作者：中國社科院臺灣研究所研究員 王建民

　　隨著證券市場開放程度的持續提高，外資投資臺灣股市的規模不斷擴大。目前進入臺灣股市的外資超過2000億美元，約占臺灣股市總市值的34%，對臺灣股市的影響越來越大。在外資在臺灣股市扮演著極為重要與特殊的角色。

　　外資投資臺股大幅擴張

　　80年代以前，臺灣證券市場基本上是封閉型的市場，90年代以后，臺灣逐步開放外資進入證券市場，于2000年底全面開放外資投資股市，外資投資臺灣股市的資金大幅增加；到2001年底達到400億美元。

　　近年來，外資投資臺灣股市呈持續增加趨勢。2005年，外資看好臺灣選舉股市行情，開始布局投資臺股，全年凈買入臺股5581億元新臺幣，2006年外資凈買入臺股5278億元，額度在亞洲地區僅次于韓國，外資持有臺股市值達6萬億元新臺幣，占臺股總市值的比例達34.12%。

　　2007年以來，臺灣當局為營造選舉氛圍，開始通過貨幣金融政策操作，刺激股市，臺灣“中央銀行”先后明確采取讓新臺幣升值、提高利率等措施，吸引外資投資臺灣股市。外資看好這一政策利多形勢，大量買進臺股，成為帶動2007年臺股上漲行情的重要背景。到2007年6月，外資持有約臺股市值75000億元新臺幣（相當2500億美元），占臺股總市值22萬億元的34%。

　　外資對臺灣大企業影響巨大

　　近年來外資大量投入臺灣股市，對部分大企業的持股比例大增。以金融企業為例，到2007年7月12日，外資持股比例超過30%的金融企業包括中信金控、兆豐金控、新光金控、復華金控、國泰金控、富邦金控等，其中對中信金控公司的持股比例達55%，可以說外資已經成為臺灣金融企業的大股東之一，對臺灣金融機構的影響巨大。

　　同時，外資對臺灣高科技企業的投資持股比例也相當高。到2007年10月底，外資持有臺灣五大電子企業鴻海、華碩、廣達、宏基與仁寶（號稱“電子五哥”）股票的比例為58.59%、35.14%、20.23%、50.5%與61.6%。據臺灣專家分析，就臺股權值最重的臺積電而言，外資持股占了七成，對臺積電的股價表現有重要影響力。2007年10月，外資在制造“吹捧宏達電與遏制聯發科技”的策略下，大買宏達電股，拋售聯發科技股，結果讓宏達電取代聯發科技成為臺灣新股王，充分顯示外資對臺灣個股或大企業的影響力巨大，左右其股價變動，甚至企業的發展。

　　外資投資臺灣股市，更多的是投機性質，重在獲利，一旦股市行情逆轉，外資就會大量拋售臺股，加劇臺灣股市下跌壓力，甚至撤出資金。在2007年“2.27”股災中，外資迅速拋售臺股，5月開始，形勢發生變化，臺股開始持續上漲，外資又不斷加碼投入臺股，一直持續到7月底。7月27日，受美股大跌影響，外資又迅速大量拋售臺股，一日之內拋售624億元新臺幣，創下歷年來外資單日凈賣出最大金額，造成當日臺股大跌404點，上市上柜公司市值減少1萬億元新臺幣。

　　2007年8月，受美國次級房貨事件影響，臺灣外資凈匯出72億美元，使得外資累計匯入金額從7月底的1442.6億美元降至1370億美元。外資的大量匯出，常常造成新臺幣的貶值效應，沖擊臺灣金融市場的穩定。臺灣媒體形容，“臺股是成也外資，敗也外資”。

　　外資左右臺灣股市

　　外資機構經常通過發表與臺灣經濟、臺股有關信息或預測來影響臺股走勢。其中，以摩根斯坦利資本國際（MSCI）公司最為典型，對臺股影響也最為關鍵。90年代中期以來，該機構多次在臺灣股市下挫與持續“熊市”的情況下，宣布有利臺股的信息，均造成臺股的上漲。

　　1996年臺灣領導人選舉后股市持續大跌，該公司于同年4月初宣布，將臺股納入新興自由指數、全球自由指數及亞太區（除日本外）自由指數中，極大地刺激了臺灣股市，臺股隨即大漲1000點。同年6月，該公司正式宣布臺股納入上述自由指數，并將臺股在亞洲股市中的權值比重由17%提高到27%，臺股再次上漲600多點，接連兩次上漲幅度與年初相比超過30%。2004年5月，因“大選”爭議，島內政局不穩，臺股持續下探，從7000多點下降到5000多點。該公司于6月19日宣布，將分兩階段調高MSCI臺灣指數權重到100%，隨后臺股出現迅速上漲。可以說近十多年來，MSCI公司在臺灣股市上漲行情中一直扮演著極為特殊而重要的角色。

　　近年來，外資機構對臺灣股市的關注程度持續增加，對臺灣股市的預測更為頻繁，影響力也持續增強。2006年底與2007年初，七大外資機構就對2007年臺股普遍給予樂觀預測，而且這些預測似乎相當準確，2007年5月以來，臺股持續上漲，短短兩個月上漲了1000多點，在7月份臺股也沖破9000點，10月底一度達到9800點。在這波臺股上漲風潮中，外資起到了重要作用。6月，外資投入臺灣股市的資金達1861億元新臺幣，創下外資單月凈買入臺股金額的新紀錄。

　　據臺灣證券商分析，近十年臺股來漲跌幅度與趨勢，與外資買賣動向息息相關，通常是外資買，臺股漲；外資賣（凈賣出），臺股跌，外資與臺股連動性遠高于投資信托公司與自營商等本土法人對股市的影響力，而外資是否持續加碼買入，被認為是影響臺股是否沖上萬點的關鍵。尤其是在2007年臺灣股市漲跌變化過程中，外資扮演重要角色與臺股的波動密切相關。除了外資機構預測分析臺股走向影響臺股外，外資的大進大出更是影響2007年臺股波動的最重要經濟力量之一。