多部門合力釋放積極信號 穩(wěn)定A股預(yù)期

　　近期，央行、證監(jiān)會等多部門出臺利好政策，同時相關(guān)部門相繼解析當前經(jīng)濟形勢和回應(yīng)市場熱點釋放出積極信號。業(yè)內(nèi)人士認為，受內(nèi)外多重因素影響，A股市場上周出現(xiàn)波動，隨即多個部門在宏觀、中觀、微觀等多個層面形成明確預(yù)期和利好政策基礎(chǔ)，有利于穩(wěn)定市場。

　　及時表態(tài)明確市場預(yù)期

　　在上周市場出現(xiàn)明顯下跌之后，央行行長易綱及時向金融市場作出回應(yīng)。易綱指出，6月19日股市出現(xiàn)波動，主要受情緒影響，周邊股市也都出現(xiàn)一定程度的下跌。投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待。

　　易綱表示，當前我國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟增長的韌性增強，總供求更加平衡，增長動力加快轉(zhuǎn)換；近年來，內(nèi)需對我國經(jīng)濟的拉動不斷上升，我國經(jīng)濟應(yīng)對外部沖擊的能力不斷增強。

　　“央行始終高度重視外部沖擊的影響，我們將前瞻性地做好相關(guān)政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩(wěn)定，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。”易綱特別強調(diào)政策儲備，明確了市場預(yù)期。

　　在宏觀經(jīng)濟層面，國家統(tǒng)計局局長寧吉喆以詳實的經(jīng)濟數(shù)據(jù)闡述了當前經(jīng)濟形勢。他指出，今年以來，國民經(jīng)濟運行平穩(wěn)，向好基礎(chǔ)不斷鞏固；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，經(jīng)濟發(fā)展協(xié)調(diào)性增強；創(chuàng)新驅(qū)動成效突出，發(fā)展新動能快速成長；市場預(yù)期穩(wěn)定向好，發(fā)展信心不斷增強。今年以來我國經(jīng)濟穩(wěn)定運行勢頭鞏固，質(zhì)量效益穩(wěn)步提高，發(fā)展的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性、包容性、可持續(xù)性進一步增強。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇表示，綜合生產(chǎn)指標、效益指標、結(jié)構(gòu)指標、民生指標來看，當前我國經(jīng)濟總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢在持續(xù)。從產(chǎn)業(yè)來看，中國經(jīng)濟下半年有條件保持比較好的增長態(tài)勢。

　　市場人士普遍認為，此前，受需求一定程度的下降、社會融資數(shù)據(jù)下滑以及貿(mào)易摩擦等因素綜合影響，因在情緒層面產(chǎn)生波動，A股市場出現(xiàn)短周期調(diào)整，但下半年市場不存在下行基礎(chǔ)。

　　中國證券業(yè)協(xié)會相關(guān)負責(zé)人表示，根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的占比1%。股票質(zhì)押融資風(fēng)險總體可控。

　　長短期政策增強市場信心

　　除了及時消除市場擔(dān)憂情緒，央行還出臺了實質(zhì)性利好政策。為進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，央行決定，從2018年7月5日起，下調(diào)法定存款準備金0.5個百分點，總體測算，此次降準將釋放資金7000億元。

　　此舉在短期內(nèi)形成了較強的利好預(yù)期。如是金融研究院院長管清友認為，本次定向降準客觀上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利于改善市場情緒。

　　川財證券研究所所長陳靂向《證券日報》記者表示，以定向降準引導(dǎo)銀行結(jié)構(gòu)性調(diào)整信貸政策，將資金向中小企業(yè)傾斜和降低企業(yè)杠桿率角度傾斜，有利于在推動經(jīng)濟去杠桿的同時，支持中小企業(yè)發(fā)展，呵護經(jīng)濟增長活力。

　　“本次定向降準，主要是結(jié)構(gòu)性的調(diào)節(jié)信貸政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。總體來看，本次定向降準不改變穩(wěn)健中性的貨幣政策取向，主要目的是在保持總量基本不變的基礎(chǔ)上，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險的發(fā)生。”陳靂認為。

　　目前多部門還出臺了利于長遠的利好政策。央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家發(fā)改委、財政部還聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，從貨幣政策、監(jiān)管考核、內(nèi)部管理、財稅激勵、優(yōu)化環(huán)境等方面提出23條短期精準發(fā)力、長期標本兼治的具體措施，督促和引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的金融支持力度，緩解小微企業(yè)融資難融資貴，切實降低企業(yè)成本，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和新舊動能轉(zhuǎn)換。

　　“該項政策包括間接融資、直接融資兩大范疇，并且都提出具體措施，這對降低實體成本將產(chǎn)生實質(zhì)性作用，也將在金融市場形成長期利好預(yù)期。”有券商研究人士向記者表示。

