“迷霧”難掩“金磚”成色

　　編者按：“金磚四國”正在褪色。不可否認(rèn)的是，在過去的十多年里，它們創(chuàng)造了一個不朽的經(jīng)濟(jì)增長神話。但受到全球經(jīng)濟(jì)放緩的大趨勢影響，它們分別遭遇了貨幣貶值、惡性通脹、貿(mào)易摩擦等災(zāi)難，現(xiàn)在許多人認(rèn)為，它們正在從贏家變輸家。與此同時，“迷霧四國”（墨西哥、印度尼西亞、韓國和土耳其）被國際投資者當(dāng)作新的投資亮點推到了前臺。而作為另一股新興力量，無論從整體產(chǎn)出還是人口規(guī)模都無法達(dá)到“金磚國家”的水平，其證券市場也遠(yuǎn)不具備成熟性和規(guī)模性。從這一角度來看，“迷霧四國”能否復(fù)制“金磚四國”創(chuàng)造的“十年神話”還有待觀察。

　　“金磚”現(xiàn)疲態(tài) “迷霧”難替代

　　2001年，時任高盛投資公司全球經(jīng)濟(jì)研究部主管的吉姆·奧尼爾提出“金磚四國”一詞，將政治制度、社會文化、歷史淵源各異，但經(jīng)濟(jì)一直保持高增長的巴西、俄羅斯、印度和中國列入其中，并成為全球經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。2011年，南非正式加入，“金磚國家”在全球經(jīng)濟(jì)中的份額不斷提高，這個概念也遠(yuǎn)超投資領(lǐng)域，成為展示國際政治經(jīng)濟(jì)變化的風(fēng)向標(biāo)。然而“后危機(jī)時代”，作為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎的“金磚四國”卻開始顯出“疲態(tài)”，國內(nèi)資產(chǎn)價格過高與通貨膨脹壓力已經(jīng)威脅到這些國家的經(jīng)濟(jì)增長與社會穩(wěn)定，令投資者大呼“金磚”已經(jīng)成色不足。

　　國際資本撤出“金磚國家”

　　根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2012年10月最新公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，2011年“金磚四國”的經(jīng)濟(jì)增長率分別是：俄羅斯4.3%；中國9.2%；印度6.8%；巴西2.7%。與2008-2009年的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)相比較，或多或少出現(xiàn)了下降。

　　分析“金磚”褪色的原因，不少專家認(rèn)為，在美元體系動搖時期，“金磚四國”希望能通過改革建立新的國際貨幣體系，但這一愿望在美國的壓制下始終未能實現(xiàn)。“金磚國家”的影響力在金融危機(jī)時期雖有所提升，但這些國家很難真正抱團(tuán)形成一股抗衡美國的力量，其分散性導(dǎo)致這一組織的話語權(quán)被逐漸削弱。此外，在能源問題上，俄羅斯和巴西自然資源儲備豐富，但能源定價權(quán)由發(fā)達(dá)國家制定，且這一國際體系在短期內(nèi)不能重新洗牌，在全球經(jīng)濟(jì)衰退日益嚴(yán)重之時，四國經(jīng)濟(jì)也被相繼拖下水。

　　在2001年至2007年間，“金磚四國”的股市飆升，市值增長了近3倍，而如今已跌至3年來的最低點。根據(jù)基金追蹤機(jī)構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù)，投資“金磚四國”的共同基金在過去10年間總計注資700億美元，而現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)16周回流資金，凈撤出資金53億美元。

　　“第二排”國家悉數(shù)登場

　　與此同時，站在第二排的國家開始愈發(fā)鮮明并悉數(shù)登場：維他命十國（VITAMIN）、金鉆11國（Next-11）、 展望五國（VISTA）、靈貓六國（CIVETS）、飛鷹國家（EAGLES）等，都曾被提出并試圖為資本市場引導(dǎo)“金磚”之外的熱點地帶。其中，“金鉆11國”（墨西哥、印尼、韓國、土耳其、孟加拉國、埃及、尼日利亞、巴基斯坦、菲律賓、越南、伊朗）最為亮眼。去年12月，高盛推出以這11個國家為投資標(biāo)的的N11股票基金，到今年以來共漲12%，相較之下，“金磚國家基金”僅漲1.5%。而在擁有年輕、不斷增長的人口和其他有利于經(jīng)濟(jì)增長條件的“金鉆11國”中，墨西哥、印尼、韓國、土耳其是最有前途，以其英文首字母組成的“迷霧四國”（MIST）成了各投資分析機(jī)構(gòu)、個人作為主要觀察及報道的對象。

　　過去10年間，“迷霧四國”增長數(shù)倍，2011年首度超越德國，并逐漸展開一場新的資本游戲和追趕。不少投資者通過考察這些國家與“金磚國家”的股票投資收益率以及經(jīng)濟(jì)增長速度等指標(biāo)，提出這些新興經(jīng)濟(jì)體要比“金磚國家”更具增長潛力。

　　“迷霧國家”影響力不大

　　然而，以經(jīng)濟(jì)規(guī)模、購買力、勞動力的量與質(zhì)、人口紅利等關(guān)鍵變量衡量挑出來的“今日之星”，后續(xù)發(fā)展并不能保證必然會成功。作為另一股新興力量，盡管今年“迷霧四國”的表現(xiàn)超過“金磚國家”，但從整體產(chǎn)出和人口規(guī)模來看，前者仍遠(yuǎn)達(dá)不到后者的水平，其證券市場也遠(yuǎn)不具備成熟性和規(guī)模性。從這一角度來看，與“金磚國家”相比，新一批新興市場的增長或許并不能復(fù)制“金磚國家”過去十年創(chuàng)造的神話。這些國家是否能夠成為新的投資熱點，仍然尚需觀察，而各國政府在發(fā)展策略上的選擇和堅持還需要經(jīng)歷多重考驗。

　　倫敦市前副市長、上海交通大學(xué)客座教授約翰·羅思義在接受《國際金融報》記者采訪時也表示，單純地說“金磚國家”正在褪色并不確切。在他看來，“金磚國家”影響力是否下滑取決于兩大因素：其一，它們對全球經(jīng)濟(jì)的影響；其二，私人投資者投資回報率的多少。

　　羅思義表示，從對全球經(jīng)濟(jì)的影響力看，“迷霧四國”根本無法替代“金磚四國”，在2007年至2011年，以當(dāng)前的美元價格計算，“金磚國家”經(jīng)濟(jì)增長總量為6.2萬億美元，占到世界經(jīng)濟(jì)增長的44%；相比之下，“迷霧四國”只創(chuàng)造了0.7萬億美元，僅占世界經(jīng)濟(jì)5%的比例。同期內(nèi)，美國、歐盟和日本總計創(chuàng)造了3.2萬億美元，只占世界經(jīng)濟(jì)的23%。從這一角度看，“迷霧四國”的影響力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　羅思義認(rèn)為，近期投資者之所以“棄金磚”而“親迷霧”的原因在于，在全球經(jīng)濟(jì)減速的當(dāng)下，小經(jīng)濟(jì)體能提供給個人投資者的利潤回報率豐厚。但是投資者必須謹(jǐn)慎的是，在資本市場，GDP增長和股市利潤之間存在著某種特殊關(guān)系，“金磚國家”當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速后，其資本市場的回報率卻很豐厚。（記者 王麗穎 袁源）