每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?朱丹丹 袁東

　　降準(zhǔn)靴子終于落地。

　　2月29日，中國(guó)人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是2016年的第一次降準(zhǔn)。同一天，上證指數(shù)下跌2.86%、深成指下跌4.98%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌6.69%。

　　恒豐銀行首席品牌官、研究院常務(wù)院長(zhǎng)胡海峰分析指出，從流動(dòng)性角度來(lái)看，由于美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期，中國(guó)央行口徑的外匯占款已經(jīng)連降3月，且規(guī)模巨大，3個(gè)月合計(jì)達(dá)1.6萬(wàn)億元，這意味著在宏觀環(huán)境下，我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣有同樣規(guī)模的缺口。央行于1月積極通過(guò)MLF和公開(kāi)市場(chǎng)操作，釋放中長(zhǎng)期和短期流動(dòng)性，但短期流動(dòng)性并非長(zhǎng)久之計(jì)，本次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)為對(duì)基礎(chǔ)貨幣的補(bǔ)充。記者注意到，春節(jié)后央行逆回購(gòu)資金回籠也迎來(lái)高潮，本周到期資金更是高達(dá)1.16萬(wàn)億。

　　此次降準(zhǔn)，恰逢瘋狂的樓市和慘跌的股市。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，1月末人民幣存款余額137.75萬(wàn)億元，以此計(jì)算，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，能夠一次性釋放資金近7000億元。這些資金將更多流入股市，還是更愿意進(jìn)一步推高熱門(mén)城市的房?jī)r(jià)？

　　超萬(wàn)億逆回購(gòu)到期

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，公開(kāi)市場(chǎng)今天有800億元逆回購(gòu)到期，本周共計(jì)有11600億元人民幣逆回購(gòu)到期，無(wú)正回購(gòu)及央票到期。

　　同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周（2月20日至26日）累計(jì)有9600億元逆回購(gòu)到期，市場(chǎng)上資金面依然偏緊。其中，2月25日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)1天期質(zhì)押式回購(gòu)利率開(kāi)盤(pán)大漲25.76個(gè)基點(diǎn)，隨后漲幅擴(kuò)大至近33個(gè)基點(diǎn)至2.2988%，創(chuàng)逾10個(gè)月高點(diǎn)。同時(shí)，隔夜Shibor漲幅擴(kuò)大，報(bào)2.0040%，上漲4.8個(gè)基點(diǎn)。

　　當(dāng)時(shí)，有不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，面對(duì)短期流動(dòng)性波動(dòng)，央行或提高逆回購(gòu)交易規(guī)模，加大短期流動(dòng)性供給，而降準(zhǔn)可能要到兩會(huì)前后。

　　2月29日，央行突然在猴年首度降準(zhǔn)，宣布普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。民生銀行首席研究員溫彬表示，對(duì)銀行而言，由于公開(kāi)市場(chǎng)操作期限短、成本高，需要通過(guò)降準(zhǔn)方式一次性解決當(dāng)前流動(dòng)性壓力。

　　“此時(shí)降準(zhǔn)的短期原因，包括本周流動(dòng)性到期規(guī)模高達(dá)萬(wàn)億，需要補(bǔ)充流動(dòng)性，央行行長(zhǎng)周小川在G20會(huì)議上提出居民加杠桿，需要配套資金支持，股市連續(xù)大跌，需要提振人氣等。”招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清亦坦言，從“雙降”變?yōu)椤皢谓怠保�央媽在流�?dòng)性和匯率上“走鋼絲”。此次降準(zhǔn)的原因是銀行間資金面偏緊張、公開(kāi)市場(chǎng)大量到期、外匯占款大量流出、股市大幅下跌，因此降準(zhǔn)“對(duì)沖”的成分較大，但也可能與央行G20峰會(huì)首次提出“穩(wěn)健略偏寬松”相呼應(yīng)。

　　降準(zhǔn)消息一出，人民幣匯率聞聲下挫，記者發(fā)現(xiàn)，離岸人民幣兌美元從18: 00的6.5501跌到截稿時(shí)的6.5543，盤(pán)中一度跌到6.5589；而在岸人民幣從18:00的6.5470跌到截稿時(shí)的6.5517。

　　民生證券固收研究組負(fù)責(zé)人李奇霖表示，降準(zhǔn)之后，后續(xù)可能會(huì)看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長(zhǎng)措施加碼。溫彬則分析指出，目前人民幣兌美元匯率相對(duì)穩(wěn)定，此時(shí)降準(zhǔn)不會(huì)強(qiáng)化人民幣貶值預(yù)期。

　　一線樓市火上澆油？

　　2月26日，周小川出席了央行上海總部的記者會(huì)。一位記者提及最近央行降低二套房貸首付的舉動(dòng)，并向周小川提問(wèn)：在經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的背景下，如何看待去杠桿和加杠桿的平衡？

