歷史經(jīng)驗(yàn)表明，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，該國(guó)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程也將大大加快。6月10日在天津舉行的第六屆中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)于家堡論壇年會(huì)上，與會(huì)專(zhuān)家認(rèn)為，雖然人民幣國(guó)際化進(jìn)程面臨資本賬戶(hù)下可兌換問(wèn)題的制約，但是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵在于需求推動(dòng)，只有通過(guò)改革強(qiáng)化自身金融體系建設(shè)，給國(guó)際投資者提供信得過(guò)的金融產(chǎn)品，才能真正夯實(shí)人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。
貿(mào)易結(jié)算需求推動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王小奕表示，從人民幣可兌換到人民幣國(guó)際化是中國(guó)邁向國(guó)際社會(huì)的重要步伐。“雖然中國(guó)現(xiàn)在是第二大經(jīng)濟(jì)體，但什么時(shí)候人民幣成為儲(chǔ)備貨幣、交易貨幣，中國(guó)才能稱(chēng)為真正的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。”他說(shuō)。
中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及中國(guó)加入WTO以后貿(mào)易的發(fā)展，使得人民幣對(duì)外幣的交換量越來(lái)越大，而且品種越來(lái)越多。所以人民幣國(guó)際化邁出的第一步是作為結(jié)算貨幣的職能，人民幣國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可程度、國(guó)際投資程度、以及貿(mào)易的交易程度提高，使得各方充分認(rèn)識(shí)到人民幣是可長(zhǎng)期持有、以及作為可投資的貨幣。
此外，人民幣匯率、利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)促進(jìn)境內(nèi)、境外兩個(gè)市場(chǎng)的人民幣價(jià)格、價(jià)值上趨于一致。“但如果跨界資金流動(dòng)受到阻礙，或者境外人民幣不能夠有效的回流，就給人民幣的持有者帶來(lái)很大的影響，也就在一定程度上影響、阻礙人民幣國(guó)際化的過(guò)程。”王小奕說(shuō)。
清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵指出，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)組成部分。“東盟和中國(guó)之間貿(mào)易增長(zhǎng)速度非常快，但主要通過(guò)美元結(jié)算。2008年國(guó)際金融危機(jī)以后，美元的流動(dòng)性出現(xiàn)困難、幣值不穩(wěn)，導(dǎo)致這個(gè)區(qū)域的貿(mào)易同時(shí)也受到很大的影響和損失。這就是為什么人民幣還不具備國(guó)際化條件下，必須被國(guó)際使用的原因，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，給這個(gè)區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易提供一個(gè)比較穩(wěn)定的條件。”
中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征指出：“隨著國(guó)際貿(mào)易發(fā)展，一些境外投資者手中持有人民幣頭寸，這就需要安排人民幣投資渠道。”
從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，貨幣國(guó)際化的第一步是推動(dòng)跨境貿(mào)易結(jié)算，目前香港是唯一的人民幣離岸中心，也是人民幣產(chǎn)品最豐富、最成熟的離岸交易中心。但曹遠(yuǎn)征指出，人民幣真正的國(guó)際化是實(shí)現(xiàn)第三方使用，“人民幣如果能進(jìn)入多邊安排才是真正的國(guó)際化。”
不應(yīng)將資本賬戶(hù)管制視為人民幣國(guó)際化的障礙
目前人民幣國(guó)際化進(jìn)程面臨資本賬戶(hù)下的可兌換問(wèn)題的制約。“資本賬戶(hù)可兌換的問(wèn)題提出了近20年，但近幾年要求加快這一進(jìn)程的呼聲越來(lái)越高，但這也確實(shí)是復(fù)雜、漸進(jìn)的過(guò)程。”王小奕說(shuō)。人民幣下一步國(guó)際化的過(guò)程中面臨的問(wèn)題是離岸市場(chǎng)發(fā)展比較緩慢，這和人民幣結(jié)算起步比較晚以及資本賬戶(hù)開(kāi)放的投資項(xiàng)目范圍限制有關(guān)。
