昨日，中國(guó)人民銀行發(fā)布報(bào)告，截至3月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%。這是一個(gè)標(biāo)志性時(shí)刻：我國(guó)M2首破百萬(wàn)億大關(guān)。
“百萬(wàn)億元的貨幣存量，印出這么多鈔票，東西會(huì)不會(huì)越來(lái)越貴？錢豈不是越來(lái)越不值錢？”“難怪房?jī)r(jià)老是降不下去，原來(lái)有這么多的貨幣支撐著！”M2的快速增長(zhǎng)，引發(fā)了不少人對(duì)于“貨幣超發(fā)”甚至“通貨膨脹”的擔(dān)憂，網(wǎng)絡(luò)上也流傳著各種揣測(cè)之聲。
“M2”這個(gè)很多人還比較陌生的經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)到底是指什么？M2持續(xù)快速上漲是什么原因?qū)е碌模縈2突破百萬(wàn)億大關(guān)，對(duì)于物價(jià)、房?jī)r(jià)是否會(huì)起到推波助瀾的作用？記者就此進(jìn)行了調(diào)查。
外匯儲(chǔ)備和高儲(chǔ)蓄率推高M(jìn)2
消費(fèi)者所熟知的現(xiàn)金和鈔票屬于貨幣，而這并非經(jīng)濟(jì)學(xué)中貨幣的唯一概念。貨幣有狹義和廣義之分，狹義貨幣M1，是指流通中現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的總和；廣義貨幣M2，則是指M1再加上商業(yè)銀行定期存款。此外，還有M0，是個(gè)人、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等“腰包”里的鈔票(流通中貨幣)。
搞清楚M0、M1、M2這三個(gè)概念之后，央行最新的報(bào)告就顯得清晰不少：截至3月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%；狹義貨幣(M1)余額31.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%；流通中貨幣(M0)余額5.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%。
為什么流通中貨幣M0余額僅有5.57萬(wàn)億元，要比突破百萬(wàn)億元大關(guān)的廣義貨幣M2少很多？
“M2的余額高，實(shí)際上是多種原因造成的。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)記者說(shuō)，首先是由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備積累多，造成外匯占款的不斷提高和本國(guó)貨幣投放的增加，流通中形成M2高余額；此外，也由于我國(guó)的儲(chǔ)蓄率較高，加之我國(guó)銀行的信貸占社會(huì)融資絕對(duì)主導(dǎo)地位，而其他一些國(guó)家還有大量銀行以外的金融體系作為企業(yè)融資渠道(也就是說(shuō)本應(yīng)存入銀行的M2被分流)，這種背景下，我國(guó)整個(gè)M2余額較高也不足為奇。
數(shù)據(jù)顯示，與世界主要國(guó)家相比，我國(guó)的M0，也就是“公眾所理解的流通中貨幣”并不高。2012年末，美國(guó)、歐元區(qū)、日本的M0都在1萬(wàn)億美元左右，而我國(guó)的M0為5.5萬(wàn)億元人民幣，約合8600多億美元。
高M(jìn)2和高通脹不能劃等號(hào)
“大規(guī)模發(fā)鈔，必然導(dǎo)致貨幣貶值、通貨膨脹！”伴隨著M2首次破百萬(wàn)億元的消息，網(wǎng)絡(luò)上的這種說(shuō)法，讓北京市民王女士心里挺沒(méi)底。她說(shuō)：“聽(tīng)人說(shuō)，M2增高就等于我們老百姓口袋里的錢越來(lái)越‘毛’了，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，是這樣嗎？”
2008年以來(lái)，我國(guó)M2占GDP比重從不到150%上升到目前190%。這是否意味著貨幣超發(fā)，必然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，推升物價(jià)上漲呢？這成為很多人都想弄清楚的問(wèn)題。
趙錫軍表示，毋庸諱言在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，如果M2過(guò)快增加，有時(shí)確實(shí)會(huì)出現(xiàn)推高物價(jià)的情況，但是高M(jìn)2和高通脹之間沒(méi)有必然的聯(lián)系。
“我們看貨幣存量增長(zhǎng)，要結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看。”民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)告訴記者，2000年底我國(guó)M2是13萬(wàn)億元，2012年底接近百萬(wàn)億元，增長(zhǎng)近7倍，單純看這個(gè)幅度比較大，但再看名義GDP，2000年底是10萬(wàn)億，2012年底46萬(wàn)億元，增長(zhǎng)接近5倍。“雖然貨幣增速快于GDP增速，但幅度并不是特別大。”
