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　　從長遠(yuǎn)看，恢復(fù)資本市場融資功能是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀要求，有助于激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場活力；有助于優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)；也有助于降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　近期，中國證監(jiān)會(huì)明確了IPO重啟的時(shí)間表，并提出了進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施。《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》記者就此采訪多位業(yè)內(nèi)專家。

　　專家認(rèn)為，在A股市場信心逐步修復(fù)之際，重啟IPO、恢復(fù)資本市場的融資功能，有利于積極穩(wěn)定、修復(fù)和建設(shè)市場，對推進(jìn)我國中小企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)等也有積極意義。

　　更便利中小企業(yè)融資

　　針對前期暫緩發(fā)行的28家公司將在年底前分批發(fā)行，南方基金投資總監(jiān)史博認(rèn)為，當(dāng)前股票市場已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)節(jié)階段，這28家公司以中小盤股居多，募集資金規(guī)模總量在100億元左右，相對于目前滬深兩市逾40萬億元的流通市值、每天上萬億元的成交量而言，規(guī)模并不算大。

　　值得關(guān)注的是，本次改革完善新股發(fā)行制度的政策措施還擬規(guī)定，除有老股發(fā)售安排、對老股有鎖定期要求的情形，公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價(jià)，直接向網(wǎng)上投資者定價(jià)發(fā)行。

　　“小盤股直接定價(jià)發(fā)行，有利于降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，使中小企業(yè)能夠快速進(jìn)入資本市場，這對創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言是個(gè)利好。”史博表示，中小企業(yè)更便利地進(jìn)入資本市場，一方面能獲取發(fā)展所亟需的資金，完善公司治理結(jié)構(gòu)；另一方面也能產(chǎn)生品牌效應(yīng)，提升公司信用水平。

　　“IPO重啟給了企業(yè)創(chuàng)始人將企業(yè)做大做強(qiáng)的動(dòng)力，使得那些初具規(guī)模的企業(yè)能夠依靠資本市場的功能和力量，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)、提升經(jīng)營水平。”招商證券副總經(jīng)理孫議政表示。

　　孫議政認(rèn)為，目前IPO仍是國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資資金實(shí)現(xiàn)退出的主要渠道。IPO重啟將使得這些機(jī)構(gòu)更愿意加大投入“孵化”中小微企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投入和回報(bào)的良性循環(huán)。更重要的是，天使投資人和以股權(quán)投資為主的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有助于優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)。

　　提高直接融資比重

　　中信建投有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)說，我國“十三五”規(guī)劃明確提出，“提高直接融資比重，降低杠桿率”。目前發(fā)達(dá)國家的直接融資比重已從20年前的60%左右逐步在增長，美國最高曾達(dá)到82%。目前，我國直接融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。因此，IPO重啟、擴(kuò)大直接融資比重，符合我國金融改革發(fā)展的大勢。

　　史博表示，大力發(fā)展IPO及其他股權(quán)融資，是激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的最佳方式。只有長期健康穩(wěn)定的股票市場，才能吸引更多的股權(quán)投資者為我國的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)提供充足資金，才能使創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)獲得相應(yīng)的資金支持，為社會(huì)投資者投資股權(quán)創(chuàng)造條件。

　　隨著一批創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進(jìn)入我國資本市場和原有“殼資源”估值去泡沫化，A股上市公司的結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化和完善。“宏觀層面的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整最終會(huì)體現(xiàn)到微觀層面企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，A股上市公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要組成部分。”申萬宏源證券副總經(jīng)理趙玉華表示。

　　在趙玉華看來，直接融資與間接融資相比，更具有分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢，更能通過市場的動(dòng)態(tài)定價(jià)機(jī)制等促進(jìn)企業(yè)并購和存量資本調(diào)整。“IPO的重啟，可更好地適應(yīng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)的融資需求，促進(jìn)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)以超常規(guī)速度發(fā)展，并通過企業(yè)并購等方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的重組和升級。”

　　由于目前我國經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)負(fù)債率已處于較高的水平，繼續(xù)加杠桿空間有限。在業(yè)內(nèi)專家看來，重啟IPO，將有助于帶動(dòng)以股權(quán)投資為主的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拓展小微企業(yè)的發(fā)展空間和促進(jìn)大型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，這對降低國民經(jīng)濟(jì)整體杠桿率水平、降低經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)也有著重要意義。(經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 何 川)