2012年末，人們在慶幸走過“世界末日”的時候，還驚喜地發(fā)現(xiàn)折磨世界經(jīng)濟四年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機初現(xiàn)轉(zhuǎn)機。正如歐洲理事會主席范龍佩日前發(fā)表的圣誕賀詞所言：2012年是歐元危機的拐點年，近幾個月來付出的“努力將見到成效”。

　　范龍佩所言，是指歐洲穩(wěn)定機制(ESM)生效，希臘成功實施債務(wù)重組與回購，援助西班牙銀行業(yè)協(xié)議達(dá)成，歐洲銀行業(yè)單一監(jiān)管機制(SSM)在歐元區(qū)國獲得共識等。這一切都令投資者對危機的緊張情緒得以暫緩，對歐元區(qū)崩潰的預(yù)期降溫。

　　不過回顧2012年的歐債時間，年初的兩輪長期再融資操作并沒有帶來危機局勢的明顯好轉(zhuǎn)。相反，伴隨西班牙、意大利陷入債務(wù)危機，希臘受援談判進(jìn)展緩慢。由此帶來的是國際資本大量流出，歐元匯率急劇下挫，金融市場大幅振蕩，國際評級機構(gòu)也頻繁調(diào)降這幾個國家評級，甚至連歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體的法國也未能幸免。

　　進(jìn)入第三季度，西班牙、意大利的債務(wù)狀況紛紛亮起“紅燈”，局勢驟然緊張。作為歐元區(qū)大經(jīng)濟體，有分析稱，這兩國的融資成本高到難以承受的地步，將直接威脅到歐元的存亡。

　　歐元區(qū)的決策者們不得不選擇“置之死地而后生”。7月底，歐洲央行行長德拉吉承諾將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”；9月，新購債計劃出臺，直接貨幣交易(OMT)計劃決定在二級市場無限量購買成員國國債，以壓低成員國融資成本。隨著歐洲央行、歐盟以及國際貨幣基金組織這“三駕馬車”的積極介入，歐洲各國全力推進(jìn)政策協(xié)調(diào)，解決歐債危機的路線圖日益清晰。

　　10月，更加“給力”的歐洲穩(wěn)定機制ESM正式啟動，作為一個常設(shè)性救助機制，與OMT配合，ESM實質(zhì)上能獲得無限量的資金支持。臨近年底，歐元區(qū)正式批準(zhǔn)向希臘發(fā)放救助貸款，并就建立歐洲銀行業(yè)單一監(jiān)管機制時間表達(dá)成共識。

　　除了外部貨幣與財政政策支持，重債國自身也進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性改革。希臘經(jīng)過選舉，新政府已經(jīng)在緊縮政策上與“三駕馬車”達(dá)成共識；意大利、西班牙、愛爾蘭等國的改革力度相當(dāng)堅決，且取得成效。

　　一系列改革令歐債危機曙光初現(xiàn)，反映在歐股走暖，歐元匯率止跌回升。不過，不少分析者仍憂心忡忡。盡管債務(wù)重組和回購有助于增加希臘資本流動性，解決了迫在眉睫的債務(wù)償付問題，但該國經(jīng)濟萎縮和銀行業(yè)務(wù)收縮等導(dǎo)致債務(wù)重組的深層次壓力在一定時期內(nèi)很難改變，債務(wù)水平仍將繼續(xù)上升。

　　另外，歐元區(qū)政府大刀闊斧削減開支，無奈經(jīng)濟復(fù)蘇疲不能興，希臘、西班牙的失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到25%左右，歐洲明年幾乎鐵定步入經(jīng)濟衰退。同時削赤、減支、降薪、裁員引發(fā)的反政府示威，成為今年歐洲多個重債國的“家常便飯”。

　　歐債引發(fā)的政治風(fēng)險不斷上升。以希臘為例，經(jīng)濟持續(xù)下滑很可能會導(dǎo)致聯(lián)合政府的瓦解，如果支持率持續(xù)上升的極左或極右政黨上臺，國際救助計劃很可能會破裂，屆時希臘退出歐元區(qū)的可能性將大增。同時，支持歐元區(qū)當(dāng)下政策的德國總理默克爾明年將面臨選舉考驗，獲得國際信譽的意大利總理蒙蒂已經(jīng)因為國內(nèi)右翼勢力的反彈而辭職。

　　瑞信亞洲區(qū)首席分析師陶冬告訴中新社記者，明年歐債曝出新問題的機會不小。其中西班牙是危機四伏的區(qū)域，明年2至4月，該國大量國債要續(xù)期，其銀行所面臨的儲蓄外流也未停止。而法國情況也堪憂，該國就業(yè)市場正迅速惡化，增稅措施又令經(jīng)濟雪上加霜，消費勢必出現(xiàn)萎縮，并令財政收入下降。一旦市場質(zhì)疑法國的主權(quán)信用，可能牽連整個歐洲尤其是銀行業(yè)。

　　雖然困難重重，但歐元區(qū)在2012年至少邁出了堅定的一步。經(jīng)過4年的痛苦與思考，歐洲國家已經(jīng)確信，解除歐債這顆不定時炸彈，除制度改革，別無它途，即歐元區(qū)最終須實現(xiàn)徹底的財政、貨幣政策與金融業(yè)監(jiān)管統(tǒng)一。然而由于歐元區(qū)各成員國眾口難調(diào)，改革涉及復(fù)雜繁瑣的法律和制度程序，歐元區(qū)強化一體化目標(biāo)、推動實現(xiàn)金融聯(lián)盟和財政聯(lián)盟，任重而道遠(yuǎn)。

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