是什么讓保薦人脊背發涼

　　還是從“臉譜”（Facebook）網站的IPO申請說起。

　　這家公司的IPO申請，備受業界關注。而對于華爾街各大投行來說，為了成為此次IPO的主承銷商，他們進行了激烈競爭。這不足為奇。因為這么大一塊“蛋糕”，誰都想分食，產生這種現象也就在所難免。不過，略微讓人感到驚訝的是，投行此次收取的傭金比例僅僅為1%，遠低于正常標準。

　　這里，筆者暫且不討論投行收取的傭金比例為何如此之低，覺得還是有必要重點說說投行在新股發行過程中所起的作用。

　　近段時間，市場對新股發行體制改革的熱議再次被引爆，作為主要著力點的新股承銷和定價環節引發激烈爭論。雖然新一輪的改革尚處于醞釀之中，但監管層在春節前后密集推出的一系列先行舉措，已讓中介機構和機構投資者之間的博弈發生了微妙變化。

　　最新動作當屬IPO預披露提前政策從2月1日起正式實施。有投行人士這樣形容：預披露時間的充裕，會使更多的問題公司原形畢露，也讓他們的保薦人脊背發涼。同時，預披露提前后，過會率將較去年進一步下降，上會前取消審核的情況也會增加，這從源頭上保證了新股發行的質量。

　　為何會讓保薦人脊背發涼？這值得深思。

　　券商、保薦人是資本市場的重要組成部分，他們在A股市場的發展過程中所起到了非常重要的作用。然而，如果券商、保薦人只顧及自身的利益，而把市場的利益與投資者的利益放在一邊，出現只薦不保，或者不負責任地保薦時，這樣的券商、這樣的保薦人，無疑就會遭到市場的質疑與詬病。

　　想起此前投行在保薦過程中發生的種種可笑甚至可以說是“可怕”事件，如招股書中的保薦主題張冠李戴、保薦人連保薦對象的經營情況都沒有完全了解就保薦其上市、保薦機構在保薦過程中連續出現了“未經許可擅自修改招股書”的錯誤……不禁要問：收取著不菲的承銷費的保薦機構們、號稱“金領中的金領”的保薦人們，你們到底在做些什么？你們是否明白自己要做什么？

　　或許有人會說這只是一次失誤。難道真的是失誤嗎？筆者認為，這體現出來的是對工作的不負責任、對保薦對象的不負責任、對廣大投資者的不負責任，甚至可以說是對整個A股市場的不負責任。所以說，保薦機構、保薦人一定要嚴謹，要對市場負責，不能只薦不保、淪為“簽字機器”。

　　保薦機構、保薦人是上市公司質量的把關者、守門人，上市公司的質量好不好，與保薦機構、保薦人是否盡責有很大的關系。那些不負責任的保薦機構、保薦人，如同“IPO毒藥”，而其所保薦的對象，除了發行人與公司自身得到了最大利益之外，市場、投資者都會成為其不負責任的犧牲品。

　　IPO預披露提前，會讓那些問題公司原形畢露，讓那些不負責任的保薦機構、保薦人最后心存的一絲僥幸徹底破滅，也就難怪會讓他們“脊背發涼”了。（朱梓）