昨日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)自律指引》(以下簡(jiǎn)稱《評(píng)級(jí)指引》)，這是首個(gè)針對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的自律制度。

　　債券熱發(fā) 評(píng)級(jí)“注水”

　　去年以來，公司債、企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模均出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，隨之所暴露的風(fēng)險(xiǎn)也使得市場(chǎng)對(duì)債券評(píng)級(jí)的可信度和獨(dú)立性日益重視。

　　中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的統(tǒng)計(jì)顯示，2012年，債市共發(fā)行各類債券86024.74億元，同比增長(zhǎng)12.02%。

　　市場(chǎng)很多投資者對(duì)國(guó)內(nèi)一些債券評(píng)級(jí)的可信度存疑。昨日，一位券商固定收益分析師對(duì)記者表示：“有些債券評(píng)級(jí)確實(shí)不太靠譜，會(huì)存在注水的情況。因此在我們具體操作中，會(huì)以評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)為參考基礎(chǔ)，但不能完全依賴它。”

　　比如，“中債登”的調(diào)查顯示，在城投債大幅擴(kuò)容的情況下，市場(chǎng)對(duì)城投債的評(píng)級(jí)并不認(rèn)可。該公司選用去年11月末未到期的991只城投債為樣本，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，市場(chǎng)投資人對(duì)城投債的內(nèi)部評(píng)級(jí)和外部評(píng)級(jí)的吻合度僅有72.65%，剩余28.35%的債券投資人都有所下調(diào)。

　　據(jù)了解，目前中國(guó)市場(chǎng)上共有五大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，包括中誠(chéng)信國(guó)際、聯(lián)合資信、大公國(guó)際、上海遠(yuǎn)東資信、鵬元評(píng)級(jí)。而其他小的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更是數(shù)不勝數(shù)。

　　一位評(píng)級(jí)公司的人士對(duì)記者表示，由于評(píng)級(jí)行業(yè)目前尚沒有一部明確的監(jiān)管法例來規(guī)范其操作，導(dǎo)致該行業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)過度而亂象頻出。

　　上述評(píng)級(jí)公司人士指出，評(píng)級(jí)行業(yè)這一兩年內(nèi)“級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)”非常厲害，在這種無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的條件下，很多債券評(píng)級(jí)都存在“水分”。“比如，一個(gè)企業(yè)需要發(fā)行債券時(shí)，會(huì)自行或者通過承銷商向多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)出通知。然后哪家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)反饋給他的評(píng)級(jí)高，他就把評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)交給這家評(píng)級(jí)公司來做。為此，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了搶業(yè)務(wù)，還沒對(duì)發(fā)債企業(yè)進(jìn)行詳盡的調(diào)查，就先承諾給出高評(píng)級(jí)�！�

　　應(yīng)建評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督機(jī)制

　　業(yè)內(nèi)人士指出，該《評(píng)級(jí)指引》的目的就是保證信用評(píng)級(jí)獨(dú)立性、增強(qiáng)評(píng)級(jí)質(zhì)量控制和提高評(píng)級(jí)透明度，直接指向評(píng)級(jí)行業(yè)出現(xiàn)的“以價(jià)定級(jí)”等市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、公信力不強(qiáng)等現(xiàn)象。

　　對(duì)此，《評(píng)級(jí)指引》要求，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)遵循市場(chǎng)拓展與信用評(píng)級(jí)分離原則，不得采取低于行業(yè)公允價(jià)格、級(jí)別保證和詆毀同業(yè)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段承攬業(yè)務(wù)。而受評(píng)企業(yè)、主承銷商及其他相關(guān)方不得以級(jí)別招標(biāo)等不正當(dāng)手段影響信用評(píng)級(jí)獨(dú)立性。

　　“中債登”建議，隨著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)，下一步應(yīng)建立有效的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督機(jī)制，由市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)。具體措施可以采用獨(dú)立公允的第三方估值對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，對(duì)于評(píng)級(jí)結(jié)果與第三方估值不一致的債券，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要向監(jiān)管當(dāng)局作出解釋。 周宇寧