以索羅斯為代表的部分國(guó)際投資者把賭注押在了以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)上，6月8日，索羅斯在杭州樂(lè)觀宣稱，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)”，“雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)的四分之一，但它可以取代美國(guó)成為全球經(jīng)濟(jì)引擎”。仿佛是為了印證預(yù)言的準(zhǔn)確，第二天，世界銀行行長(zhǎng)佐利克宣布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能超出預(yù)期。

　　面對(duì)這些樂(lè)觀論調(diào)，我們應(yīng)該保持充分警惕，更多的樂(lè)觀意味著更多的責(zé)任，中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況到底如何？是否能夠擔(dān)當(dāng)牽引全球經(jīng)濟(jì)的重任？

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象已經(jīng)得到數(shù)據(jù)證實(shí)，從一定程度上說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的背離，顯示經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)滯脹隱患。

　　昨天（10日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，CPI與PPI繼續(xù)下行，均低于預(yù)期，5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期下降1.4%，連續(xù)第四個(gè)月下降；5月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)較上年同期下降7.2%，連續(xù)第六個(gè)月下降。由于PPI為CPI的先行指標(biāo)，5月份PPI降幅大于4月份，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于緊縮狀態(tài)。

　　矛盾之處在于，最近兩個(gè)月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)在回暖，顯示制造業(yè)情況有所好轉(zhuǎn)。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的回暖主要得益于新訂單的增長(zhǎng)，但此次價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，訂單上升沒(méi)有帶動(dòng)價(jià)格上漲，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)贏利繼續(xù)下降。今年一季度的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)回落，顯示經(jīng)濟(jì)處于降低產(chǎn)能的過(guò)程之中。

　　制造企業(yè)去產(chǎn)能化過(guò)程在加速，成本卻開(kāi)始上升。國(guó)家信息預(yù)測(cè)中心的報(bào)告稱，以3月份工業(yè)增速8.3%與我國(guó)工業(yè)長(zhǎng)期平均增速相比，大體可估計(jì)我國(guó)工業(yè)的總體產(chǎn)能利用率水平目前只有60%左右。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)銅、鋁、石油等價(jià)格的大幅上漲，CPI與PPI數(shù)據(jù)下降，制造業(yè)受到上游與下游與定價(jià)權(quán)兩大板塊雙重?cái)D壓。

　　投資急劇增長(zhǎng)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由于基建投資巨大，水泥、粗鋼等產(chǎn)品局部回暖，而所謂的高端產(chǎn)品反而遭遇寒流。一季度工業(yè)部門中唯一出現(xiàn)增加值負(fù)增長(zhǎng)的竟然是高技術(shù)的電子工業(yè)，累計(jì)下降5.3%，鋼鐵行業(yè)粗鋼定價(jià)權(quán)高于高端產(chǎn)品，原因就是政府基建投資主要投向“鐵、公、基”，無(wú)法作用于高科技產(chǎn)業(yè)。

　　資本市場(chǎng)的回升讓一些人表現(xiàn)樂(lè)觀，但樂(lè)觀也應(yīng)適度。目前全球主要央行釋放的貨幣，把大宗商品、資源類上市公司與商品房市場(chǎng)變成了金融避險(xiǎn)產(chǎn)品，與供求關(guān)系的瓜葛越來(lái)越少。自今年3月9日以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)漲了39%，高收益?zhèn)�券漲了31%，石油價(jià)格自2月以來(lái)漲了一倍。大宗商品價(jià)格離譜上漲，顯然不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，而是全球央行救火提高了通脹可能，瓦解了投資者的現(xiàn)金為王預(yù)期。資本市場(chǎng)不僅是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，還是通脹預(yù)期的晴雨表，資本市場(chǎng)反彈可能帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也可能帶來(lái)可怕的滯脹。

　　有很多人在給中國(guó)經(jīng)濟(jì)戴高帽，一枝獨(dú)秀也罷、全球引擎也罷，夸張的詞匯只是反映出中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)體中的發(fā)言權(quán)在上升，而不代表中美兩國(guó)促進(jìn)消費(fèi)與減少消費(fèi)的轉(zhuǎn)換已經(jīng)成功，更不代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型可以輕松完成。

　　國(guó)際組織希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使人民幣匯率上升、消費(fèi)增加、進(jìn)口增長(zhǎng)，以減輕發(fā)達(dá)國(guó)家的壓力，而國(guó)際投資者不過(guò)是希望擁有新興市場(chǎng)這一掘金地而已，不能把此類預(yù)測(cè)當(dāng)真。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，宜冷靜判斷。 (葉檀 上海 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)