保值增值為何成難題

　　目前，全國各類慈善基金會已有2000多家，資產規模超過400億元，但每年的收益也僅有幾個億，離保值增值的目標差距不小。這折射出目前相關制度的不完善，尤其在對待投資者方面，有時顯得并不那么公平

　　保值增值，原本是投資理財的基本要求。然而，在通脹水平不斷走高的年頭，要實現這一基本要求并不容易。而對于社保資金、各類慈善基金會而言，保值增值更已成為一個難題。

　　近日發布的統計結果顯示，2010年全國五項社保基金收支相抵當年結余3761億元，累計滾存余額達到21438億元。這海量的資金中，相當比例都是以銀行存款的形式存放。在有些地方，養老保險基金資產構成中的銀行存款比重超過90%，總體基金收益率與一年期銀行存款利率相當。這一收益率與今年的CPI增幅相比，資產的縮水顯而易見。

　　此外，全國各類慈善基金會已有2000多家，資產規模超過400億元，但每年的收益也僅有幾個億，離保值增值的目標差距不小。

　　一方面是在貨幣政策收緊背景下，很多行業和企業普遍感覺“錢緊”；另一方面，大量資金苦于無法獲得合理回報，只能被動地躺在銀行里“無聲”貶值。這種結構性的矛盾原因出在哪？

　　從表面看，這些資金投資渠道過于狹窄，限制了其獲取回報的機會。按照相關規定，全國社保基金理事會管理的資金可以投向銀行存款、國債，以及股票、基金、企業債等金融工具。而省級以下的社會保險基金只能存在銀行和購買國債。對于各類基金會而言，在投資渠道上并沒有明確的限制，但將善款用于商業投資，往往會引來各種爭議，因此多數基金會仍然傾向于儲蓄等安全性較高的投資方式。

　　如果放開這些資金的投資渠道，是不是一定會帶來收益的提高呢？也不盡然。前段時間有消息稱，中國版的“401K”計劃正在醞釀中，社保基金和養老基金有望大規模進入資本市場，分享中國經濟的成長。但是，很快就有人質疑：中國股市這些年跌多漲少，上市公司分紅也微不足道，市場整體上缺少長期性投資機會。在此背景下，讓社保資金大規模入市，結果只能是或者將盈利建立在其他投資者的更大虧損上，或者自身也承受虧損，如何能夠實現其長期投資增值的初衷？

　　由此可見，保值增值的“難”，折射出目前相關制度的不完善，尤其在對待投資者方面，有時顯得并不那么公平。比如，在利率沒有市場化的情況下，所有銀行給存款的利息都一樣，銀行之間沒有競爭性，儲戶沒有選擇權，社保基金和慈善基金會這樣的“剛性”儲戶，只能被動接受低利率；再如，股市當中“重融資，輕回報”，風險過高，長期性投資機會太少，也對這些資金的進入形成了很大障礙。

　　因此，實現各類社保資金和慈善基金的保值增值，固然需要在投資運營方案和投資渠道上進一步拓展，但其前提是應當具備公平和完善的投資環境。一個更有彈性的銀行存貸市場、一個規模和容量更大的債券市場、一個更加優質的股票市場……隨著這些市場的不斷進步，包括社保資金和慈善基金在內的所有投資者，才能獲得更好的投資機會與回報。