愛爾蘭債務危機重燃歐元區聯合發債之爭
聯合主權債券構想重受重視
在６日出版的英國《金融時報》上，歐元集團主席、盧森堡首相讓—克洛德·容克和意大利經濟和財政部長朱利奧·特雷蒙蒂共同撰文，呼吁歐元區國家聯合發行歐洲主權債券，以應對當前債務危機。這使得發行歐元區聯合主權債券的構想再度升溫。
根據容克和特雷蒙蒂的提議，未來歐元區主權債券的發行將采取“雙軌制”：一是各成員國繼續各自發行本國國債；二是新設立一個名為歐洲債務署的機構代，代表所有成員國政府發行歐洲主權債券，其發債規模可達歐盟國內生產總值的４０％。
按照這個構想，歐洲債務署最多將負責歐元區國家半數的新債發行，特殊情況下，比如個別成員國自身融資出現困難時，其全部國債發行都可以交給歐洲債務署。
同時，兩類主權債券還可以相互變通，歐洲債務署將建立一套把歐元區國家已發行國債轉換為歐洲主權債券的機制。對于財政狀況相對較差的歐元區成員國，其已發行的歐元國債必須按面值打一定的折扣才能轉換為歐洲主權債券。
容克和特雷蒙蒂說，雖然歐盟及成員國為應對債務危機已采取了一系列行動，但歐洲主權債券市場依然形勢緊張，歐元沒有回頭路可走，歐盟必須拿出系統性解決方案。此外，歐元區國家聯合發債還會吸引更多資金流向歐洲，促進歐洲金融市場融合，推動經濟增長。
聯合發債或是更優選擇
其實，歐盟內部早就有人主張歐元區國家應聯合發行主權債券。債務危機爆發后，不少人將此視為解決危機的更優選擇。
債務危機暴露出了歐元區二元體制的缺陷，即只統一了貨幣政策，卻沒有統一財政政策。由此造成的后果是區內各成員的財政依然是獨立的，一旦遇到問題，原則上只能自救，背后并沒有歐元區統一財政撐腰。
這就是為什么歐元區總體財政狀況明顯好于美國和日本，卻不幸成為債務危機重災區的重要原因。反思這場危機，人們總愛拿歐元區國家和美國的州作對比，都是使用同一種貨幣，但當美國某一個州出現財政危機時，背后因為有美國財政部這個強大后盾，就不會遭遇類似希臘和愛爾蘭的困境。
荷蘭社會科學研究院前經濟學教授喬治·歐文指出，無論是歐盟已經出臺的７５００億歐元穩定基金，還是歐洲中央銀行持續購買歐元區國家國債，這些應急做法在規模上都是有限的，因此隨著危機蔓延，基金規模是否足夠將不斷受到質疑，從而難以消除市場恐慌。
歐文認為，最徹底的做法當然是成立歐元區“財政部”，當然這只能是一個長期目標，次優選擇就是以歐元區名義發行聯合主權債券。所謂大樹底下好乘涼，鑒于歐元區總體財政狀況不是很差，這樣可以顯著降低部分成員國的融資成本，為其鞏固財政創造條件。
德國成最大阻力
然而，短期來看容克的提議要想付諸實施依然是希望渺茫。歐元區國家聯合發債的設想提出這么多年，始終未能成行，最大阻力來自德國。
德國擔心，歐元區國家聯合發行主權債券無異于讓自己補貼其他成員，因為德國財政相對穩固，發債融資成本一直是歐元區內最低的一個，如果和其他歐元區國家聯合發債，就會被信用較差的成員拖累，導致自己融資成本上升。
針對容克提議，德國總理安格拉·默克爾６日回應說，發行歐洲主權債券按照歐盟現行條約是不可行的，并將導致所有歐元區國家享受相同的借貸利率，而保持利差恰恰是敦促各國嚴守財政紀律的重要手段。
歐元區財政部長６日在布魯塞爾召開月度例會。主持會議的容克會后承認，他的提議尚未被提上議事日程。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利·雷恩則含糊地評價說，發行歐洲主權債券的提議在理智上具有吸引力。
但雷恩指出，歐盟今年５月聯合國際貨幣基金組織出臺的７５００億歐元穩定基金中已經有了歐洲主權債券的影子。在這７５００億歐元中，４４００億歐元正是根據歐元區國家的擔保，由新設在盧森堡的歐洲金融穩定工具負責從金融市場上發債籌集，這有點類似歐元區國家聯合發債，只不過它是一個三年期的臨時機制。
