我們今天怎樣IPO？

　　IPO，新股發行的英文縮寫。

　　一段時間以來，中國證券市場重啟IPO的消息，為市場關注。市場稍有點風吹草動，股民馬上風傳“狼來了”，大盤即刻盡顯“墨綠”，乃至證監會前幾天又不得不出來模棱兩可地說：下一步要出臺專項法規保護投資者權益，向中小投資者傾斜。目前關于IPO重啟，暫時沒有新的進展。

　　這引起有些人的不快：“證券市場不發新股，那還叫什么證券市場？”確實，就證券市場完整的功能而言，融資、投資、優化資源配置，三項缺一不可。過去還有“為國有企業解困服務”一說，但那只是權宜之計，上不了大臺面的。從這個意義上說，證券市場IPO的停止，確實不正常。

　　何以會出現這種不正常的現象？股民把其歸咎于市場低迷。在筆者這個外行看來，或許還有其他因素。其一，“巨無霸”不斷圈錢，搞得證券市場資金結構失衡。“沒有最低，只有更低”，社會上把“買股票”和“抽大煙”畫上等號，聽到發新股就膽戰心驚。“竭澤而漁”，到頭來必然是“無魚可撈”。其二，“造假者”為所欲為，搞得證券市場信用結構塌方。一年績優，二年績差，三年ST，此“頑癥”至今劣性不改。最近，2013年上市公司半年報陸續披露：截至目前，已經有563家上市公司宣告業績同比預減，大大超過一季報的預減個股總數。其中，中小板及創業板更是業績縮水的重災區。但這些上市公司，都把原因歸結為受宏觀經濟的影響，諸如行業不景氣、市場競爭激烈、生產與人工成本上漲、人民幣匯率上升、訂單毛利率下降等。有一位專業人士一針見血：這些上市公司本來就是通過透支業績、美化財報等手段“帶病上市”的，根本沒有“免疫力”。投資者老是“碰地雷”，看到IPO當然膽戰心驚、退避三舍，乃情理之中。

　　平心而論，中國證券市場持續低迷，很不正常。《人民日報》也發出了“晴雨表為什么一再失靈”的詰問。但我們應該承認，監管部門近年來為拯救國內積重難返的股市，確實采取了很多措施。但按照資本市場資深專家劉紀鵬的說法，這些措施并沒有認清中國股市的癥結所在。他以為，監管部門的監管理念應該發生重大轉變，在IPO方面，要將以往的“嚴進、寬管、不出”，切實轉向“寬進、嚴管、必出”。監管部門對申請上市的公司注重實質性審核，重審批輕監管，這勢必產生了監審不分問題——發審委有權力，保薦人有利益，而發行人并不承擔與之匹配的責任，由此造成信息披露虛假等問題，使得不少造假上市企業頻頻得手。但IPO的這種轉向，必須從監管部門自身做起。

　　良好、透明的業績是上市的必要條件。必須制定一套完整的證券市場法律制度和高效的執法程序，使造假上市的企業及其中介機構受到及時有力的懲處。一家叫紫光古漢的深圳上市公司，四年間累計造假金額達1億元以上。最終的處罰是，對公司罰款50萬元，對5位高管的罰款合計39萬元，還有什么公開譴責、警告、通報批評等。這樣的處罰，根本沒有一點震懾力。

　　在IPO重啟之前，先嚴打幾個造假的“大老虎”，以儆效尤。這應該是重啟IPO的序曲。惟其如此，投資者才不會“聞‘新’而逃”了。