原標(biāo)題：養(yǎng)老金入市不在救急而在破繭

　　養(yǎng)老金入市的最大意義，是打破了以前條條框框的束縛，引入了市場配置資產(chǎn)的新思路。同時(shí)，還可以倒逼全國養(yǎng)老金提高統(tǒng)籌層次，推動(dòng)養(yǎng)老金管理體制的整體改革。

　　6月29日，人社部、財(cái)政部會(huì)同相關(guān)部門共同起草的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》意見稿出爐，從即日起向社會(huì)公開征求意見。據(jù)悉，草案規(guī)定養(yǎng)老金可以在境內(nèi)投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，比例不得高于養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值的30%。30%的上限，與企業(yè)年金投資股市的比例相同，也是全國社保基金理事會(huì)目前投資的上限。

　　在近期股市大幅震蕩下行之時(shí)，養(yǎng)老金醞釀入市自然引發(fā)廣泛關(guān)注。2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)余額超過3.5萬億元。若30%投入股市，股市將獲得1萬億元以上的增量資金。但是，這種樂觀想法很可能只是一廂情愿。一方面，養(yǎng)老金投資渠道很多，比如草案提及的國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)就是養(yǎng)老金的投資方向。與大起大落的股市相比，這些領(lǐng)域的投資安全風(fēng)險(xiǎn)要小得多，養(yǎng)老金既不會(huì)全部用于投資，也不會(huì)把股市作為唯一投資方向。另一方面，要在股市發(fā)揮全國養(yǎng)老金余額的集合效應(yīng)，全國養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理是必過之坎，否則，養(yǎng)老金的投資管理人——比如社保基金理事會(huì)就可能付出復(fù)雜、高昂的管理成本，導(dǎo)致投資利益大大降低。實(shí)際上從常識(shí)就可以判斷，股市形勢瞬息萬變，養(yǎng)老金入市從討論草案到形成最終方案再到報(bào)批選擇入市時(shí)機(jī)，還需要相當(dāng)一段時(shí)間才能完成。

　　但這并不是說養(yǎng)老金入市沒有意義。

　　養(yǎng)老金入市的最大意義，是打破了以前條條框框的束縛，引入了市場配置資產(chǎn)的新思路。過去，養(yǎng)老金只能用于存銀行或投資國債，其年收益率不超過2%。這意味著在多數(shù)CPI超過2%的年份，養(yǎng)老金不僅無法保值增值，反而長期處于貶值中，而且養(yǎng)老金潛在缺口越來越大。養(yǎng)老金入市也有可以借鑒的例子是，即使在金融危機(jī)爆發(fā)的2008年，采取保守投資方式的美國養(yǎng)老金收益率也達(dá)到了5.1%，是目前中國養(yǎng)老金年收益率的2倍以上。

　　無論從哪個(gè)角度看，養(yǎng)老金入市都是早該實(shí)施的事。此前兩度養(yǎng)老金入市未能落實(shí)，關(guān)鍵在理念束縛。突破了理念束縛，就打開了價(jià)值之門。同時(shí)，還可以倒逼全國養(yǎng)老金提高統(tǒng)籌層次，推動(dòng)養(yǎng)老金管理體制的整體改革。比起短期的救急，整體改革的紅利和覆蓋面都要大得多。