不斷創(chuàng)出新高的美股，令大宗商品市場“眼紅”。今年以來，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三十次創(chuàng)新高，而同期跟蹤主要大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)下跌近4%。市場人士稱，大宗商品“唱反調(diào)”主要在于需求不足，此外美元回流推漲美元指數(shù)，及全球“低通脹”給大宗商品帶來了壓力。

　　美股獨(dú)樹一幟

　　今年以來，美股可謂獨(dú)樹一幟。截至8月6日，納斯達(dá)克指數(shù)漲22.30%，道瓊斯指數(shù)上漲19.14%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲19.70%。相比之下，上證指數(shù)年內(nèi)卻下跌9.19%。

　　股市往往是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，美股大幅上漲背后的推手之一是美國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP年率初值增長1.7%，好于預(yù)期的1.0%，7月美國供應(yīng)管理協(xié)會ISM制造業(yè)指數(shù)55.4，為2011年6月來最高水平。

　　究其原因，格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，市場信心增強(qiáng)，且隨著美元保值功能的增強(qiáng)，美元開始回流，帶動美國證券價格屢創(chuàng)新高。

　　間接來看，持續(xù)寬松的貨幣政策是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推手之一。2008年以后，美國貨幣政策制定者——美聯(lián)儲祭出多輪QE政策，低利率政策使得資金成本不斷走低，這也讓高收益風(fēng)險資產(chǎn)受益，充足的流動性也進(jìn)一步推高美國證券價格。

　　“美國企業(yè)資金成本下降，配合原材料價格下跌，企業(yè)盈利不斷提高，股市上漲是這一現(xiàn)象的集中體現(xiàn)。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說，美國政府有意引導(dǎo)股市和樓市復(fù)蘇，提高居民的資本投資收入。

　　美國難扶整體疲弱

　　QE的推出也推高了大宗商品價格，但形勢并不像股市那么樂觀，畢竟大宗商品與全球經(jīng)濟(jì)狀況更為貼近，而不只是美國股市。

　　數(shù)據(jù)顯示，二季度CRB指數(shù)連續(xù)三個月下跌，低點(diǎn)探至275.54點(diǎn)，回到一年前的水平。同時，大宗商品的“反向指標(biāo)”美元指數(shù)逐級走高，在7月一度探至84.753點(diǎn)，回至3年前的水平。

　　對于大宗商品的跌勢，市場人士認(rèn)為，多個經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)低迷和供應(yīng)過剩導(dǎo)致商品市場資金不斷失血，寬松的貨幣政策未能引發(fā)商品市場的投機(jī)需求增長。興業(yè)期貨高級研究員施海表示，大宗商品持續(xù)低迷，主要因為全球經(jīng)濟(jì)整體疲軟，尤其是新興國家經(jīng)濟(jì)減速、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退影響所致。

　　不過，程小勇認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在一定的泡沫和不確定性，也說明美聯(lián)儲一旦看到住房抵押貸款利率上升，美聯(lián)儲就發(fā)出推遲削減QE的信號。因此，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度依舊溫和，而QE退出的方向不變，只不過節(jié)奏有所放緩，美元實(shí)際利率依舊在攀升。

　　橫向比較來看，中國和歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在2013年都不及美國，只不過中國經(jīng)濟(jì)增長放緩還只是長周期下降的一個階段，而歐洲經(jīng)濟(jì)在7月份顯現(xiàn)一絲曙光，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)顯性指標(biāo)都有所擴(kuò)張。對于商品而言，新興經(jīng)濟(jì)體，特別是中國需求決定了全球的商品需求，比如銅消費(fèi)比重超過40%，由此，中國經(jīng)濟(jì)長周期下行給商品帶來長期利空。因此，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對大宗商品價格回升帶來的提振難以對沖中國經(jīng)濟(jì)增長放緩帶來的利空壓力。

　　QE牽動股市期市

　　不可否認(rèn)的是，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度很強(qiáng)，但QE未來也會漸漸退出，這對股市和期貨市場來說，意味著什么？

　　有市場人士指出，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，僅僅依靠樓市和勞動力市場復(fù)蘇是不夠的，美國制造業(yè)、財政收支等方面指標(biāo)仍有待改善，因此雖然美聯(lián)儲退出QE的可能性較大，但仍將需要較長時間，期間也有較大反復(fù)性，這對大宗商品來說，無疑是一個“漫長的”震蕩期。

　　新湖期貨分析師黃澍樂觀預(yù)計，QE退出不會影響到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，喜憂參半的可能性不大，美國持續(xù)復(fù)蘇勢頭繼續(xù)保持兩三年可能性較大。

　　他進(jìn)一步表示，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，明年開始復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，雖然GDP數(shù)據(jù)等可能低迷，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將漸漸變好，目前無論市場情緒還是經(jīng)濟(jì)本質(zhì)都不可能更差，未來肯定是漸漸好轉(zhuǎn)，大宗商品受美元走高壓制年內(nèi)難有起色，但受世界整體好轉(zhuǎn)影響也很難下行，預(yù)計年內(nèi)仍以震蕩為主。(記者 官平)