在本月16日的日本眾議院選舉中，以安倍為首的自民黨以絕對優(yōu)勢壓倒民主黨獲勝，獲勝后的自民黨將聯(lián)合公明黨組閣重返政壇。自民黨執(zhí)政后，急需扭轉(zhuǎn)野田內(nèi)閣遺留下來的“內(nèi)憂外患”格局。其中，重振經(jīng)濟是安倍新內(nèi)閣穩(wěn)定民心、緩和各方矛盾的重頭戲。
“印鈔”治理通縮不容易
自去年以來，地震、海嘯和核電站事故的三重打擊重創(chuàng)日本經(jīng)濟，經(jīng)濟復(fù)蘇任重道遠。從內(nèi)需來看，對未來的悲觀情緒使日本國內(nèi)個人消費和企業(yè)投資持續(xù)低迷。而從外需來看，受美歐經(jīng)濟衰退和“購島”事件影響，日本外貿(mào)出口下滑，貿(mào)易逆差不斷增加。由于消費、投資、出口三駕馬車失速，日本經(jīng)濟在短期內(nèi)難以獲得增長動力。同時，受災(zāi)后日元升值和國內(nèi)經(jīng)濟衰退影響，企業(yè)開始新一輪的海外生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)重現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化，年輕人失業(yè)率高達10%。從日本經(jīng)濟的現(xiàn)狀來看，想要重振日本經(jīng)濟，就必須首先解決通貨緊縮和日元升值的問題。本月26日正式起步的安倍新內(nèi)閣，將重啟經(jīng)濟財政咨詢會議，在內(nèi)閣府設(shè)立日本經(jīng)濟再生本部，具體審議和制定經(jīng)濟復(fù)蘇計劃。按照安倍的競選綱領(lǐng)，其執(zhí)政后將以治理通縮和日元升值作為首要的經(jīng)濟目標(biāo)。
在大選期間，安倍提出治理通縮必須制造通脹的觀點，并制定了經(jīng)濟復(fù)蘇的“321”目標(biāo)(即名義GDP增長率3%、通貨膨脹率2%和實際GDP增長率1%的目標(biāo))。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，安倍甚至稱將不惜修改日本銀行法，賦予日本央行制定通脹目標(biāo)和無限制購入國債的權(quán)力，以滿足“增印貨幣”的政策需求。大選后的本月20日，日本央行隨即公布新增10萬億日元基金用于購買日本國債，實施新一輪的放量寬松措施。但是，由于日本央行將公布日期選擇在大選之后，其穩(wěn)定物價的傳統(tǒng)職能和不受政局干擾的獨立性開始受到日本各界的廣泛質(zhì)疑。再加上公布日期和美歐的放量寬松措施前后呼應(yīng)，這進一步加大了全球流動性泛濫引致新一輪危機的風(fēng)險。筆者認為，從日本國內(nèi)經(jīng)濟來說，考慮到工資和價格的黏性特征，在短期內(nèi)通過“增印貨幣”來實現(xiàn)通脹目標(biāo)并不容易。同時，“增印貨幣”容易引致債務(wù)貨幣化。特別是當(dāng)投資者對中長期物價上升有所預(yù)期的時候，資本市場的中長期利率將迅速上升，其結(jié)果可能引發(fā)日本國債價格的暴跌。此外，債務(wù)貨幣化也可能把日本政府的公共債務(wù)負擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給日本國內(nèi)的金融機構(gòu)和廣大國民。因此，今后安倍內(nèi)閣對于制定通脹目標(biāo)的政策考量有可能為其下一輪經(jīng)濟危機埋下隱患。
貶值日元恐有“副作用”
從邏輯上講，安倍的通脹目標(biāo)計劃與其試圖下調(diào)日元匯率，制造日元貶值的政策目標(biāo)表里一致。其目的是通過日元貶值來振興日本出口，進而拉動國內(nèi)經(jīng)濟。一般來說，下調(diào)日元匯率也就意味著市場利率的下調(diào)。筆者認為，以目前日本國內(nèi)市場利率處于較低水平的現(xiàn)狀，進一步增加貨幣供給量只能使日本重返10年前的“流動性陷阱”時代，對日元匯率下調(diào)難以形成實質(zhì)性的影響。相反，在美歐外需減少、出口增長空間有限的情況下，日元的貶值可能會進一步擴大其貿(mào)易逆差。
盡管如此，安倍新內(nèi)閣的“口頭宣傳”仍然會提振市場信心，產(chǎn)生一定的“示范效應(yīng)”，并引發(fā)一次性的日元匯率下跌和股市上揚。但是，由于貨幣政策的調(diào)控難以在短期內(nèi)奏效，所以包括消費、投資和進出口在內(nèi)的日本實體經(jīng)濟如果不能在明年上半年有所起色的話，自民黨將難以在明年7月的參議院選舉中獲得多數(shù)席位，日本就可能會再次上演“扭曲國會”鬧劇，國內(nèi)矛盾也將進一步激化。如果事態(tài)照此發(fā)展，為了穩(wěn)固政權(quán)根基，自民黨政權(quán)極可能重蹈民主黨的覆轍，通過外交內(nèi)政化來激化與鄰國的矛盾，以掩蓋其國內(nèi)的政治和經(jīng)濟危機。(作者陳子雷系上海對外貿(mào)易學(xué)院東亞經(jīng)濟研究中心、日本經(jīng)濟研究中心主任)
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