　　周小川明確表示，中國(guó)個(gè)人住房貸款占銀行總貸款中的比重相對(duì)偏低，很多國(guó)家個(gè)人貸款，特別是住房貸款可能占總貸款的40%～50%，中國(guó)只有百分之十幾，“所以銀行系統(tǒng)也覺(jué)得個(gè)人住房抵押貸款還是相對(duì)比較安全的產(chǎn)品，有發(fā)展的機(jī)會(huì)”。他還說(shuō)，適當(dāng)下調(diào)首付比的審慎度空間還是夠的，適當(dāng)降低一些個(gè)人住房抵押貸款，產(chǎn)生的壞賬比例仍舊明顯小于其他領(lǐng)域（比如企業(yè)的貸款和對(duì)開(kāi)發(fā)商的貸款），所以個(gè)人住房抵押貸款仍舊是銀行比較偏愛(ài)的一個(gè)產(chǎn)品，銀行有意愿發(fā)展。

　　周小川上述表態(tài)一出，立即被各方視為央行贊成適當(dāng)給樓市加杠桿。

　　前有周小川表態(tài)，后有央行宣布降準(zhǔn)，各方對(duì)降準(zhǔn)給樓市帶來(lái)的影響幾乎是眾口一詞：利好。

　　鄧海清表示，降準(zhǔn)投放的是長(zhǎng)期資金，在一線城市和部分二線城市房地產(chǎn)價(jià)格瘋漲時(shí)降準(zhǔn)，無(wú)疑會(huì)加大房地產(chǎn)價(jià)格的漲幅。如果房?jī)r(jià)上漲僅限于一二線城市、房?jī)r(jià)無(wú)法帶動(dòng)投資，那么資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)將大幅增加。

　　據(jù)金融界網(wǎng)站消息，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜就認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)樓市有“火上澆油”的作用；國(guó)泰君安認(rèn)為，降準(zhǔn)利好樓市和股市；海通證券認(rèn)為，降準(zhǔn)或繼續(xù)助推地產(chǎn)泡沫。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析指出，降準(zhǔn)可能會(huì)給房地產(chǎn)提供進(jìn)一步的催化劑，加快房地產(chǎn)去庫(kù)存。要從金融穩(wěn)定的角度關(guān)注市場(chǎng)的長(zhǎng)期平穩(wěn)可持續(xù)。

　　前8次降準(zhǔn)次日A股跌5次

　　受降準(zhǔn)信息刺激，新加坡A50指數(shù)3分鐘內(nèi)大漲1.88%，隨后A50指數(shù)有所回落。此外恒指夜期指數(shù)與新加坡A50指數(shù)走勢(shì)類(lèi)似，同樣在3分鐘內(nèi)上漲0.95%。

　　對(duì)于央行的降準(zhǔn)對(duì)A股的影響，市場(chǎng)出現(xiàn)分歧。華泰證券羅毅認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)股市形成正面維穩(wěn)作用，尤其對(duì)金融藍(lán)籌是長(zhǎng)遠(yuǎn)利好。

　　此外，國(guó)際商品市場(chǎng)同樣突然上漲，倫敦銅、美原油等重要商品期貨均在北京時(shí)間29日下午6點(diǎn)之后出現(xiàn)了不同程度的上漲。

　　據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，方正策略對(duì)此次降準(zhǔn)進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)：首先此次降準(zhǔn)傳遞出貨幣政策信號(hào)的重大變化，其次降準(zhǔn)意味著貨幣政策重新關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)，再次流動(dòng)性短期緊張局面將有所緩解，最后市場(chǎng)判斷可以樂(lè)觀些，建議積極把握此次反彈機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2011年11月30日起，到此前的2015年10月23日，央行共降準(zhǔn)8次。只有2011年11月、2012年2月及最近的一次2015年10月央行宣布降準(zhǔn)后的第二天滬深兩市出現(xiàn)了上漲，而2012年5月至2015年8月的五次降準(zhǔn)，滬深兩市均出現(xiàn)了下跌。

　　新浪財(cái)經(jīng)采訪知名私募葉飛時(shí)，他表示降準(zhǔn)對(duì)股市是一個(gè)利好，但是利好程度并不大。談及股市利好程度不大的原因，葉飛認(rèn)為這次降準(zhǔn)沒(méi)有降息，沒(méi)有打降息降準(zhǔn)復(fù)合拳，現(xiàn)在只打了第一拳。

　　“本次降準(zhǔn)標(biāo)志著寬松政策已經(jīng)重回視野，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有3次以上降準(zhǔn)，且理論上降息不會(huì)太遠(yuǎn)。”劉東亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。