“當(dāng)前我國期貨市場從發(fā)展環(huán)境和內(nèi)在運(yùn)行質(zhì)量上看都處于歷史上最好時(shí)期。”這是5月16日出席由北京期貨商會(huì)聯(lián)合亞洲期貨商會(huì)（FIA）于北京舉辦的“第四屆中國(北京)期貨暨衍生品市場論壇”的多數(shù)專家的看法。

    轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升

    中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長李強(qiáng)認(rèn)為，首先從規(guī)模看，我國期貨市場近年來取得了前所未有的增長。不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了自身歷史最高水平，而且成為了僅次于美國的全球第二大商品市場，且與后者的差距越來越小；其次，從發(fā)展質(zhì)量來看，不僅法律法規(guī)等制度性建設(shè)越來越健全，也形成了一套既符合國際市場慣例又不乏中國實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，并且得到了市場的有效檢驗(yàn)；再次，現(xiàn)有的上市品種范圍廣泛，而且在價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能方面在全球領(lǐng)域發(fā)揮了領(lǐng)先作用；更重要的是，隨著市場發(fā)展社會(huì)各界對期貨市場認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)變，越來越多的企業(yè)開始主動(dòng)地利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。銀行評級(jí)機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品當(dāng)中也更多地考慮期貨市場的作用，政府、學(xué)術(shù)界、新聞媒體對期貨市場的認(rèn)同度也有了很大提高，積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場已經(jīng)成為了整個(gè)社會(huì)的共識(shí)。

    據(jù)亞洲期貨業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行董事Nick Ronalds提供的數(shù)據(jù)顯示，2008年，大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所分別位居全球衍生品交易所的第十、十三和十六位。就具體品種而言，鋅、銅和鋁期貨成交量位于全球金屬期貨品種的第四、五、八位；農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)更為搶眼，成交量最大的前十個(gè)品種中有七個(gè)來自國內(nèi)，其中白糖、黃大豆1號(hào)、豆粕期貨品種占據(jù)農(nóng)產(chǎn)品期貨前三名，玉米、橡膠、豆油和強(qiáng)筋小麥期貨也入圍前十。

    李強(qiáng)認(rèn)為，我國期貨市場正處于從量的擴(kuò)張向質(zhì)的提升轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)決定了其功能。一個(gè)市場的發(fā)展和完善，首先是要有一定規(guī)模；其次要有合理的結(jié)構(gòu)，沒有一定規(guī)模做基礎(chǔ)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)就無從談起。但是缺乏合理結(jié)構(gòu)的規(guī)模也難以可持續(xù)發(fā)展。在過去的三年內(nèi)，我國期貨市場規(guī)模增長帶來了更多的參與者、資金和流動(dòng)性，從而為當(dāng)前市場質(zhì)的提升奠定了良好基礎(chǔ)。

    中國銀行高級(jí)研究員、中國國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事譚雅玲認(rèn)為，改革開放三十多年來，中國企業(yè)創(chuàng)造了很多財(cái)富，當(dāng)前正是需要利用金融手段來實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的時(shí)候。期貨市場作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的場所，它可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)保全收益。她還提醒投資者，當(dāng)前黃金和石油等大宗商品的內(nèi)在調(diào)整已經(jīng)基本到位，上漲隨時(shí)可能出現(xiàn)。相關(guān)企業(yè)要注重利用期貨市場來鎖定成本和收益。

    經(jīng)受考驗(yàn)奠定發(fā)展基礎(chǔ)

    中國資本市場研究會(huì)副主席陳耀先和北京期貨商會(huì)秘書長蘇英表示，大危機(jī)背景下中國期貨市場成功經(jīng)受住了考驗(yàn)，成為2008年以來各產(chǎn)業(yè)群中運(yùn)行最穩(wěn)健、發(fā)展最突出的行業(yè)。期貨市場為我國許多企業(yè)和部分行業(yè)應(yīng)對危機(jī)的沖擊提供了有效的市場平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。期貨市場和期貨產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位和價(jià)值在去年以來開始真正為社會(huì)所認(rèn)識(shí)。

