前言: 月30 日，財政部將證券交易印花稅從１‰上調(diào)至３‰，這是十多年來財政部第二次上調(diào)印花稅。當(dāng)天，上證綜合指數(shù)低開低走，下跌6.50%；6月4 日，上證綜合指數(shù)再度下跌8.26%；6 月5 日，上證綜合指數(shù)一度下跌到3400 點附近，以4300 點的高點計算，最大下跌幅度達到20%以上，盡管午后大幅反彈，但多個個股仍然出現(xiàn)連續(xù)5個跌停板。
2006 年以來中國股市快速上漲，幾乎沒有經(jīng)歷過象樣的回調(diào)，2006 年全年的上漲幅度達到130%，是全球上漲幅度最高的股市之一。承接2006年漲勢，上證綜合指數(shù)從年初的2600 點附近上漲到4300點60%以上的漲幅只用了不到半年時間，中國股市的瘋狂可見一斑。急漲必然意味著急跌，此次大幅度調(diào)整與其說是印花稅上調(diào)引起的，不如說是股市本身的調(diào)整需求，而印花稅只不過是一個導(dǎo)火索而已。
不可否認(rèn)，中國股市目前的確存在過熱的跡象，各種垃圾股、概念股炒翻了天，使得兩市股價最低的股票居然是工商銀行，中國銀行為代表的大盤指標(biāo)股；以2006 年每股收益計算，高達50 倍以上的靜態(tài)市盈率；這些無不表明中國股市存在泡沫。然而中國良好的宏觀經(jīng)濟、企業(yè)運營狀況，使得市場對股市的未來走勢以及股市泡沫充實的前景保持著較高的期望。
歷次印花稅調(diào)整的反應(yīng)
從市場對歷次印花稅調(diào)整的反應(yīng)看，市場對印花稅上調(diào)的敏感性更高，而對印花稅下調(diào)的幾乎沒有什么反應(yīng)。1997 年5 月大陸將印花稅從３‰提高到５‰，使市場快速下跌，進入一個長達兩年時間的調(diào)整期，而每次調(diào)降印花稅，只能對市場產(chǎn)生短期的刺激作用。市場對印花稅調(diào)整做出的迥異反應(yīng)的根本原因在于市場環(huán)境的不同，印花稅的調(diào)高往往出現(xiàn)在市場投機氣氛較濃，印花稅調(diào)高使市場對更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策產(chǎn)生預(yù)期；印花稅的調(diào)降往往被認(rèn)為是一般的利好政策，僅僅降低交易成本，因而其對市場影響較小。
印花稅調(diào)整后，政府沒有出臺其它緊縮政策，反而批準(zhǔn)新基金發(fā)售，并在多種場合表明政府立場，說明政府并不希望市場進入熊市，只是對現(xiàn)有投機現(xiàn)象進行調(diào)控。在人民幣升值、大陸經(jīng)濟增長、流動性過剩等因素沒有改變的前提下，本輪牛市行情還將延續(xù)下去，但是市場對垃圾股、題材股的炒作始終是一顆定時炸彈，建議投資者盡量回避。
中國股市股價分布過窄
兩市1500多只個股中，100 元以上的高價股屈指可數(shù)且曇花一現(xiàn)，40－100 元的中高價股票僅為65 只左右，20－40 元中價股票為240 只左右，其它絕大部分是中低價股票。相對于香港價格低于1 港元股票占比40%以上，大陸股市垃圾股高價的特點非常明顯。大陸散戶偏好低價股，同時部分私募基金參與炒作垃圾股、題材股，因此大陸股市股票無論業(yè)績?nèi)绾味加腥俗分穑瑹o法出現(xiàn)“角股”、“分股”。從基本面看，大陸不少垃圾股已毫無投資價值可言，有的間斷累計已有6—8 年的虧損記錄。目前大陸股市平均市盈率過高，很大一部分原因就是垃圾股的高價導(dǎo)致整體市盈率無法下降。退市機制的不成熟，“角股”、“分股”的欠缺是大陸股市不成熟的表現(xiàn)之一。
隨著中國股市的發(fā)展，未來必然會出現(xiàn)“角股”、“分股”，使垃圾股退市時自然與三板市場對接，以超低價格順利進入三板，減少垃圾股退市的社會壓力。股價的分化時市場成熟的必然趨勢，當(dāng)市場進入振蕩整理市更為明顯。目前大陸股市已經(jīng)沒有5 元以下的股票，對此建議投資者遠(yuǎn)離沒有業(yè)績支撐的低價股、題材股，轉(zhuǎn)而持有安全邊界較高、基本面良好的個股。
新開戶數(shù)短期內(nèi)入市資金將有保證
新開戶的數(shù)目在一定程度上反應(yīng)了新資金入市規(guī)模和場外人士對股市的態(tài)度。目前大陸新開戶的股民主要是25－35 歲的年輕人。由于新股民沒有經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，大都滿倉操作，快進快出，風(fēng)險承受能力較強，接受新事物能力也較強，逐步成為對市場具有較大影響的力量。在賺錢效應(yīng)的刺激下，2007 年大陸A、B 股新開戶數(shù)不斷增加，5 月份平均達到30 萬戶/天，目前大陸股市賬戶已經(jīng)接近1 億戶。保守計算，如果每個人帶5 萬元資金入市，一天30 萬人涌進股市，每天就有150億的熱錢砸進“股�！�。
統(tǒng)計顯示，4 月份大陸A股市場的存量資金單向流入近2500 億元，其中機構(gòu)資金只占到33%左右，散戶以及新開戶資金占到70%左右，個人資金與機構(gòu)資金的比例已經(jīng)達到了2比1。因此某種角度上來說，新股民已經(jīng)成為本輪行情的決定性力量，新股民的數(shù)量和素質(zhì)成為影響市場走勢的重要因素。
目前大陸股市賬戶已經(jīng)接近1 億戶，由于農(nóng)村開戶炒股人數(shù)較少，股民多數(shù)為城鎮(zhèn)居民。目前大陸城鎮(zhèn)居民約為6億左右，按照賬戶數(shù)目與城鎮(zhèn)居民比例1比4計算，大陸股市賬戶可達到1.5億戶。因此只要牛市格局不變，短期內(nèi)新開戶數(shù)以及新入市資金將有保證。
綜合大陸股市目前的特點以及目前的狀況，建議投資者重點關(guān)注上市公司基本面，遠(yuǎn)離垃圾股、題材股�？v觀5 月30 日印花稅調(diào)整政策出臺后的市場表現(xiàn)，多數(shù)沒有業(yè)績支撐的個股下跌幅度接近40%，而大多數(shù)具有業(yè)績支撐的個股下跌幅度較小。目前上證綜合指數(shù)重新回到4000 點附近時，多數(shù)基金重倉股已經(jīng)回到了5 月30 日前的收盤水平，并有多個個股再創(chuàng)新高，而多數(shù)垃圾股、題材股仍距前期高點有20%－30%的距離。不排除未來市場再度熱炒題材股的可能性，但是一旦政府再度對股市進行調(diào)控，受傷最嚴(yán)重的肯定還是垃圾股、題材股。未來再度出現(xiàn)調(diào)整時，有業(yè)績支撐的個股的安全邊界較高，風(fēng)險較小。
來源：中國金融網(wǎng)
編輯：芳翼 |
