按說一季度的數(shù)據(jù)一般不具有年度平均的意義。不過今年特殊的政策因素，使得一方面一季度數(shù)據(jù)對判斷全年經(jīng)濟(jì)的趨勢有一定的作用；另一方面，數(shù)據(jù)提出的問題，對政府下一步的調(diào)控政策會產(chǎn)生直接的影響。

　　總體來說，統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署發(fā)布的一季度相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可謂喜憂參半。GDP6.1％的增長比國內(nèi)外的預(yù)期要好，增強(qiáng)了全年恢復(fù)更穩(wěn)定增長的信心。幾個領(lǐng)先性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如采購經(jīng)理人指標(biāo)（PMI）、電力生產(chǎn)和需求、銀行新增貸款等，從不同的角度發(fā)出經(jīng)濟(jì)增長回暖的信號。同時，消費(fèi)增長對經(jīng)濟(jì)增長呈中性貢獻(xiàn)狀態(tài)。而進(jìn)出口對經(jīng)濟(jì)增長則成負(fù)貢獻(xiàn)狀態(tài)。

　　筆者認(rèn)為，一季度各類數(shù)據(jù)所發(fā)出的信號比較復(fù)雜。一部分給經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)帶來信心。一部分指標(biāo)顯示了經(jīng)濟(jì)增長還有一些制約因素，不解決這些問題，經(jīng)濟(jì)增長的恢復(fù)可能不具備穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　應(yīng)密切關(guān)注三個問題

　　一季度數(shù)據(jù)提出的第一個問題，經(jīng)濟(jì)增長主要是投資拉動的。PMI指標(biāo)的領(lǐng)先性和銀行新增貸款，主要表現(xiàn)在對制造業(yè)原材料的投入和資金投入的經(jīng)濟(jì)活動方面。結(jié)合一季度的28.8％投資增長，上述指標(biāo)幫助我們作出判斷，投資推動是經(jīng)濟(jì)在未來三到六個月回暖的主要動力。

　　與此相關(guān)的另一個問題，從企業(yè)利潤37％的負(fù)增長來看，投資的增長，主要源自政府投資和銀行貸款。因?yàn)樵诶麧櫹陆档念A(yù)期下，民間資本的投資意愿不會很高。這可能成為制約經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的瓶頸之一。

　　第二個問題是，貿(mào)易順差今年對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)可能為負(fù)。出口數(shù)據(jù)連續(xù)幾個月的負(fù)增長，使得貿(mào)易順差大幅下降。預(yù)期今年國際經(jīng)濟(jì)的形勢不會發(fā)生根本的改變，國際貿(mào)易，特別是出口形勢不能太樂觀。

　　與之相關(guān)的問題是，刺激國內(nèi)的消費(fèi)，可能是進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的最大的空間。在投資大漲，出口大降的形勢下，只有消費(fèi)增長存在空間。所以消費(fèi)的增長將成為制約我國經(jīng)濟(jì)能否較快恢復(fù)的關(guān)鍵。

　　第三個問題是，關(guān)于貨幣政策。一季度數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一些相互矛盾的擔(dān)憂：PPI和CPI雙雙負(fù)增長，似乎增加了降息的空間。但是貨幣供應(yīng)量的空前增長，引起貨幣政策可能改變來遏制通脹的猜測。貨幣政策的取向?qū)τ诋?dāng)前的通縮和將來的通脹，乃至經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢的影響是顯而易見的。