歐債訪談錄：法國事實上已經失去了3A評級

　　鑒于歐洲債務危機愈演愈烈，新華社記者近日采訪了多名外國專家、學者，試圖從各個層面來解讀歐債危機的成因、演變和影響。

　　本期訪談人物是帕特里克·阿蒂斯，法國外貿銀行首席經濟學家，巴黎大學客座教授，著有《歐元與歐洲中央銀行》等。

　　新華社記者（以下簡稱“問”）：現在大家很擔心歐債危機會蔓延到法國，近期對法國評級的爭議也很多，您認為法國會被卷入歐債危機嗎？

　　阿蒂斯（以下簡稱“答”）：應該會……如果我們采用標準普爾的評級模型，以及法國官方的公開數據來測算，你會發現法國的信用評級只有AA。如果綜合考慮法國經濟增長前景、財政赤字和貿易赤字，我認為法國的信用評級應該已經不是AAA

級水平了，但評級機構沒有下調法國信用評級，可能是因為他們認為法國政府能夠在短期內進行修復。

　　如果把法國與意大利作一個比較，你會發現法國經濟基本面并不比意大利強多少，意大利之所以成為焦點主要還是因為政局不穩的問題。意大利的工業基礎非常雄厚，出口導向性強。而法國的去工業化現象很嚴重。巴黎股市CAC40股指的40家成分股企業中，大部分都是跨國公司，純粹的法國企業已經很少了。

　　問：那么歐洲北部國家會不會出問題？

　　答：歐洲北部國家和世界其他地區國家一樣，明年面臨增長放緩，但這些國家工業實力強勁，還占據著很大的出口市場份額，因此北部國家能夠從全球經濟增長中獲益。比如，德國出口占其國內生產總值（GDP）的50%，德國工業解決了22%的就業，而希臘工業卻只能解決7%的就業。

　　整體來看，歐洲明年增長率將和美國相同，大約1.5%左右。歐元區一些國家增長會非常緩慢，希臘繼續負增長，意大利可能會負增長，葡萄牙和西班牙可能零增長。

　　問：如果歐債危機繼續惡化，可能在多大程度上影響世界經濟？

　　答：歐債危機影響全球經濟有兩種傳導方式。第一種是對實體經濟的直接影響；第二種是通過金融市場產生的間接影響。第一種的影響有限。亞洲國家對歐洲的出口僅占其GDP的6%，比例不高。因此，歐債危機對實體經濟的直接影響不會太大。我們認為歐債危機對中國GDP增長率僅能造成0.5%的影響，中國出口將降低7%-8%。我們預測，中國明年經濟增長率將從9%減至8.5%。

　　問：那么對金融業的影響呢？

　　答：危機將引發市場強烈的避險情緒，造成新興市場國家股市和貨幣匯率下跌。我們看到，近期除了人民幣之外，其他新興市場國家，如巴西、韓國、新加坡等的貨幣都在貶值，商業銀行的融資成本在上升。危機對金融市場的影響比對實體經濟的直接沖擊更為明顯。

　　更為嚴重的是金融市場上滋生的恐慌情緒，這種情緒與美國雷曼兄弟破產后相似：人們開始擔心歐元區國家的償還能力，繼而擔心歐洲商業銀行的償還能力。由于對銀行失去信心，投資者不敢投資，進而影響世界貿易和全球經濟，造成連鎖反應。

　　我們看到，如今很多歐洲商業銀行已經暫停了用于飛機、輪船等大宗采購的商業貸款，未來全球貿易將遭遇逆風。因此，中國面臨的風險，主要是銀行業危機引起的世界貿易停滯。

　　問：那如何解決銀行業危機？

　　答：銀行暫停放貸，主要是因為他們無法在金融市場上以合適的利率進行融資。以歐元區中等規模銀行為例，如今他們發行五年期債券融資，需要支付的利息比貸款利率還高。它們的中期融資成本在三個月內已經翻了三倍。

　　解決這一問題，僅靠銀行自身是不行的。2009年，歐洲國家對銀行債券進行擔保，結果三個月后銀行就恢復了正常融資。因此，國家對銀行部分債券進行擔保是必要的，這并不需要花費國家多少錢，而如果選擇對銀行進行注資的話，則將增加公共債務。（記者 李明 應強）