一般來講，經(jīng)濟(jì)增長有兩種機(jī)制在發(fā)揮作用，即微觀的增加供給和宏觀的擴(kuò)大需求。應(yīng)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)減速，中國不能只拘于短期需求，更要放眼于長期供給，因?yàn)殚L期供給才是決定一國潛在增長軌跡的關(guān)鍵。
與上輪經(jīng)濟(jì)下行(2008-2009年)相比，本輪下行的幅度和速度都相對緩和。事實(shí)上，當(dāng)前中國最大的約束并非需求約束而是供給約束。從當(dāng)前“調(diào)結(jié)構(gòu)”的一些政策思路上看，還是在“出口-投資-消費(fèi)”之間找平衡，探討的都是總需求概念，但本質(zhì)看，供給硬約束才是本輪經(jīng)濟(jì)回調(diào)的最重要因素。
如果認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)減速的性質(zhì)是供給約束造成的，一味擴(kuò)張需求不但不能解決經(jīng)濟(jì)增長問題，反而可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和負(fù)債式增長。2008年全球性金融危機(jī)之后，我國再次實(shí)施積極的財(cái)政政策，其間雖然考慮到啟動(dòng)消費(fèi)需求和結(jié)構(gòu)性調(diào)整等新手段的運(yùn)用，政府支出計(jì)劃有所調(diào)整，但總體上仍然屬于需求管理的傳統(tǒng)思路。需求管理帶來的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張不僅表現(xiàn)在政府過多干預(yù)和貨幣發(fā)行擴(kuò)張需求，更明顯地表現(xiàn)在負(fù)債水平的升高。目前，除地方政府以土地為基礎(chǔ)的負(fù)債表式擴(kuò)張，導(dǎo)致地方負(fù)債提高之外，全社會(huì)總體債務(wù)率都有所提高。數(shù)據(jù)顯示，近10年來中國全社會(huì)的債務(wù)率(杠桿率)已經(jīng)上升了40個(gè)百分點(diǎn)。
現(xiàn)在看來，過度關(guān)注宏觀需求，不僅加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，帶來資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，也影響要素效率的發(fā)揮。因此，我們還需著眼于供給，放松政府管制和直接干預(yù)，重視微觀主體的稅收激勵(lì)，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和要素效率才能打破影響中國經(jīng)濟(jì)的供給約束，真正釋放生產(chǎn)力。
