經濟學家雜志:中國經濟,多米諾骨牌還是發動機? 

　　英國《經濟學家》10月11日文章，原題：中國經濟，是多米諾骨牌還是發動機？

　　中國已經成為世界經濟的主要發動機，占到了今年上半年全球國內生產總值增長的1/3。它是否會繼續高速運轉呢？與其他許多新興經濟體相比，特別是最近遭遇大量資金流出的巴西和俄羅斯，中國到目前為止仍然大體上置身于全球信貸危機之外。但也有跡象表明，中國這個發動機也發出了噼啪聲。出口量明顯放緩，工業產出增長率下降到了6年來的低點，到今年8月，汽車銷量與去年同期相比下降了6%，中國的地產興旺局面似乎也將破裂。

　　最近的增速放緩說明，雖然奧運會期間北京周邊工廠的暫時關閉令北京的空氣變得更加清澈了，但卻使中國的經濟數據比往常更加模糊,經濟的基本面也遭到了削弱，特別是在住房市場。在過去一年中，大城市的房屋銷量下降了50%。有關平均房價可能會下跌50%的預測成為了最近新聞媒體的頭條。但預測者可能有些過于悲觀。畢竟，現在并未出現全國性房價泡沫。事實上，從2000年開始，平均房價相對于平均收入的比率在持續下降，而從2000年至2006年，美國的這一比率卻在持續上漲。因此，平均房價并不會下跌太多。

　　與美國同行相比，中國的銀行應該能夠更好地抵御房價下跌帶來的影響。在美國，人們很容易能夠得到與房屋價值相等或者超出的貸款額，但中國購房者必須支付20%-30%的首付。這在房價下跌的情況下給銀行提供了緩沖器，但給予房地產開發商貸款的風險將更大，如果開發商破產，銀行的盈利將受到損害。但瑞銀集團經濟學家汪濤表示，這些貸款只占銀行總貸款額的7%。

　　另外，由于支撐中國銀行體系的是存款，而非資本市場，中國的銀行更應該絕緣于全球信貸危機。中國的銀行的貸款只占存款量的65%，而美國和西歐銀行的比率則更高。

　　房價下跌對中國消費者的影響將遠遠低于美國，因為中國家庭并不像美國家庭那樣負債累累。中國家庭總債務只占國內生產總值的13%，而美國這一比率則為100%。事實上，今年夏天，中國消費者消費有所增強，到8月份，零售額比去年同期增加了17%。房價下跌的主要影響將在于建筑業的蕭條。

　　中國政府也有回旋余地。政府最擔心的通貨膨脹率從今年2月的8.7%下降至8月的4.9%。這主要是因為糧食價格的下降，但資金供給量的增速也在放緩。高盛公司預計，2009年，中國的通脹率將下降到1.9%，這將使得中國央行有更大的余地來放松貨幣政策。10月8日，中國在一個月中第二次降低利率，貸款利率降至6.9%。另外，政府還可能很快緩解信貸控制，特別是房地產領域的貸款。

　　今年第二季度，中國國內生產總值增長率下降到了10.1%。大多數經濟學家預計，中國2009年的國內生產總值增長率將下降至8%-9%。但這一下降應該會受到部分歡迎，因為中國經濟已經連續幾年高速增長。另外，中國明年的經濟增長將全部來自內需,如果全球放緩迫使中國將增長來源從出口轉換到消費，這將令中國未來的增長更加可持續。

　　中國政府可能會推出一系列財政刺激措施使經濟增長率保持在8%以上。這些措施將包括減稅和增加基礎設施開支等。經濟學家們也在敦促政府增加社會福利事業開支，以鼓勵消費者減少存款，增加消費。中國有采取刺激措施的充裕空間，因為其財政現狀比任何一個大型經濟體都要健康。渣打銀行經濟學家格林說，中國政府的預算盈余為國內生產總值的2%，而公共部門的債務僅為國內生產總值的16%。

　　中國已經為采取財政刺激措施做好了準備，而這也是外界寄希望于中國經濟發動機不會停歇的最主要原因。（伊文譯）

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