近年來(lái)，外管局采取措施，加快了資本賬戶(hù)可兌換的進(jìn)程，比如逐步提高QFII的額度，為境外投資者在境內(nèi)的投資提供較大的空間。此外人民幣的RQFII自去年12月份開(kāi)始試點(diǎn)。
王小奕表示，資本賬戶(hù)可兌換并非是一個(gè)國(guó)家貨幣國(guó)際化的前提條件，“如果按照國(guó)際基金組織的資本賬戶(hù)管理附錄，完全可兌換的貨幣幾乎沒(méi)有，甚至包括擁有特別提款權(quán)的美元等貨幣。”資本賬戶(hù)可兌換的進(jìn)程基本上是由一個(gè)國(guó)家的貨幣當(dāng)局或者財(cái)政當(dāng)局，根據(jù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易以及貨幣的自由化的程度逐步實(shí)現(xiàn)放開(kāi)；而一國(guó)貨幣的國(guó)際化則是可以通過(guò)市場(chǎng)供需雙方通過(guò)貿(mào)易或者投資驅(qū)動(dòng)的。從長(zhǎng)期來(lái)看，這是一個(gè)互相促進(jìn)和互相推進(jìn)的過(guò)程。
原外經(jīng)貿(mào)部首席談判代表龍永圖表示，資本項(xiàng)目的開(kāi)放不一定是人民幣國(guó)際化的先決條件，人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵在于需求推動(dòng)。“人民幣國(guó)際化進(jìn)程越快，人民幣的充分完全可兌換時(shí)機(jī)就會(huì)越來(lái)越成熟，所以用人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，來(lái)推動(dòng)資本項(xiàng)目的全面可兌換。當(dāng)人民幣國(guó)際化到了一定程度，越來(lái)越多的國(guó)家歡迎人民幣投資，愿意將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，資本項(xiàng)目的開(kāi)放就水到渠成了。”
曹遠(yuǎn)征建議，可以考慮在資本賬戶(hù)下以人民幣計(jì)價(jià)開(kāi)放。“資本賬戶(hù)不對(duì)外資開(kāi)放，但是對(duì)人民幣開(kāi)放。”曹遠(yuǎn)征說(shuō)，在本幣的名義下進(jìn)行資本開(kāi)放可以視為放開(kāi)資本管制，隨著人民幣進(jìn)一步廣泛使用以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，資本管制的消失很可能是水到渠成。
把人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)放在自身金融業(yè)發(fā)展上
王小奕表示，實(shí)現(xiàn)資本賬戶(hù)可兌換必須建立穩(wěn)定的金融市場(chǎng)，對(duì)金融體系實(shí)行審慎監(jiān)管，使經(jīng)濟(jì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。曹遠(yuǎn)征也指出，任何貨幣的國(guó)際化都一定要有一個(gè)龐大可靠的金融市場(chǎng)作為支撐，但中國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢。
李稻葵認(rèn)為，人民幣國(guó)際化不能空有其名，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)國(guó)家的貨幣成為國(guó)際貨幣的過(guò)程往往也是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成巨大沖擊的過(guò)程。“人民幣國(guó)際化是一個(gè)漸進(jìn)的、務(wù)實(shí)的、非常謹(jǐn)慎的中長(zhǎng)期過(guò)程，這方面必須吸取日本的教訓(xùn)。”李稻葵說(shuō)，日元的國(guó)際化過(guò)程中，大量的資金、國(guó)際資本期待日元升值，涌入日本，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫。李稻葵提醒，人民幣國(guó)際化不應(yīng)該建立在升值上。匯率是貨幣政策的重要組成部分，任何國(guó)家都要在匯率問(wèn)題上保持一定的穩(wěn)定，如果離岸市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)快，貨幣交易規(guī)模擴(kuò)大之后，很容易形成多種人民幣匯率機(jī)制。
“一種貨幣的影響力僅僅建立在升值的基礎(chǔ)上是不穩(wěn)定的，要把人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)放在中國(guó)自身金融業(yè)的發(fā)展上。能夠發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的大量金融產(chǎn)品，才能真正將人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)做實(shí)。人民幣國(guó)際化一個(gè)重大瓶頸就是我們還沒(méi)有給投資者、包括國(guó)際投資者提供信得過(guò)的金融產(chǎn)品，如果這一條做不到，任何貨幣的國(guó)際化都將是空中樓閣，所以中國(guó)自身的金融體制改革是最重要的。”李稻葵說(shuō)。
