目前不宜打開房企再融資的口子

　　從有關部門近期對房地產上市公司融資政策的表態可以看到，雖然在短期內相關政策口徑并無實質性變化，但是，與宣布相關政策時相比，仍有細微差異。這種變化預示著，未來房企融資政策可能會有條件地放開。（《中國證券報》7月11日）

　　近期，關于房地產再融資問題，市場較為關心和敏感。雖然中國證監會明確表示以6月28日證監會新聞發言人的表態為準，但是，“別有用心”之人仍然“冷飯新炒”，不斷提起此話題。A股市場多次因這種炒作而使得房地產板塊股票宛如吃了興奮劑一樣飄紅上漲。

　　看來，投資者對房企上市、再融資和重大資產重組等事項極其關注。其背后則是對國家房地產調控政策走勢的關心，是對高房價是繼續走高還是有所回落的高度敏感。也可以說，社會民眾、投資者把上市房企再融資政策的變化看作是國家房地產調控的風向標。

　　追根溯源，證監會在2010年10月發布消息稱，為堅決貫徹執行國務院房地產調控政策，證監會已暫緩受理房地產開發企業重組申請，并對已受理的房地產類重組申請征求國土資源部意見。就此，自2010年以來，房地產企業上市、再融資和重大資產重組等事項已連續三年步履維艱。“停止”是因為要配合房地產調控政策。如果重啟，就必然使得市場、民眾和投資者認為是房地產調控政策有變化。

　　雖然連續三年房地產調控政策越來越嚴格，針對房企以及整個房地產的信貸政策和資本市場融資政策越來越緊，再融資、重組、上市等暫停，限貸政策全面實施，但是，并沒有阻止住大量資金流入到房地產領域，房企不但“不差錢”，而且流動性很充裕。

　　再融資和信貸閘門收緊后，影子銀行渠道的大量資金流到了房地產領域，主渠道是房地產信托產品籌資。同時，大量的民間融資也進入到了房地產行業里。房地產繞過金融籠子直接融資的比重正在不斷攀升，已成為房地產開發企業重要的資金來源之一，其所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長高達6.5倍。這與央行公布的社會融資總額趨勢驚人的一致。同時，如報道所言，不少內地房企赴港上市，從海外又獲得大量融資。

　　資本的天性就是追求高利潤高回報的，房地產行業如此暴利，理所當然會受到資本資金的青睞，它們克服“重重障礙”奔向房地產領域顯得再正常不過。

　　筆者認為，決不能打著房地產融資市場化的旗號，在房地產行業“不差錢”的情況下，貿然放開再融資。決不能一邊是貨幣信貸在收緊，另一邊卻是資本市場開了口子。“作為樓市調控政策的一部分，暫停房企上市、再融資和重大資產重組，似乎并未對市場造成太大影響”的原因就在于，這邊堵住了，信托房地產融資等又開了口子。這也是這幾年房地產調控無功而返的原因之一。房企融資仍然要依靠“盤活存量”，包括囤房囤地上占壓的大量資金，捂盤惜售占壓的資金等。通過加大土地開發和銷售存量房回籠的資金將非常之大。

　　“對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規行為的房地產開發企業，將暫停上市、再融資和重大資產重組”，但這不能意味著不存在上述違法違規行為的企業就可“放行”，否則將留下較大的空子可鉆。

　　總之，在房地產調控危機重重，高房價如脫韁野馬難以馴服，民眾意見越來越多的情況下，即使有條件放開房企再融資，目前也不妥當。（余豐慧）