記者獲悉，人民銀行于周二再次全面暫停了公開市場操作，延續了上周以來“不作為”的態勢。

　　在多數業內人士看來，央行此次全面暫停央票及正回購操作，釋放出了平抑資金面波動的信號，有助于安撫市場緊張情緒，但從逆回購未能重啟也可以看出，管理層認為市場流動性總體不存在太大問題，期望出現大規模貨幣投放并不現實。

　　鑒于本周公開市場有央票及正回購到期460億元，則面臨月初的存款準備金補繳，央行“按兵不動”將有助于流動性的緩解。

　　值得一提的是，央行行長周小川近日向媒體公開表示，“央行對流動性的把握，市場基本上還是正確理解的。”

　　他坦言，出于半年考核時點等因素，銀行發放貸款的沖動十分強烈。這種動向和穩健的貨幣政策、貸款均衡增長的要求，以及服務實體經濟、支持結構調整的方向不完全一致。“需要他們把這種傾向調整回來。”

　　無疑，從管理層的表述看，央行認為目前流動性總量并不缺，那么未來的政策取向應該是如何“盤活存量”，而不能過多期望央行向市場注入大量的流動性。

　　“出于管理金融風險的目的，以適度收緊流動性來推動銀行體系降杠桿的進程，提示商業銀行對資產業務作出調整，是當前貨幣政策的操作思路。”來自國海證券固定收益研究團隊的觀點認為，央行強調用好增量、盤活存量支持經濟結構調整和轉型升級，這意味著資金面回到上半年寬松狀態可能性較小，下半年資金成本料將抬升。

　　盡管央行公開表態維穩，加上6月末財政存款的逐步投放，近期資金面緊張格局得到了一定程度的緩解，但業界普遍認為，7月資金利率仍將維持在較高水平。

　　首先，7月初市場仍將面臨法定存款準備金的補繳；其次，二季度企業稅款上繳，將導致財政存款的大幅上升，從歷史數據來看，規模可能在4000億元左右；最后，7月份大型商業銀行海外分行也將從銀行系統抽離一部分資金。

　　不僅如此，7月份公開市場僅有2910億元的資金到期量，較6月份的3510億元有所下降，而與6月份不同的是，該部分資金絕大多數集中在下半月到期，鑒于上半月銀行間市場還將面臨財政繳款、存款準備金補繳、上市公司分紅等等諸多不利因素，多位券商研究員判斷，至少在7月的上半旬，流動性將持續緊張，且基于擠壓套利空間和清理金融風險的考慮，央行在后續的時間里仍將維持相對緊平衡的貨幣環境。

　　需指出，本次流動性危機的主要原因在于銀行過分逐利，過度擴張同業業務導致出現流動性困難。

　　由于今年以來資金面寬松，市場流動性泛濫，商業銀行普遍通過期限錯配，通過銀行間市場吸收廉價資金用于發展同業及理財業務，而鑒于支持實體經濟的信貸投放不足，又導致資金在銀行體系空轉，債務堆積現象嚴重。在這種背景下，央行試圖通過資金價格調整逼迫商業銀行降低同業業務杠桿，抑制表外業務瘋狂擴張。

　　在東莞銀行金融市場部分析師陳龍看來，此次流動性危機之后，商業銀行在政策引導下將降低非標業務規模，部分非標業務到期后將不續作，出于逐利需求，這部分資產配置很可能轉移至債券市場。