“把投資者當傻瓜”的圈錢時代何時終結？

　　5月7日，中國證監會主席郭樹清在全國證券公司創新發展研討會上稱，當前中國證券公司和證券行業處于歷史上最好的發展時期，證券公司應當有強烈的責任感，證券行業要加強自律，把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了。（5月8日，證監會官網）

　　這兩年，從強制分紅到降低交易成本，證監會的諸多舉措確實深得人心。券商要創新發展，一個前提性支點便是不能讓中小投資者“苦恨年年壓金線、為他人作嫁衣裳”。以市場規律論之，股市是宏觀經濟的晴雨表。但吊詭的是，連續多年經濟增長獨步天下的中國，股市表現卻是“熊冠全球”：從2001年到2011年，中國GDP從9.5萬億增長到40多萬億，然而A股滬綜指竟是零漲幅。長期的經濟增長與股票回報率脫節，有投資、無回報，已成為中國資本市場的硬傷。至于諸如“深發展近23年進行現金分紅派了21億、卻通過增發和配股拿了近400億”等詬病，不過是“硬傷”里歷歷可數的一道道瘢痕而已。

　　因此，證券創新箭在弦上。一方面，民間資本是把雙刃劍，我國是世界上少有的高儲蓄國家，每年新增的資本總量已居全球第一，但“兩多兩難”（中小企業多、融資難，民間資本多、投資難）特征昭然，如果儲蓄向投資不能有效轉化，長期蓄積在民間，擾亂民間金融市場不說，對樓市、金市、甚至菜市，都是一觸即發的風險；另一方面，我國資本市場經過20多年的改革發展，已經到了頂層設計亟待轉身的關鍵時刻，以溫州金融綜改試驗為標志的單兵突擊，既是歷練，也是摸路，隨之而來的是利率和匯率市場化改革，金融產品定價和風險管理已成為不容規避的現實命題。

　　一個可喜的消息是，從“全國證券公司創新發展研討會”上獲悉，監管部門已制定《關于推進證券公司改革開放、創新發展思路與措施（征求意見稿）》，正在對外公開征求意見。那么，對于證券創新，或有兩個關鍵詞可為共識：一是“積極謹慎”。證券業較之銀行大有區別，因資本市場本就是一個投資性風險的領域，它與系統性風險如影隨形，歐債危機、宏調力度與方向、通脹預期、經濟下滑等，無一不與之互為因果。防范風險外溢，除了可借鑒歐美設立“分業監管FSOC(金融穩定監管咨詢委員會)”之外，對產品安全的預設與估算，當更為慎重。二是“延續紅利取向”。就近期的五大新政來說，無論是力促強制分紅、啟動長期資金入市，還是嚴格退市制度以擠掉泡沫、改革新股發行而抑制“三高”，及至眼下的降低交易成本、減輕稅負，都體現了紅利政策的矯正取向，那么，如何真正實現“把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了”，僅靠狠話或者自覺自律顯然是紙上畫餅，關鍵還是要在細則層面恪守公平互利的市場底線。

　　而對于廣大券商來說，“券商責任感”一如企業社會責任，從來不是哭求出來的，更不是天上掉下來的，嚴苛而公允的制度設計遠甚于無謂抒情。20多年的歷史證明，無論多少時髦的語匯和規則被運用在證券業中，公平、透明、守衡不在，則一切都是水月鏡花罷了。