記者 袁源

　　氣候變化已經(jīng)成為人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展面臨的最大威脅之一。美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行副總裁Glenn Rudebusch在一份報(bào)告中表示，氣候變化破壞基礎(chǔ)設(shè)施、造成農(nóng)作物減產(chǎn)、大宗商品價(jià)格飆升、銀行潛在的貸款損失，甚至可能釀成金融危機(jī)。

　　今年歐洲的酷暑將氣候變化議題再度推向高潮。氣候科學(xué)家稱，過去兩周，全球大部分地區(qū)的氣溫創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，可能使7月成為今年全球最熱的月份。

　　近年來(lái)，因全球變暖導(dǎo)致的極端天氣日趨頻繁，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)、生態(tài)環(huán)境帶來(lái)了諸多不利影響。

　　如今，對(duì)于氣候異常的討論早已不僅限于氣象學(xué)范疇，其正在引發(fā)對(duì)資本市場(chǎng)的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

　　歐洲央行曾在其發(fā)布的《金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告》中指出，氣候風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響，特別是當(dāng)市場(chǎng)沒有將氣候風(fēng)險(xiǎn)正確定價(jià)時(shí)，它可能影響金融穩(wěn)定。

　　另有數(shù)據(jù)顯示，人類對(duì)氣候變化的不作為使全球每年面臨23萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)損失，其造成的永久性經(jīng)濟(jì)損失是2008年金融危機(jī)的4倍。

　　因此，將氣候因素加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要考量指標(biāo)已迫在眉睫。

　　異常氣候威脅金融系統(tǒng)

　　根據(jù)瑞士Crowther實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)建的全球數(shù)據(jù)地圖，到2050年，紐約原本寒冷的冬季將如弗吉尼亞海灘一樣溫暖；陰冷的倫敦將像巴塞羅那一樣炎熱干燥；潮濕的西雅圖會(huì)出現(xiàn)舊金山的干燥氣候……

　　對(duì)于上個(gè)月席卷歐洲的熱浪，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)(Economist Intelligence Unit)的國(guó)家分析主管約翰·弗格森(John Ferguson)表示，“極端熱浪使歐洲經(jīng)濟(jì)放緩。”

　　“酷暑天氣增加工作難度，它可能減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。”弗格森的研究表明，極端天氣，如狂風(fēng)暴雨、洪水泛濫以及熱浪等，使一些歐洲經(jīng)濟(jì)體每年損失高達(dá)2%的GDP，價(jià)值超過數(shù)百億美元。

　　咨詢公司穆迪分析(Moody’s Analytics)表示，氣候變化可能會(huì)在2100年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成69萬(wàn)億美元的損失。

　　但扭轉(zhuǎn)氣候變化是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過程。IMF《金融與發(fā)展》季刊曾發(fā)表過一篇文章稱，減緩氣候變化需要從根本上轉(zhuǎn)變?nèi)�球能源系統(tǒng)，包括通過采用財(cái)政手段使能源價(jià)格更好地反映環(huán)境成本，以及促進(jìn)更清潔的技術(shù)發(fā)展。適應(yīng)氣候變化要求加大投資，以促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)沿海地區(qū)提高供水系統(tǒng)和防洪方面的能力。

　　更嚴(yán)重的是，貧窮國(guó)家飽受氣候變化的沖擊，卻無(wú)力還擊。因?yàn)檫@些國(guó)家在支出方面的需求已經(jīng)非常巨大，并且找到對(duì)抗氣候變化所需的資源空間也很有限。

　　氣候變化更大的風(fēng)險(xiǎn)還在于對(duì)金融系統(tǒng)的威脅。

　　多國(guó)央行已經(jīng)意識(shí)到氣候變化對(duì)于金融系統(tǒng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。全球主要央行警告，氣候變化加上管理不善的低碳轉(zhuǎn)型，有可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格突然暴跌并摧毀金融體系。

