“泡沫療法”只能雪上加霜

　　中國(guó)宏觀調(diào)控效力正在逐步顯現(xiàn)，但是陣痛也已經(jīng)不可抗拒。一季度GDP增速急跌至8.1%，發(fā)電量、進(jìn)出口形勢(shì)不容樂(lè)觀，也預(yù)示著二季度經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)陷入低增長(zhǎng)的狀態(tài)。這一切亦在意料之中，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸正常之路必須經(jīng)歷的。

　　眼下，最需要防止的是在經(jīng)濟(jì)放緩之際，重啟貨幣數(shù)量擴(kuò)張的短期刺激，繼續(xù)貨幣和房地產(chǎn)泡沫來(lái)治療失速的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　顯然，今日的經(jīng)濟(jì)低迷與房地產(chǎn)引擎漸漸熄火有密切聯(lián)系，不少人呼吁限購(gòu)令取消，以恢復(fù)房地產(chǎn)的活力為代價(jià)，阻遏GDP增長(zhǎng)的可能硬著陸。

　　眼下，確實(shí)有一部分投機(jī)客和開發(fā)商繼續(xù)坐守大量囤積的房產(chǎn)，等待市場(chǎng)的復(fù)蘇。在他們眼里，不斷擴(kuò)張的貨幣投放量，日益嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)下滑，都是他們對(duì)政府再度重啟房地產(chǎn)引擎的信心所在，他們堅(jiān)信房?jī)r(jià)會(huì)很快報(bào)復(fù)性反彈，牛市會(huì)強(qiáng)勢(shì)回歸。

　　誠(chéng)然，目前中央政府一再?gòu)?qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控的不可動(dòng)搖，但是有些領(lǐng)域卻在顯現(xiàn)一些不好的苗頭，需要提前加以注意。

　　新近發(fā)布的貨幣金融數(shù)據(jù)，就隱含了類似的擔(dān)憂。時(shí)隔一年之后，3月新增貸款再度超過(guò)1萬(wàn)億元。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷下滑的時(shí)刻，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)信貸會(huì)快速反彈的預(yù)期。

　　央行在4月18日的答記者問(wèn)中，也強(qiáng)調(diào)將通過(guò)下調(diào)準(zhǔn)備金等方式來(lái)增加流動(dòng)性。固然，由于前期的準(zhǔn)備金率超調(diào)，現(xiàn)在“糾畸”式降準(zhǔn)存在合理性，但是卻必須以同步的升息，來(lái)對(duì)沖“降準(zhǔn)”帶來(lái)的貨幣寬松趨勢(shì)，打擊投機(jī)，切不可以流動(dòng)性去拯救資金鏈危急的投機(jī)者。

　　從去年下半年開始，廣義貨幣M2增速受到外匯占款快速減少的影響，增速已經(jīng)明顯回落。但是截至3月底，中國(guó)的M2余額已經(jīng)膨脹到了89萬(wàn)億元，乃全球絕對(duì)意義上的第一大貨幣存量國(guó)家。渣打銀行日前發(fā)布的報(bào)告稱，全球流動(dòng)性的主要提供者已變?yōu)橹袊?guó)央行，并非是大家印象中的美聯(lián)儲(chǔ)或歐洲央行。

　　無(wú)疑，這一結(jié)論并不盡客觀，但從一個(gè)層面揭示了中國(guó)依然在實(shí)施覆水難收的貨幣泡沫擴(kuò)張，以支撐既有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　之所以難以擺脫“泡沫療法”，根源還是在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力未能有效激活。

　　一方面，相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度變革遲緩，加上行政力量愈發(fā)強(qiáng)大，去掉泡沫后的真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以出現(xiàn)。就拿不久前動(dòng)靜頗大的溫州金融改革新政而言，由于缺失民營(yíng)銀行試點(diǎn)和利率市場(chǎng)化，這兩大關(guān)乎金融改革的根本性問(wèn)題，只能讓溫州金融改革難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　另一方面，社會(huì)消費(fèi)需求和民間資本的活力難以激發(fā)，使得內(nèi)需難以真正成為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功之后的肱骨之經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，來(lái)自民間的創(chuàng)新動(dòng)能、資本能量不能真正投身于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)興之中。而只能繼續(xù)以熱錢的形式，游離于各路資產(chǎn)價(jià)格泡沫領(lǐng)域。

　　所以說(shuō)，對(duì)于這一輪代價(jià)極其高昂的宏觀調(diào)控而言，在繼續(xù)堅(jiān)持限購(gòu)令，收緊貨幣增速的同時(shí)，以更大的勇氣推進(jìn)一系列經(jīng)濟(jì)機(jī)制的變革，才是政府最明智的選擇。至少，重啟泡沫療法，絕對(duì)是一條不歸路。

　　重走老路，只能不斷重蹈覆轍。只有開辟一條嶄新的符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征、激活民間創(chuàng)造力和內(nèi)生增長(zhǎng)十足的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑，中國(guó)才能夠成為真正意義上的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體。在現(xiàn)有的政治經(jīng)濟(jì)語(yǔ)境下，現(xiàn)在的行政干預(yù)特征過(guò)于明顯的限購(gòu)令，政府主導(dǎo)的各項(xiàng)制度改革，都是在以“強(qiáng)制結(jié)束強(qiáng)制”的不得已選擇。當(dāng)然，這一切的前提必須是政策的大方向是符合市場(chǎng)化趨勢(shì)。比如限購(gòu)令打壓房?jī)r(jià)，目的是擠掉泡沫之后，讓房地產(chǎn)成為真正意義上的市場(chǎng)，結(jié)束政策烙印過(guò)于濃烈的狀態(tài)。