　　對于下一步貨幣政策施力方向，目前市場存在“貨幣寬松”和“貨幣緊縮”之爭，也有市場人士認為不必走任何一個極端。原九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家、“海清FICC頻道”全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，對于目前中國而言，貨幣政策應(yīng)當保持穩(wěn)健中性，但穩(wěn)健中性的內(nèi)涵絕對不是利率“一成不變”，而是在經(jīng)濟下行過程中，一方面保持短端基準利率在合理水平上的基本穩(wěn)定，另一方面促使長端無風(fēng)險利率下行(十年期國債收益率依然偏高)。在監(jiān)管體系已經(jīng)今非昔比的現(xiàn)在，“降準”的副作用已經(jīng)大大降低，必要性卻已經(jīng)凸顯。

　　恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家兼恒大經(jīng)濟研究院院長任澤平近日也發(fā)文稱，未來降準空間很大。降準有助于緩解信用風(fēng)險，利好債市；此次定向降準對股市影響中性，近期A股大跌的主因不是宏觀經(jīng)濟基本面，而是資金面和交易層面，降準有助于平緩經(jīng)濟下行的斜率。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，今年下半年有可能進一步實施定向降準。甚至有市場人士認為今年年底之前可能還會有一次至兩次的定向降準操作，通過定向降準有利于釋放長期資金，有助于降低實體經(jīng)濟的融資成本。

　　中國股市的指揮棒當然是中國經(jīng)濟 

　　昨晚，美國股市先漲后跌，道瓊斯指數(shù)收盤下跌0.68%，標準普爾指數(shù)下跌0.86%，納斯達克指數(shù)下跌1.54%。有投資者擔(dān)心美股走弱會繼續(xù)向中國股市傳導(dǎo)，壓制中國股市行情。筆者認為，中國股市已在低位運行三年，整體估值水平有利，加上一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)金融的措施逐步見效，中國股市穩(wěn)定運行的前景確定。畢竟，中國股市的指揮棒是中國經(jīng)濟而不是美國股市。

　　6月以來，中國股市持續(xù)低位震蕩，主要是因為一些短期因素給投資者帶來心理上的影響。但決定股市的走勢的根本因素還是經(jīng)濟運行質(zhì)量和可持續(xù)性。國家統(tǒng)計局6月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5個百分點。此前財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，前5個月國有企業(yè)營業(yè)總收入222997.1億元，同比增長10.2%，利潤總額12901.3億元，同比增長20.9%。

　　令人欣慰的是，良好的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)在上市公司業(yè)績上得到了充分體現(xiàn)。截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)布了半年度業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)喜(減虧、扭虧、略增、續(xù)盈、預(yù)增)上市公司843家，占比72%，凈利潤同比翻番的有458只，占比接近40%。我國經(jīng)濟處在一個爬坡向上、提高質(zhì)量的重要階段，遭遇一些內(nèi)外困難是正常的和必然的，資本市場內(nèi)部清理一些歷史積累的包袱也是必要的。但有這樣的良好經(jīng)濟基礎(chǔ)，我們應(yīng)對短期的內(nèi)外困難，提高市場質(zhì)量，就更加有底氣。中國股市高質(zhì)量運行的基礎(chǔ)不是弱了，而是總體上增強了。

　　從近期金融政策來看，央行、銀保監(jiān)會等都拿出了穩(wěn)定預(yù)期、提振信心的有力措施。7月5日定向降準實施，將釋放7000億元資金。6月MLF資金的大額投放也將對7月資金面起到筑底、穩(wěn)定之效。7月1日起，商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法將正式執(zhí)行，其重要作用是確認央行資金作為穩(wěn)定資金的來源，減輕銀行特別是大型商業(yè)銀行的考核壓力，有助于提升商業(yè)銀行短期資金的拆放意愿。這些措施將顯著改善市場資金的結(jié)構(gòu)性失衡和局部性緊張局面，滿足實體經(jīng)濟和金融市場運行需要。與此同時，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會于26日同時對股權(quán)質(zhì)押問題給出分析，明確了疏導(dǎo)方案，從根本上解除了公眾疑慮。

　　金融是服務(wù)實體經(jīng)濟的，資本市場是服務(wù)實體經(jīng)濟的重要平臺。在外部壓力來臨時，我們要調(diào)動組織好內(nèi)部資源，堅持辦好自己的事。從近期各方面采取的一系列措施看，黨中央對經(jīng)濟金融形勢的判斷是正確的，股票市場已經(jīng)初步作出積極反應(yīng)。下一步，還將根據(jù)實際情況采取積極措施，有關(guān)政策儲備是充分的。

