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<p> 有消息表示，我國原油期貨有望在年內(nèi)推出，中國將繼美國、英國后推出第三個(gè)全球性原油期貨市場。當(dāng)前我國每年新增原油消費(fèi)絕大部分依靠進(jìn)口，石油需求增量占全球新增產(chǎn)量的70%-80%，推出原油期貨的一大原因是爭奪原油定價(jià)權(quán)。但是，對(duì)于建立全球性原油期貨市場不能期望太高，規(guī)避我國的石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，需要有更多其它方面的考慮。</p>
<p> 我們需要對(duì)爭奪石油價(jià)格話語權(quán)有一個(gè)明確認(rèn)識(shí)。對(duì)于不可再生資源，買家難言話語權(quán)，資源越稀缺，賣方市場的特征越明顯。現(xiàn)實(shí)中，即使歐美建立了原油期貨市場，也不意味著他們就有石油價(jià)格話語權(quán)。但是，擁有一個(gè)有效的原油期貨市場，的確在一定程度上可以影響國際石油定價(jià)。</p>
<p> 評(píng)價(jià)期貨市場運(yùn)行的成功與否，最重要的標(biāo)準(zhǔn)在于交易是否活躍。大量頻繁的交易是期貨市場套期保值及價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。原油期貨市場交易活躍的先決條件在于存在活躍的現(xiàn)貨市場，需要實(shí)現(xiàn)以下兩方面：一是存在大量市場參與者；二是現(xiàn)貨市場市場化程度高。盡管1993-1994年上海石油交易所一度十分活躍，但二十年過去了，時(shí)過境遷，很多情況今非昔比。上世紀(jì)90年代早期，我國石油價(jià)格尚未與國際接軌，1998年中石油、中石化重組及“三桶油”改制上市之前，煉廠、油田均是獨(dú)立法人，原油期貨市場上存在大量交易主體。但目前我國石油產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，缺乏參與主體應(yīng)該是我國建設(shè)全球性原油期貨市場的關(guān)鍵性障礙。</p>
<p> 市場化程度不高是導(dǎo)致國內(nèi)市場主體參與原油期貨意愿較低的重要瓶頸。從我國目前的石油對(duì)外依存度來看，一半以上來自進(jìn)口，但目前進(jìn)口原油不能進(jìn)入市場流通，只能交由中石油、中石化煉廠加工。國內(nèi)自產(chǎn)部分由于三大油企均采取上下游一體化戰(zhàn)略，上下游之間存在內(nèi)部調(diào)撥。在這樣的體制下，不論三大油企或者地方煉廠參與套期保值意愿都不高。盡管通過保稅交割機(jī)制，可以在制度上為地方煉廠等主體參與期貨交易減少障礙，但參與意愿的培育需要深化改革石油體制。石油行業(yè)體制改革，從現(xiàn)狀看應(yīng)該是一個(gè)非常漫長的過程。</p>
<p> 因此，要發(fā)展原油期貨市場，解決方案是放開市場，進(jìn)行石油行業(yè)體制改革，讓更多的民營外資油企進(jìn)來，讓市場活躍起來。但這涉及到相關(guān)方的種種考慮，并可能導(dǎo)致與壟斷油企更深層次博弈。如果將解決問題寄望于這個(gè)層面的博弈，原油期貨市場要推出將面臨一個(gè)相當(dāng)漫長的過程，至少短期內(nèi)很難推出。</p>
<p> 另一個(gè)解決方案是將原油期貨市場做成離岸交易市場，引進(jìn)外部主體。這個(gè)方案同樣充滿不確定性。如果政府希望年內(nèi)推出原油期貨市場，時(shí)間約束很緊，操作層面的權(quán)衡與建設(shè)原油期貨的初衷需要慎重考慮。因此，根據(jù)目前我國石油行業(yè)體制和特征，引進(jìn)外部主體可能是相關(guān)方側(cè)重考慮的。</p>
<p> 總之，原油期貨市場成功與否，取決于市場號(hào)召力和人氣。從現(xiàn)狀看，無論引進(jìn)外部主體還是鼓勵(lì)內(nèi)部參與，我國的石油期貨的市場號(hào)召力存在一定限制和困難。因此，推進(jìn)原油期貨市場需要更多考慮現(xiàn)實(shí)中可能碰到的問題，才能避免今后交易量過低的尷尬。當(dāng)然，什么都有一個(gè)開始，而且常常堅(jiān)持就是勝利。（林伯強(qiáng) 新華都商學(xué)院）</p>