　　根據(jù)估算，僅由化石燃料一項(xiàng)而帶來(lái)的氣候相關(guān)損失就可能達(dá)到1萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元，如果考慮更廣泛的行業(yè)，這一數(shù)字可能高達(dá)20萬(wàn)億美元。

　　美國(guó)聯(lián)邦政府五大商品期貨交易委員會(huì)成員Rostin Behnam也警告稱，氣候變化引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)與抵押貸款危機(jī)或堪比2008年全球金融危機(jī)。因?yàn)槿绻麣夂蜃兓�引發(fā)更多不穩(wěn)定且頻繁的極端天氣事件，將導(dǎo)致大型金融產(chǎn)品供應(yīng)商無(wú)法及時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其投資組合之外的情況。

　　而Behnam并不是第一個(gè)提醒注意氣候變化帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士。

　　2010年，美國(guó)證券交易委員會(huì)開始要求上市公司披露與氣候變化相關(guān)的底線風(fēng)險(xiǎn)。例如，可口可樂公司在其財(cái)務(wù)披露中指出，由氣候變化引發(fā)的水資源短缺對(duì)其生產(chǎn)鏈和盈利能力構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)；一些保險(xiǎn)公司也發(fā)布報(bào)告，指出該行業(yè)面臨更頻繁的極端天氣風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年1月，加州電力供應(yīng)商太平洋天然氣和電力公司宣布破產(chǎn)，同時(shí)面臨與火災(zāi)相關(guān)的數(shù)十億美元的責(zé)任成本。專家表示，這是氣候變化造成更廣泛經(jīng)濟(jì)損失的早期指標(biāo)。

　　同月，英格蘭銀行表示，計(jì)劃將氣候變化納入其“世界末日情景”壓力測(cè)試，該銀行正在努力確保其有足夠的資金來(lái)抵御重大金融沖擊。

　　4月，全球最大的金融資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)發(fā)現(xiàn)電力公用事業(yè)股票的投資者在極端天氣下迅速賣出，引發(fā)了市場(chǎng)波動(dòng)。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》指出，近期，氣候變化帶來(lái)的最大金融風(fēng)險(xiǎn)是旨在減少碳排放的新法律。正如英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼所說(shuō)，這可能導(dǎo)致數(shù)千億美元的石油、天然氣和煤炭資產(chǎn)毫無(wú)價(jià)值，并在整個(gè)金融體系中產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。各國(guó)政府在降低碳排放的努力中必然涉及到大量資本的重新配置，無(wú)法適應(yīng)“新世界”的公司和行業(yè)將不復(fù)存在。

　　“綠色QE”效用存疑

　　由氣候變化引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)正在不斷升級(jí)。世界銀行和全球各主要央行均注意到了這一風(fēng)險(xiǎn)，并已經(jīng)開始了行動(dòng)，包括呼吁各機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)融入氣候風(fēng)險(xiǎn)、減少對(duì)碳密集型活動(dòng)的投資，推廣綠色融資形式等。

　　世界銀行在2008年時(shí)就曾發(fā)行綠色債券，目的在于為具有積極的環(huán)境效益或氣候變化效益的項(xiàng)目提供資金。其發(fā)行的全球首只綠色債券為國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)后來(lái)協(xié)調(diào)制定綠色債券的原則奠定了基礎(chǔ)。截至目前，世界銀行已面向全球機(jī)構(gòu)和散戶投資者以20個(gè)幣種發(fā)行了近150只綠色債券，累計(jì)籌集了130億美元資金。

　　對(duì)于綠色債券的作用，世界銀行在一篇名為《綠色債券十年記：為資本市場(chǎng)的可持續(xù)性繪制藍(lán)圖》的文章中表示：綠色債券提升了人們對(duì)氣候變化挑戰(zhàn)的認(rèn)知程度，展示了機(jī)構(gòu)投資者通過流動(dòng)性工具，在不失財(cái)務(wù)收益的情況下支持氣候智慧型投資項(xiàng)目，也凸顯了固定收益類投資的社會(huì)價(jià)值以及更加重視透明度的必要性。

