此前高速行駛的螞蟻集團(tuán)IPO，昨日在A股和H股市場同時按下了“暫停鍵”。

　　上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）11月3日晚間發(fā)布公告稱，暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“螞蟻集團(tuán)”）科創(chuàng)板上市。

　　當(dāng)日晚間，螞蟻集團(tuán)在港交所公告稱，暫緩H股上市。公告稱，“螞蟻集團(tuán)宣布其今天（11月3日）獲內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的通知，由于本公司實(shí)控人及執(zhí)行董事長、總經(jīng)理被監(jiān)管約談以及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)，可能會使得本公司不符合相關(guān)發(fā)行上市條件，或者信息披露要求，因此決定暫緩本公司的A股于科創(chuàng)板上市。因此，同時進(jìn)行的H股與聯(lián)交所主板上市亦暫緩。”

　　11月3日晚間，螞蟻集團(tuán)還在其官方微信平臺發(fā)布《致投資者》，對于暫緩A股、H股上市計(jì)劃給投資者帶來的麻煩深表歉意，將按照兩地交易所的相關(guān)規(guī)則，妥善處理好后續(xù)工作。

　　中國政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授張子學(xué)認(rèn)為，交易所作出暫緩螞蟻集團(tuán)上市決定，既有必要，又合理合法。

　　暫緩決定于法有據(jù)

　　資深專家分析稱，按照相關(guān)法律法規(guī)，科創(chuàng)板審核注冊分為兩個階段，即上交所發(fā)行上市審核階段和證監(jiān)會發(fā)行注冊階段。首先，上交所暫緩螞蟻集團(tuán)上市是于法有據(jù)，也是更有利于保護(hù)投資者權(quán)益的；其次，螞蟻集團(tuán)此前的發(fā)行審核及注冊環(huán)節(jié)都是依法依規(guī)開展的。

　　上交所公告顯示，近日，發(fā)生螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人及董事長、總經(jīng)理被有關(guān)部門聯(lián)合進(jìn)行監(jiān)管約談，螞蟻集團(tuán)也報(bào)告所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)。該重大事項(xiàng)可能導(dǎo)致螞蟻集團(tuán)不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求。根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第二十六條和《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十條等規(guī)定，并征詢保薦機(jī)構(gòu)的意見，上交所決定螞蟻集團(tuán)暫緩上市。

　　《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第二十六條規(guī)定，中國證監(jiān)會作出注冊決定后、發(fā)行人股票上市交易前，發(fā)生重大事項(xiàng)的，發(fā)行人、保薦人應(yīng)當(dāng)及時向交易所報(bào)告。交易所應(yīng)當(dāng)對上述事項(xiàng)及時處理，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大事項(xiàng)影響發(fā)行條件、上市條件的，應(yīng)當(dāng)出具明確意見并及時向中國證監(jiān)會報(bào)告。

　　《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十條規(guī)定，中國證監(jiān)會作出注冊決定后至股票上市交易前，發(fā)生重大事項(xiàng)，可能導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件、上市條件或者信息披露要求的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)暫停發(fā)行；已經(jīng)發(fā)行的，暫緩上市。上交所發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在上述情形的，有權(quán)要求發(fā)行人暫緩上市。發(fā)行人及其保薦人應(yīng)當(dāng)將上述情況及時報(bào)告上交所并作出公告，說明重大事項(xiàng)相關(guān)情況及發(fā)行人將暫停發(fā)行、暫緩上市。

　　此外，證監(jiān)會官網(wǎng)10月21日公布的螞蟻集團(tuán)IPO注冊批復(fù)中也已明確，在同意注冊之日起至本次股票發(fā)行結(jié)束前，發(fā)行人如發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)及時報(bào)告上交所并按有關(guān)規(guī)定處理。

　　中國銀行香港金融研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁孟在接受《金融時報(bào)》記者采訪時表示，不論從科創(chuàng)板規(guī)則制度還是國外通行慣例的角度看，當(dāng)公司上市前夕披露重要事項(xiàng)發(fā)生變化時，作出暫緩上市決定都是有據(jù)可循的。因?yàn)橥顿Y者的申購與否和申購金額的決定都會受到這些重要變化的影響，從保護(hù)投資者的角度看暫緩上市必要。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《金融時報(bào)》記者采訪時表示，根據(jù)科創(chuàng)板早已公布的規(guī)則，暫緩螞蟻集團(tuán)IPO是上交所的權(quán)利。下一步企業(yè)需要與監(jiān)管層進(jìn)一步溝通，按規(guī)則披露信息。

　　要保障投資人知情權(quán)

　　螞蟻集團(tuán)暫緩上市引發(fā)各方熱議，特別是對于注冊制下信息披露與投資者保護(hù)的探討。

　　當(dāng)前，螞蟻集團(tuán)已完成上市定價(jià)，參與初步詢價(jià)的投資者眾多，暫緩上市無疑將牽涉到眾多投資人的短期經(jīng)濟(jì)利益。若在二級市場上市后，將有更為廣泛的投資人參與交易。但關(guān)鍵是，科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊制是以信息披露為核心，信息披露是保障市場在注冊制下運(yùn)行符合資本市場“公開、公平、公正”的重要制度，因此，須依據(jù)注冊制相關(guān)規(guī)定，對影響投資人決策的重大事項(xiàng)進(jìn)行充分披露。

　　事實(shí)上，企業(yè)通過資本市場滿足合理融資需求的同時，還要與有關(guān)各方充分維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。張子學(xué)認(rèn)為，交易所根據(jù)近日發(fā)生的一系列情況，作出暫緩螞蟻集團(tuán)上市的決定，是監(jiān)管職責(zé)所在，也是一種負(fù)責(zé)任的做法。

　　注冊制是將選擇權(quán)交給市場，那么就要充分保障投資人的知情權(quán)。丁孟向記者表示，從螞蟻披露的信息來看，由于公司和行業(yè)特點(diǎn)，金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化對于螞蟻本身的經(jīng)營會產(chǎn)生重要影響。而事實(shí)上，金融科技等不同的運(yùn)營環(huán)境和監(jiān)管條件都會對于企業(yè)估值產(chǎn)生重要影響。例如，不論在中國還是國際市場，金融類企業(yè)的平均估值倍數(shù)都低于科技類企業(yè)。從這個角度看，要界定清楚金融科技監(jiān)管環(huán)境變化對企業(yè)未來運(yùn)作是更多的體現(xiàn)金融特性還是科技特性。

　　“對于螞蟻這樣大體量的上市，在這么多中小投資者參與的情況下更有必要遵循保護(hù)投資者的要求，等公司披露最新情況。”丁孟告訴記者。

　　保護(hù)投資者權(quán)益，要盡可能減少投資者與上市公司之間的信息不對稱,而降低信息不對稱的主要方式是信息披露。分析人士認(rèn)為，暫緩螞蟻集團(tuán)上市，是監(jiān)管層依據(jù)注冊制相關(guān)規(guī)定，要求擬上市企業(yè)在增加信披透明度方面做出實(shí)際行動。

　　“如果一家優(yōu)秀的企業(yè)能經(jīng)得住考驗(yàn)，那么暫緩IPO只是暫時性的，只要經(jīng)過了充分的溝通和了解，最終仍會煙消云散，所以我們投資者要耐心等待。”董登新向記者表示。