中國股市，伏之久者飛必快

　　股神巴菲特那句“在別人瘋狂的時候恐懼，在別人恐懼的時候瘋狂”的名言，國內投資人早已耳熟。近日世界各大媒體盛傳金融投資大佬羅杰斯、索羅斯、巴菲特等驚人相似地一致看多歐元資產，紛紛出手逆市抄底歐元資產。歷史經驗證明，國際金融大鱷的一舉一動往往會撼動世界金融的車輪，成為金融市場上新一輪“羊群效應”的領頭羊。而在歐債危機風聲鶴唳，國際金融市場一片狼藉之時，這幾位國際金融大佬的行為似乎也在向中國投資者傳遞了某種信息。

　　就在此時，沐浴中央金融工作會議的和煦春風，滬深股市迎來了久違的大幅上漲行情。這是否意味著等待太久的滬深股市的“艷陽天”即將到來？

　　根據現代證券投資理論之父，巴菲特導師格雷厄姆的觀點，“股票市場長期是稱重機，短期內是投票機。”“股票市場長期是稱重機”說的是，股價從長期看是由其內在價值決定的。“時間是試金石”，任何東西到底具有多大價值，短期內受各種因素的影響可能看不清，但時間會剔除一切假象或浮云，駁去浮華的外衣，見其“廬山真面目”。“股票市場短期內是投票機”說的是，股價在短期內是由人們對未來經濟前景心理預期所決定的。由于未來是不確定的，而大多數人又沒有專業的判斷能力，只能以別人的判斷作為自己的判斷，以別人的標準作為自己的標準，就像凱恩斯“選美理論”所描述的一樣，最終選出來的“美女”并不是真正長得漂亮的，而是大多數人認為漂亮的。大多數人都以別人的標準為標準，以別人的判斷為判斷，這樣無限傳遞的結果，往往會產生巨大的“羊群效應”，形成索羅斯所說的“正反饋或者負反饋循環”，將金融市場從一個極端推向另一個極端，這種“擊鼓傳花”的游戲在世界金融史上從來就不曾停止過。

　　投資大師們正是利用人類的這種心理偏差，在別人瘋狂時賣出，在別人恐懼時大筆買進，由此積累了巨額財富。因此，金融投資學在很大程度上是一種哲學，金融投資行為實際上就是哲學思想的交流。

　　有人說，羅杰斯、索羅斯、巴菲特等投資大師的投資實踐，是針對西方發達金融市場的，對還處在成長期的中國金融市場并不適用。實際上，這些投資大師的投資思想作為一種哲學，是建立在人類行為學基礎之上的，具有人性的普適性。而且市場越不發達，人類弱點對沖的機制越弱，羊群效應的表現會更為突出，這也就是中國金融市場波動幅度大大高于西方成熟市場的重要原因。

　　一段時間以來，市場各方都對中國股指十年零增長、股指增長大大落后于經濟增長的現實發表了很多看法，有的說這反映了中國股市發展的不成熟，有的強調兩市上市公司良莠不齊。但若撇開股指來看個股，我們就會發現，如果真按巴菲特的“4M原則——意義（Meaning）、城壕（Moat）、管理(Management)和安全邊際（Margin of Safety）”去精選個股，滬深股市中仍然不乏值得長期投資的大藍籌。從2001年至今（上市不足10年的從上市之日算起），貴州茅臺、張裕A、海螺水泥、山東黃金、三一重工、雙匯發展、東阿阿膠等業績穩定增長的股票，分別上漲27倍、9.8倍、6.9倍、28倍、20倍、6.8倍和4.16倍，而這10年間中國經濟增長了3.6倍，這類股票滬深兩市還有不少。試想若以市場“恐懼”時的價格買入這類股票，其增長倍數還會大很多。

　　經歷了持續的低迷，滬深股市的市盈率已跌至歷史低點，但中國經濟持續穩定增長是不容置疑的，對比正在危機中苦苦掙扎的歐洲經濟，中國經濟前景無疑要光明得多。眼下，物價指數向下拐點已大致確立，房地產調控已取得初步成效，融資環境正在趨于寬松，雖然還不能斷言滬深股市的底部就在眼前，事實上也沒有人能準確預測股市的底部。正如巴菲特所言，“雖然我們無法預測證券市場的短期走勢，但是我們對中國經濟的長期發展有信心。”溫家寶總理在金融工作會議上強調：要深化新股發行制度市場化改革，抓緊完善發行、退市和分紅制度，加強股市監管，促進一級市場和二級市場協調健康發展，提振股市信心。這為今年中國股市的基本政策定下了基調，給股市投資者吃了定心丸。

　　中國有句名言“曲之久者伸必烈，伏之久者飛必快”。意思是說，一個會伸展的物體如果被彎曲太久了，待它伸展時一定很猛烈；一只會翱翔的雄鷹伏在地上久了，一旦有機會就會一飛沖天。經過漫長下跌市道的洗禮，千萬投資人的心理也已被壓制到了極限，此時，市場一旦反彈，應有像樣的高度。