阿里巴巴“退市”為何讓人驚訝

　　國內A股市場之所以會出現以上市為目的的習慣，與長期以來上市榮譽化、圈錢慣例化、股東約束弱化密切相關。

　　近日，阿里巴巴集團宣布，向上市公司阿里巴巴B2B提出私有化要約。董事局主席馬云表示，“阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠規劃。”

　　無需諱言，阿里巴巴和馬云在中國是具有精神魅力的企業和企業家，以至于很多地方政府和論壇都以“為何我們沒有馬云”為議題。而縱觀阿里巴巴的發展歷程也證明，該公司雖然不是完美無缺，但基本能夠較為完美地詮釋企業發展的訴求真諦。僅就企業的融資需求而言，融資絕不僅僅是為了圈錢，更重要的是以投資者長期利益為導向，如果上市公司的身份與這一利益導向發生沖突，那么就應該放棄上市，甚至選擇退出資本市場，成為一家私人企業。

　　以阿里巴巴的市場業務發展觀察，既有的阿里巴巴B2B的上市公司其實遇到了發展瓶頸，以2011年年報看，整體上市公司的發展增速已經有所減緩。按照馬云自己的說法，長期以來阿里巴巴B2B用自己的收益養活著諸如支付寶和淘寶的業務，而今天這個“泥腿子”大哥或許要休息休息了。

　　事實上，企業實現上市、成為一家公眾公司絕不僅僅意味著能夠合法地在證券市場融資圈錢，更意味著需要對更廣大的社會投資公眾承擔其應盡的企業責任。而這一點恰恰是目前很多國內A股市場上市公司所不具備的基本企業精神。如果僅從企業管理角度看待企業的上市行為，這從來都不是免費的午餐，更不應該成為圈錢的手段。

　　因為一家企業上市融資意味著股權被公眾股東稀釋，如果融資資金無法帶來超額的回報，就意味著新股東利益會受到損失，上市公司股價就會下跌，同時新股東也會透過股東大會和董事會機制對公司管理層實施壓力。所以，作為一家負責任的上市公司，必須要考慮能否給予新股東足夠的利益回報，否則公眾股權的讓渡必然會帶來較為嚴峻的市場壓力。而從外部約束的角度看，如果公司自己的經營收益的回報率很高，上市就意味著新進入股東也可以享受到利益分紅，這對既有股東來說同樣會是損失。所以，選擇是否要上市，應該權衡這兩方面利弊因素進行綜合考慮，而不僅僅是把上市視為是一種榮譽，或者是合理合法圈錢的資格而已。

　　當然，國內A股市場之所以會出現以上市為目的的習慣，與長期以來上市榮譽化、圈錢慣例化、股東約束弱化密切相關。如果上市意味著是企業的壓力、是發展的起點，那么國內企業對于上市與否的問題也才能夠更加審慎。也正因此，其實很多國際知名企業都不是上市公司，比如宜家、沃爾瑪。這些知名盈利大企業之所以拒絕上市，本質上是不愿意把自己的創富能力與人分享。以此而言，怎能去高看那些急吼吼等著排隊上市的國內企業呢？（馬紅漫）