    北京證監(jiān)局副局長孫才仁提供的例子最具說服性：其一，2008年國慶長假前夕，浙江一家民營糧油貿(mào)易商根據(jù)自身貿(mào)易量，在期貨市場上建立相應(yīng)的賣出套期保值倉位，最終以期貨市場盈利2億元彌補(bǔ)了現(xiàn)貨庫存和銷售虧損；其二，上市公司西部礦業(yè)依靠套期保值業(yè)務(wù)促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈收益近5億元，紫金礦業(yè)獲得套保頭寸平倉收益1.27億元，云鋁股份、株冶集團(tuán)、銅陵有色等都通過套期保值對沖了現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了正收益。

    “金融危機(jī)喚醒中國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，”孫才仁在題為“后危機(jī)時(shí)代期貨業(yè)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)”的演講中表示，圍繞套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理做足功課，是抓住歷史性機(jī)遇和實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國夢想的關(guān)鍵一步。

    對于全球金融危機(jī)給中國期貨市場帶來的機(jī)遇，李強(qiáng)分析認(rèn)為，首先全球金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊形成了價(jià)格劇烈波動(dòng)，使更多的企業(yè)和投資者開始更多地參與期貨市場，利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的投資已經(jīng)從潛在需求發(fā)展到現(xiàn)實(shí)需求；其次，金融危機(jī)引發(fā)了各界對場外市場透明度不高、監(jiān)管缺失等問題的高度警惕。而場內(nèi)交易在危機(jī)中不僅運(yùn)行平穩(wěn)，在化解危險(xiǎn)方面也發(fā)揮了積極作用。因此，當(dāng)前氛圍有利于期貨市場的發(fā)展；再次，我國是繁榮發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國，許多商品產(chǎn)銷量位居世界前列。隨著我國商品市場的快速發(fā)展，中國話語權(quán)旁失的局面逐步改觀，這不僅使國內(nèi)更多的現(xiàn)貨企業(yè)通過國內(nèi)期貨市場實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，而且對國外企業(yè)和投資者也將產(chǎn)生越來越大的影響；最后，作為期貨市場重要組成部分的期貨公司，三年來經(jīng)過了一系列變革，實(shí)力增強(qiáng)、效益增長，人才聚集，業(yè)務(wù)定位逐漸清晰，規(guī)模化發(fā)展日益顯著。

    亟待更多創(chuàng)新

    陳耀先認(rèn)為，金融市場本身就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，不完善市場功能、不推進(jìn)改革反而是最大的風(fēng)險(xiǎn)。對于準(zhǔn)備已久的股指期貨，他認(rèn)為條件具備、時(shí)機(jī)成熟，應(yīng)該盡快推出。對于多家企業(yè)海外試水衍生品而折戟的現(xiàn)象，他認(rèn)為是絕大多數(shù)企業(yè)根本不認(rèn)識(shí)、不會(huì)使用期貨市場這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具；少量以利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖的企業(yè)中，還有一部分認(rèn)識(shí)不到位，操作不科學(xué)、規(guī)范，在衍生品交易中吃了大虧。解決這個(gè)問題，一方面需要加強(qiáng)宣傳教育來逐步解決，另一方面也需要有國內(nèi)強(qiáng)大的期貨市場和產(chǎn)業(yè)來為之提供有力的服務(wù)和支持。這也從一個(gè)側(cè)面揭示了加快推進(jìn)期貨市場和期貨產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的迫切性。

    “中國企業(yè)已置身全球化之下，對待現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不能因噎廢食，而是要秣馬厲兵。”孫才仁認(rèn)為，引入市場化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，自覺鎖定、對沖和管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，全面改進(jìn)和提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，是危機(jī)時(shí)代中國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的必然選擇。

    北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，散戶主導(dǎo)的投資者結(jié)構(gòu)是我國期市持續(xù)繁榮的巨大隱憂，而CTA是解決這一問題的良藥。他說，期貨屬于高精尖的專業(yè)化投資產(chǎn)品，需要有專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)化的人才通過專業(yè)化的手段進(jìn)行專業(yè)化的管理。CTA就是讓專業(yè)化的機(jī)構(gòu)和專業(yè)化的人才去做專業(yè)化的事情。對于期貨公司而言，CTA可以提供全程咨詢、集合理財(cái)和專戶管理三種專業(yè)化服務(wù)，滿足不同層次客戶的需求；CTA的咨詢費(fèi)、資產(chǎn)管理費(fèi)和相應(yīng)的激勵(lì)費(fèi)用可以幫助期貨公司與客戶共同盈利。這有助于期貨公司走良性發(fā)展的專業(yè)化道路。(王超)