　　昨天美國股市再次波動下跌，美國媒體普遍認為是特朗普政府反復(fù)無常的貿(mào)易政策使然。在美國即將開展中期選舉、貿(mào)易保護主義繼續(xù)發(fā)酵的背景下，美國貿(mào)易政策將繼續(xù)成為干擾國際金融市場的一個重要因素。但我們不能、也不會被這一因素牽著鼻子走。龐大堅實的經(jīng)濟體量、廣闊的內(nèi)部發(fā)展空間、多元化的世界經(jīng)濟格局，構(gòu)成我們應(yīng)對貿(mào)易保護主義沖擊的強大基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟能夠走好，繼續(xù)向高質(zhì)量發(fā)展邁進，是中國股市蓬勃發(fā)展的根本決定因素。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)很亮眼 支撐A股市場底氣

　　截至昨日，今年前5個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已全部公布完畢。從總的情況來看，前5個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)尤其是最近兩個月穩(wěn)中向好的態(tài)勢更趨穩(wěn)固，部分數(shù)據(jù)的表現(xiàn)甚至很亮眼。這構(gòu)成了A股市場的強支撐。

　　工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤增速加快。國家統(tǒng)計局昨日公布的1月份至5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)各月累計主營業(yè)務(wù)收入與利潤總額同比增速圖顯示，去年底，利潤總額增速為21%，今年1月份至2月份為16.1%，1月份至3月份為11.6%，1月份至4月份為15%，1月份至5月份為16.5%。利潤總額增速在圖中呈現(xiàn)出一個“V”型。主營業(yè)務(wù)收入增速在1月份至3月份跌破10%至9.6%后，已連續(xù)兩個月在10%以上運行。此外，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，增速明顯高于去年下半年。

　　財政部發(fā)布的國有企業(yè)前5個月數(shù)據(jù)與國家統(tǒng)計局發(fā)布的上述數(shù)據(jù)走勢基本一致。數(shù)據(jù)顯示，1月份至5月份，國有企業(yè)營業(yè)總收入222997.1億元，同比增長10.2%，利潤總額12901.3億元，同比增長20.9%。其中，中央企業(yè)利潤總額8767.1億元，同比增長21.8%，地方國有企業(yè)4134.2億元，同比增長19.1%。前5個月，鋼鐵、石油石化、煤炭等行業(yè)利潤同比大幅增長，均高于收入增長幅度。

　　財稅數(shù)據(jù)同樣體現(xiàn)出經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢。5月份財政收支情況顯示，1月份至5月份，國內(nèi)增值稅28392億元，同比增長19%，主要是由工業(yè)生產(chǎn)增速回升、服務(wù)業(yè)景氣持續(xù)提升、價格上漲等因素帶動；企業(yè)所得稅19319億元，同比增長10.9%，主要是企業(yè)利潤增長帶動；關(guān)稅1253億元，同比增長5.2%，主要是一般貿(mào)易進口增長帶動。

　　前5個月關(guān)稅增速確實也反映出了進出口增速的超預(yù)期。海關(guān)總署公布的5月份數(shù)據(jù)顯示，出口同比增速比上個月微降0.1個百分點至12.6%，好于市場預(yù)期；而進口同比增速延續(xù)之前兩個月走強的趨勢，上升4.5個百分點至26%。由于進口增長強勁，5月份貿(mào)易順差比上月收窄34.6億美元至249.2億美元。

　　今年以來，出口維持較高的景氣度，前5個月累計同比增速為13.3%，顯著高于去年同期的7.1%。分析人士認為，較高的出口景氣度很大程度上是反映去年下半年特別是第四季度全球經(jīng)濟增長提速帶來的需求上升。

　　前5個月其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出了穩(wěn)中向好的特征。如固投增速雖然同比有所回落，但短板領(lǐng)域投資較快增長，經(jīng)濟發(fā)展后勁增強；市場供求總體穩(wěn)定，內(nèi)需保持較快增長；就業(yè)形勢持續(xù)向好；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。供給性結(jié)構(gòu)性改革等各項改革穩(wěn)步推進，成效不斷顯現(xiàn)。

　　綜上所述，今年前5個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)確實是比較“扎眼”的，充分展示了穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。國家統(tǒng)計局局長寧吉喆總結(jié)稱，今年以來，經(jīng)濟運行內(nèi)在穩(wěn)定性協(xié)調(diào)性增強，轉(zhuǎn)型升級成效突出，新動能茁壯成長，質(zhì)量效益持續(xù)改善，經(jīng)濟運行保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，邁向高質(zhì)量發(fā)展起步良好。

　　上面提到的這些數(shù)據(jù)，都可以在A股市場上市公司中得到反映。統(tǒng)計顯示，截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)布了半年度業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)喜(減虧、扭虧、略增、續(xù)盈、預(yù)增)上市公司843家，占比72%，凈利潤同比翻番的有458只，占比接近40%。因此，穩(wěn)中向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)構(gòu)成A股市場強支撐的判斷是站得住腳的。只要投資者堅持價值投資、長期投資的理念，獲得更多財產(chǎn)性收入的機會就一定會有。