　　與此同時(shí)，全球主要央行已經(jīng)在管理氣候風(fēng)險(xiǎn)方面取得了階段性的進(jìn)展。

　　在2017年12月舉行的巴黎“一個(gè)地球峰會(huì)”上，8家央行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立了央行和金融系統(tǒng)綠色監(jiān)管體系網(wǎng)絡(luò)(NGFS)。這一組織以關(guān)注氣候?yàn)橹攸c(diǎn)。到目前，NGFS已發(fā)展到包括中國(guó)在內(nèi)的42個(gè)成員和8個(gè)觀察員，代表5個(gè)大陸。此外，主要央行在宏觀審慎評(píng)估體系中引入綠色標(biāo)準(zhǔn)、鼓勵(lì)綠色融資等方面也都有所表現(xiàn)。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月14日，《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦(Francois Villeroy de Galhau)的署名信件。在這封名為《氣候變化：對(duì)銀行形成的金融風(fēng)險(xiǎn)(Climate Change: A Financial Risk for Banks)》的信中提示，NGFS將氣候變化視為金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。

　　維勒魯瓦還在信中指出，“在法國(guó)銀行的金融穩(wěn)定評(píng)估中，我曾提出，央行應(yīng)該考慮氣候變化對(duì)抵押品的影響。我還補(bǔ)充說(shuō)，要深入了解這些潛在影響，需要開發(fā)方法來(lái)準(zhǔn)確評(píng)估氣候變化對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。”

　　今年4月，維勒魯瓦還與英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼在英國(guó)央行網(wǎng)站聯(lián)合發(fā)表了一封公開信，呼吁決策者和金融部門應(yīng)該從以下4個(gè)方面努力，為平穩(wěn)過渡到低碳經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)力量：首先，央行和企業(yè)應(yīng)該將與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)納入到日常監(jiān)管工作、金融穩(wěn)定監(jiān)控和董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中去；其次，央行應(yīng)以身作則，將可持續(xù)發(fā)展納入自身投資組合管理；再次，彌合不同部門的數(shù)據(jù)差距，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；最后，金融領(lǐng)域應(yīng)開展更多合作，共享氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)。

　　瑞銀資產(chǎn)管理公司研究表明，各地央行須在自己的投資組合中積極應(yīng)對(duì)氣候變化，以保障其關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)。

　　而此前，維勒魯瓦就曾提出，歐洲央行可以給予綠色債券優(yōu)于其他資產(chǎn)的待遇，將貸款力量用于抗擊全球變暖。在對(duì)抵押品進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)考慮環(huán)境評(píng)分和信用評(píng)級(jí)。

　　不過，他同時(shí)指出，自己“嚴(yán)重質(zhì)疑‘綠色QE’的想法”。“一些人認(rèn)為中央銀行可以資助與環(huán)境問題有關(guān)的公共項(xiàng)目，但其購(gòu)買債券的合法性和有效性非常值得懷疑，因此貨幣政策制定者不大會(huì)考慮給予‘綠色QE’優(yōu)先待遇”。

　　所謂“綠色QE”，是指倡導(dǎo)各國(guó)央行購(gòu)買公司或政府發(fā)行的資助能源效率、可再生能源和任何其他類型的環(huán)保投資項(xiàng)目的債券。這些購(gòu)買行為可以降低綠色項(xiàng)目的借貸成本，幫助企業(yè)和政府進(jìn)行綠色投資，以減少碳排放。

　　然而，“綠色QE”能否真的減緩氣候變化，至今尚無(wú)定論。但到目前為止，歐洲央行與維勒魯瓦的態(tài)度一致，拒絕直接使用貨幣政策支持綠色金融，不接受使用量化寬松政策增持綠色債券。