光大證券分析師鐘正生認(rèn)為，我國(guó)M2占GDP比重較高的重要原因是金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，由M2占GDP比重高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不公允。
對(duì)比國(guó)外的情況可以發(fā)現(xiàn)，M2占GDP之比與通脹的發(fā)生無(wú)必然聯(lián)系。目前我國(guó)M2占GDP比重接近190%，同期日本貨幣占GDP比重雖高達(dá)238.8%，但其物價(jià)水平卻長(zhǎng)期維持負(fù)增長(zhǎng)；而鄰國(guó)俄羅斯近年的年均物價(jià)增長(zhǎng)雖超過(guò)10%，但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。
也就說(shuō)，高M(jìn)2以及M2占GDP比重增加，和通貨膨脹不能直接劃等號(hào)，居民不用擔(dān)心M2高了，就一定會(huì)發(fā)生貨幣貶值、通貨膨脹。
房?jī)r(jià)上漲貨幣非唯一推手
“多印出來(lái)的錢去哪兒了？都流向房地產(chǎn)市場(chǎng)了，房?jī)r(jià)自然會(huì)被推高。”這同樣是由M2增長(zhǎng)引發(fā)的一種看法。房?jī)r(jià)上漲，是不是貨幣增量導(dǎo)致的？
“貨幣供應(yīng)與房?jī)r(jià)確實(shí)有正相關(guān)的關(guān)系。如果貨幣供應(yīng)沒(méi)有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收的話，就給資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)上漲壓力。”民生銀行的李志強(qiáng)告訴記者。興業(yè)銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也對(duì)記者說(shuō)，在長(zhǎng)期趨勢(shì)上，房?jī)r(jià)的上漲與貨幣供給的增加有關(guān)系。
那么，是不是控制住貨幣增量，就能抑制房?jī)r(jià)？
李志強(qiáng)表示，在控制房?jī)r(jià)問(wèn)題上，貨幣政策扮演的角色并不如人們想象的那么有力，調(diào)整首付等結(jié)構(gòu)化信貸政策，現(xiàn)階段是更加有效的。魯政委也持相同觀點(diǎn)：“試圖以貨幣政策來(lái)保持房?jī)r(jià)平穩(wěn)，可選擇的貨幣工具很有限。而在有限的選擇中，提高首付是非常有效的控制手段。”
有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，房?jī)r(jià)上漲的因素極為復(fù)雜，與剛性需求增加、土地成本提高、投資渠道狹窄、社會(huì)分配等均有關(guān)系，貨幣量增加并非唯一推手。
專家觀點(diǎn)
M2增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了貢獻(xiàn)
在人大財(cái)金學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍看來(lái)，M2的不斷增高，也從一個(gè)側(cè)面反映了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。
“改革開(kāi)放之后，不斷以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為根本任務(wù)，我國(guó)將投資出口作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Γ@就需要貨幣政策的支持，如果沒(méi)有多年的貨幣政策支持，經(jīng)濟(jì)不會(huì)增長(zhǎng)這么快。”趙錫軍對(duì)記者說(shuō)，為了應(yīng)對(duì)2008年的全球金融危機(jī)，我國(guó)采取了一系列貨幣政策支持，在M2上升的同時(shí)，也比較快地渡過(guò)了金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)得到了比較好的發(fā)展。“我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2010年超過(guò)日本，從這個(gè)角度來(lái)講，應(yīng)該說(shuō)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用。”
趙錫軍說(shuō)，雖然過(guò)去幾年我國(guó)的M2增長(zhǎng)較快，但在多方努力調(diào)控之下，近年來(lái)我國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)緊縮，也沒(méi)有發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹、市場(chǎng)混亂的情況。“這證明央行的貨幣政策是卓有成效的。”
趙錫軍認(rèn)為，我國(guó)M2的增長(zhǎng)體現(xiàn)了在平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和物價(jià)穩(wěn)定的關(guān)系時(shí)，央行兼顧多方的政策安排。（楊汛）
