降息是為維持經(jīng)濟增長不得已而為之，目的是為改革騰出時間和空間，降息本身不是目的，不能把補藥當飯吃。
中國央行加入新興經(jīng)濟體貨幣寬松隊伍。2012年以來已經(jīng)有巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等新興經(jīng)濟體相繼降息，深受大宗商品價格下行困擾的澳大利亞央行6月5日宣布，下調(diào)基準利率25個基點至3.50%，這是該行連續(xù)第二個月降息，累計幅度達75個基點。
6月7日晚，中國央行決定次日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。這是中國央行2008年12月23日以來首次降息。
與下調(diào)存款準備金率相比，降息是更加明確的貨幣寬松信號。次貸危機從衍生品危機時代進入債務(wù)危機時代，各國不得不在2009年后再次放開貨幣閘門以鼓勵投資提升市場信心。
實體經(jīng)濟岌岌可危。全球大宗商品進入黑五月，煤炭等原材料庫存在碼頭、倉房堆積如山，反映中小企業(yè)生存狀態(tài)的匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)此前公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)7個月跌至榮枯分界線下方，近兩月反映大型企業(yè)的官方采購經(jīng)理人指數(shù)也開始下行。
各國再次乞靈于貨幣政策。
相信此次降息潮在短期內(nèi)將對各國經(jīng)濟產(chǎn)生正面刺激作用，比如印度等國的PMI指數(shù)連續(xù)上升，根據(jù)匯豐5月份印度服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，從4月的52.8升至54.7，為三個月新高。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，由4月的54.9微跌至54.8，仍在榮枯線以下。最近澳大利亞統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，澳大利亞國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按季增長1.3%；按年增長4.3%，均超出市場預(yù)期，該國5月就業(yè)人數(shù)意外增加3.89萬人，遠優(yōu)于市場預(yù)期減少5000人，澳大利亞的當月建筑數(shù)據(jù)不盡如人意。
降息是為了刺激投資與消費，是為了向市場傳遞維護經(jīng)濟增長率的信號，是救急舉措。很可惜，降息不能根治經(jīng)濟疲軟癥，從日本到阿根廷，降息都沒有在長期起到呵護經(jīng)濟的作用。
各國經(jīng)濟疲軟的原因不同，日本是工業(yè)化之后創(chuàng)新能力與消費能力的匱乏，而阿根廷是權(quán)貴經(jīng)濟難除，俄羅斯可能與中東一樣陷入資源魔咒中無法自拔。而中國，在三十年的發(fā)展之后，市場化的游戲規(guī)則亟須調(diào)整，以提振社會整體效率與普通公民的消費能力。降息不能替代制度性改革。降息是為維持經(jīng)濟增長不得已而為之，目的是為改革騰出時間和空間，降息本身不是目的，不能把補藥當飯吃。日本長期維持低息與財政刺激的結(jié)果，不僅債臺高筑，還表現(xiàn)在資源低效濫用，在三家村修建白頭鯨博物館就是典型案例。
如果未來中國消費力上升，美國創(chuàng)新力上升，歐債危機國減少無謂的福利，那么企業(yè)將樂于把新增貨幣用于投資；如果發(fā)放貨幣后中國消費不振，歐債國還是不愿意削減福利，失去贏利與市場的企業(yè)，絕不會因為利率下降而進行大規(guī)模投資。
全球經(jīng)濟低迷與債務(wù)危機直接產(chǎn)生出2011年下半年以來的降息潮，如果全球經(jīng)濟繼續(xù)低迷，全球降息甚至量化寬松的貨幣政策還會源源不斷出臺。最好的情況是，各國在寬松的貨幣潮中厲行改革，最壞的情況是，降息無用繼續(xù)量化寬松，凱恩斯主義也就走到盡頭了。
□葉襄(財經(jīng)評論人)
