)債、上市和再融資等需要給予支持。

　　至于加息或減息，都無必要。存準(zhǔn)率方面，由于表外業(yè)務(wù)依然存在，社會融資總量并不緊張，下一步需把一些表外業(yè)務(wù)納入存準(zhǔn)金基數(shù)。在基數(shù)擴大的背景下，存準(zhǔn)率可適當(dāng)下調(diào)以對沖擴基效應(yīng)。同時，由于需要擴大對中小企業(yè)的信貸額度，存準(zhǔn)率也應(yīng)適當(dāng)下調(diào)。但貨幣政策總體仍應(yīng)保持穩(wěn)健。

　　王建：目前通脹仍在高位，貨幣政策不敢輕易放松，但也不會再度收緊，否則會加快衰退。一些中小企業(yè)已出現(xiàn)資金鏈、信用鏈崩潰的現(xiàn)象。不過，由于三季度GDP預(yù)計仍將在9%以上，此時政策未見得會有調(diào)整。

　　政策轉(zhuǎn)向預(yù)計會發(fā)生在今年底明年初。9月M2增速為13%，創(chuàng)下2001年10月以來新低，但通脹仍在6%以上。緊縮政策的影響仍在顯現(xiàn)，緊縮之下不少中小企業(yè)只能靠高利貸度日。中小企業(yè)依靠高利貸度日，最多只能挺半年，也就是到今年底明年初，那時這些中小企業(yè)再扛不起高利貸時，倒閉潮將會出現(xiàn)，中國經(jīng)濟會出現(xiàn)急速冷卻。

　　如果政策放松的話，首先應(yīng)增加貸款規(guī)模，加大對中小企業(yè)信貸支持。如果經(jīng)濟衰退更加明顯，降息和新的萬億刺激計劃出臺也不是沒有可能。

　　全面放松得不償失 深入推進結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　中國證券報：我國是否存在再寬松的條件和基礎(chǔ)？

　　范劍平：需要明確的是，當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展的主要任務(wù)是培育經(jīng)濟自主增長能力，而不是刺激經(jīng)濟增長。面對2008年的金融危機，我國出臺一系列的刺激政策，在經(jīng)濟增長的同時，物價和房價上漲壓力陡增。如果貿(mào)然再寬松，其對物價的刺激力度將遠大于經(jīng)濟的刺激力度，這與美國搞第二輪量化寬松無本質(zhì)區(qū)別。溫和止步的通脹可能再次被刺激向上，前一輪調(diào)控將前功盡棄。

　　此外，在上一輪財政政策和貨幣政策雙寬松中，地方融資平臺風(fēng)險也逐漸積累。現(xiàn)在必須控增量、減存量，如此才能使風(fēng)險可控，平臺貸款還本付息的流動性風(fēng)險才能有效化解。但若再寬松、再刺激，債務(wù)失控的可能性就會上升。在我國一些地方，財政治理控制的能力并不比歐洲那些國家好。因此，靠總量調(diào)控，再寬松走回頭路，得不償失。

　　中國證券報：我國經(jīng)濟正逐步進入低增長周期，應(yīng)如何應(yīng)對以熨平波動？

　　范劍平：下一階段的任務(wù)是深入推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，這是一段歷史陣痛期。因為結(jié)構(gòu)調(diào)整中必須有一些落后企業(yè)、落后產(chǎn)能被淘汰，一些中小企業(yè)死掉也是必然的。政策上要創(chuàng)造條件支持創(chuàng)業(yè)，但對一些落后中小企業(yè)和落后生產(chǎn)力的淘汰也應(yīng)不留情，這樣才有可能實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級。

　　財政政策實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效力要比貨幣政策有效得多。下一階段，實施積極財政政策，不是靠政府唱獨角戲，不是再刺激投資，而是財政扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)，支持有前途的中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。

　　如果說上一次是財政集中力量辦大事、搞大項目，這一次應(yīng)該是千軍萬馬辦大事，全方位培育經(jīng)濟自主增長能力。充裕的財政資金應(yīng)支持代表先進生產(chǎn)力的企業(yè)，應(yīng)用來補貼消費，這比刺激投資更有迫切性；對于結(jié)構(gòu)升級中遭遇下崗的農(nóng)民工應(yīng)給予就業(yè)培訓(xùn)，對低收入人群應(yīng)增加低保等。

　　王建：我國經(jīng)濟內(nèi)生性問題突出。生產(chǎn)過剩遭遇需求不足，而個人收入分配不合理的問題短期內(nèi)難以解決，使生產(chǎn)過剩的矛盾進一步積累。此外，上一輪經(jīng)濟刺激政策引發(fā)的產(chǎn)能釋放將集中在2012年-2013年。這在外需緊縮的情況下，會進一步加劇生產(chǎn)過剩。

　　因此，如果經(jīng)濟衰退明顯，需要再寬松的話，將具有很強的結(jié)構(gòu)調(diào)整特征。上一輪刺激是在我國原有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的平面擴張，并未觸動結(jié)構(gòu)。如果再寬松，則要著力調(diào)整結(jié)構(gòu)，有進有退。一方面要保護新的生產(chǎn)力，另一方面要擴大內(nèi)需，通過城市化來釋放需求。（本報記者 丁冰）