新華網北京１０月２２日電 題：融資融券啟動在即 發展機遇與挑戰并存
新華社記者趙曉輝、陶俊潔
即將推出的融資融券業務試點由于引入了雙向交易機制而具有標志性意義。業界普遍認為，融資融券將改變我國股市“單邊市”狀況，不僅能起到穩定市場的作用，還將為券商行業帶來重大發展機遇。但與此同時，這項新業務也將為市場監管帶來新的挑戰。
提高券商資產運用效率、加速行業整合
融資融券是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經營活動。國聯證券研究員肖彥明認為，融資融券的推出可以拓寬證券公司業務范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，在實施轉流通后，可以增加其他資金和證券融通配置方式，提高金融資產運用效率。
對券商板塊來講，業內普遍認為，融資融券是實質性利好，券商增加了新的業務類型和利潤增長點，券商股將從利差收入、傭金收入和吸引更多的客戶群體三個方面受益。
“目前‘大小非’解禁后，有相當多的解凍股權需要市值管理，而之前這部分券商托管資產未能給券商帶來收益。融資融券推出之后，這部分托管資產可以實現融券借貸，從而增加券商市值管理收益。”海通證券證券信托業高級分析師謝鹽如是說。
也有業內人士認為，融資融券業務將加快證券行業的整合。長江證券分析師張凡表示，融資融券業務和券商的自有資金規模成正比，小型券商將無力支撐客戶的融資需求，融券比例也將有限，對于越來越機構化的中國市場，證券公司市場集中度會進一步提高。
為“大小非”減持提供新途徑
長城證券分析師閻紅認為，融資融券證券的融出方主要是長期戰略持有者，如“大小非”控股股東和產業資本股東，社保基金、保險公司、證券投資基金等，這樣，融券業務也為“大小非”解禁提供了新的途徑。
數據顯示，２００８年９月份，Ａ股市場的總市值（不含限售股）為４．６萬億元，２００８年到２０１０年的限售股解禁市值分別為２．２萬億元、４．２萬億元和４．６萬億元，合計１１萬億元，在接下來的兩年內，相當于每年再造一個Ａ股市場，這是Ａ股市場面臨的一個難題。
目前，監管層已經采取措施調控“大小非”減持的幅度和節奏，融資融券的推出則為“大小非”解禁提供了新途徑，使其可以通過融券將證券融給操盤者，平衡市場的波動，為大量限售股在市場上循環流通創造了條件。
優質藍籌股有望入圍標的 監管難度相應提高
在融資融券業務中，交易所認可的融券抵押股票大都集中在大盤藍籌股。英大證券研究所所長李大霄據此推測，融資融券標的股票的選擇方向應該是藍籌股。股票質地和流動性是重要指標，流通股本大、流通市值大、股東人數多和換手率高的股票成為標的的可能性較大，可能主要會在滬深３００的股票里選擇。“這樣與股指期貨的標的相對應，藍籌股的流動性將增加。”他強調。
藍籌股流動性的增加意味著資金對其青睞增加，國都證券研究員陳薇指出，這可能為市場注入數以千億元計的增量資金，會大幅擴張銀行的信用規模，在目前分業監管的背景下，會相應增加金融體系的監管難度。
閻紅就此指出，為了規范對融資融券業務的監管，在制度設計上，要考慮全面，不留漏洞，根據市場狀況調控融資融券規模。此外，由于融資融券使單個證券的持有集中度在短期內大幅增加成為可能，應對個別股票的坐莊行為設置可行的制度限制，建立相應風險控制的措施甚至風險撥備制度。
不過，更多的業內人士認為，由于融資融券試點業務只是在幾家大型券商中展開，難以構成系統性風險。從長遠看，融資融券的推出為新型金融衍生品的推出創造了條件，有助于發揮股票的定價功能。
