新股發(fā)行改革不能總停在信披上

　　信息披露工作是一個(gè)很基礎(chǔ)的工作，就新股發(fā)行制度改革來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該只是停留在信息披露的層面，而應(yīng)該著手解決一些深層次問(wèn)題。

　　進(jìn)入2013年，“IPO空窗期”還在延續(xù)，這就使得新股發(fā)行制度的再次改革工作顯得更加迫切。1月12日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在“2013年中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”上表示，下一步發(fā)行體制改革仍將以信息披露為中心，不斷完善各項(xiàng)制度。對(duì)欺詐上市、合謀造假等違法違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)采取零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起查處一起，絕不姑息。

　　“以信披為中心深化發(fā)行監(jiān)管改革”，姚剛給出的這個(gè)答案或多或少讓投資者有些失望。因?yàn)樾畔⑴�露工作是一個(gè)很基礎(chǔ)的工作，就新股發(fā)行制度改革來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該只是停留在信息披露的層面，而應(yīng)該著手解決一些深層次問(wèn)題。

　　去年4月28日推出的發(fā)行制度改革，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)的就是“以信息披露為中心”。但從此次發(fā)行制度改革的結(jié)果來(lái)看，并不能保證信息披露的真實(shí)性，如受到證監(jiān)會(huì)查處的百隆東方、珈偉股份、科恒股份、南大光電等，都是此次發(fā)行制度改革后發(fā)行上市的新股，但這些股票在信息披露方面均存在嚴(yán)重問(wèn)題。其原因就在于目前的發(fā)行制度并不能保證讓發(fā)行人如實(shí)披露信息。

　　雖然管理層多次表示對(duì)欺詐上市、合謀造假等違法違規(guī)行為要“零容忍”，但這種“零容忍”基本都是“觸摸式”，出具警示函，暫停受理保薦項(xiàng)目等，這無(wú)異于是對(duì)發(fā)行人弄虛作假、欺詐上市行為的縱容。所以，新股發(fā)行制度改革不應(yīng)該繼續(xù)停留在信息披露層面，這只會(huì)耽誤新股發(fā)行制度深層次問(wèn)題的解決。

　　那么，發(fā)行制度到底應(yīng)該怎么改革呢？首先，是針對(duì)前次IPO改革所存在的問(wèn)題，加大對(duì)欺詐上市、弄虛作假等違法違規(guī)行為的處罰力度。第一步是鑒于現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)欺詐上市、弄虛作假等行為比較寬容的原因，按法律法規(guī)上限，對(duì)相關(guān)的違法違規(guī)行為予以處罰。比如沒(méi)收違法違規(guī)保薦機(jī)構(gòu)收入，并處以5倍罰款，撤銷業(yè)務(wù)許可資格等。第二步是完善法律法規(guī)，加大對(duì)欺詐上市、弄虛作假等違法違規(guī)行為的處罰力度。如欺詐上市公司一律作退市處理，并賠償投資者損失，同時(shí)追究主要責(zé)任人刑事責(zé)任。

　　其次，是要著手解決股市深層次問(wèn)題。比如，完善上市公司股本結(jié)構(gòu)，規(guī)定上市公司首發(fā)流通股份不低于總股本的50%（國(guó)家必須絕對(duì)控股公司除外）；實(shí)際控制人持股超過(guò)30%的股份全部轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，且實(shí)際控制人持股中的20%只能通過(guò)網(wǎng)下協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式一次性轉(zhuǎn)讓給有意接手公司經(jīng)營(yíng)管理的未來(lái)公司大股東。當(dāng)然，由于新股發(fā)行制度改革涉及的深層次問(wèn)題比較多，在這個(gè)環(huán)節(jié)可循序漸進(jìn)地進(jìn)行，但這并不能成為回避發(fā)行制度對(duì)深層次問(wèn)題解決的借口。（皮海洲 財(cái)經(jīng)評(píng)論人）