創(chuàng)業(yè)板天價市盈率引發(fā)股價透支隱憂

　　10月13日，創(chuàng)業(yè)板第二批9家公司進(jìn)行網(wǎng)上申購。這9家公司依然延續(xù)了首批10家公司高市盈率發(fā)行的慣例，其平均發(fā)行市盈率高達(dá)57.19倍，高過第一批公司55倍的均值水平。

    多位權(quán)威專家指出，根據(jù)國外成功市場的經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板的總體平均市盈率高于相應(yīng)主板市場，此為常態(tài)。但是需要警惕的是，如果發(fā)行市盈率開得過高，將會使創(chuàng)業(yè)板在初始新股發(fā)行階段就埋下隱患，相應(yīng)公司或因過早透支未來成長性而遭遇股價劇烈波動的風(fēng)險。

    “天價市盈率”批量推出

    記者注意到，在第一批創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行過程中備受爭議的高市盈率現(xiàn)象，在第二批發(fā)行中表現(xiàn)尤甚。數(shù)據(jù)顯示，9家公司的平均發(fā)行市盈率為57.19倍，高于第一批55倍的均值，所有9家公司的發(fā)行市盈率均高于45倍。

    其中，鼎漢技術(shù)更是以82.22倍的發(fā)行市盈率刷新了第一批創(chuàng)業(yè)板公司中最貴個股南風(fēng)股份71.53倍的紀(jì)錄，成為今年惹人眼球的最貴IPO。不僅如此，與鼎漢技術(shù)同時發(fā)行的網(wǎng)宿科技(63.16倍)、愛爾眼科(60.87倍)、華測檢測(59.95倍)等公司，也順利躋身于高市盈率發(fā)行個股的史上前十位置。

    與此相伴而行的是，創(chuàng)業(yè)板先期兩批公司的實(shí)際募資規(guī)模，均大大超出了計劃募集資金量，超募現(xiàn)象非常嚴(yán)重：首批10家公司實(shí)際募集資金達(dá)到66.76億元，遠(yuǎn)超計劃募集的28.15億元；第二批9家公司募集金額合計為42.71億元，更是達(dá)到計劃募集資金量19.53億元的2.34倍之多。

　　對“稀缺籌碼”炒作惡習(xí)再起

    數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場主板市盈率大致在20倍上下，中小板市盈率在30多倍左右。分析人士據(jù)此指出，和主板及中小板相比，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行制度、上市規(guī)則和交易規(guī)則等方面并沒有“質(zhì)變”，而一些創(chuàng)業(yè)板擬上市公司也是從中小板轉(zhuǎn)道而來。如果無視主板及中小板的參照作用，創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行階段及上市后股價被炒得過高，達(dá)到70、80倍甚至更高，過分透支企業(yè)未來的成長性，則不僅會引發(fā)市場的劇烈波動，也會打擊投資者參與的積極性。

    美銀美林中國策略研究員趙代紅向記者坦言，“物以稀為貴”的規(guī)律在股票市場同樣適用，由于中國的創(chuàng)業(yè)板在掛牌初期公司數(shù)量較少，籌碼就變得頗為珍貴，市場炒作的惡習(xí)容易泛起。“目前看，創(chuàng)業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險還不是太大，主要是單個公司的風(fēng)險。相比主板和中小板而言，創(chuàng)業(yè)板公司往往業(yè)務(wù)比較單一，客戶較少，投資者如果選錯了公司，則容易帶來致命的錯誤。”

    高市盈率對企業(yè)是把“雙刃劍”

    不過也有專家指出，創(chuàng)業(yè)板新股超高市盈率發(fā)行有其合理性在里面。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，創(chuàng)業(yè)板公司與傳統(tǒng)行業(yè)并不相同，具有明顯的高成長性以及高創(chuàng)新性。發(fā)行市盈率偏高是契合創(chuàng)業(yè)板公司的性質(zhì)和特點(diǎn)的，其特定的高成長性決定了大多數(shù)3至5年內(nèi)的價值成長便可支持其價格。

    實(shí)際上，在較高的發(fā)行市盈率下，這些上市企業(yè)將能夠融得更多資金。這些募集資金將投向企業(yè)研發(fā)、市場開拓等主要環(huán)節(jié)，推動企業(yè)的高效創(chuàng)新和后續(xù)成長。企業(yè)的良性發(fā)展不僅壯大其自身，也將給投資者帶來較好的回報。

    李芳則提醒說，一旦企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了問題，將容易誘發(fā)高市盈率狀態(tài)下股價的大幅波動。譬如，全球成功的NASDAQ市場，指數(shù)在2000年3月達(dá)到了歷史高點(diǎn)的5132點(diǎn)，而科技網(wǎng)泡沫破滅之后，一路下泄到1108點(diǎn)，波動幅度巨大，三大國內(nèi)門戶網(wǎng)站的股價經(jīng)歷了股價下跌超過90%的慘狀。

    值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行及超額募資現(xiàn)象，也引起了市場對資金層面的憂慮。（記者 張漢青）

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