一季度發行逐漸趨緩，市場預計資金或逐步回歸儲蓄　2010年以來，由于投資者對風險厭惡情緒的持續升溫，銀行理財產品成為投資市場主力，存量增速一直穩步上升。今年一季度，隨著資金面緩解，銀行高息攬儲動力減弱，銀行理財產品的發行也逐漸趨緩，預期年化收益率也在全面下降。有分析認為，隨著通脹的回落和市場利率的下降，理財產品利率同步下降，未來理財產品的存量增速或將轉而下降，而存款增速有望逐步回升。

　　產品收益率全線下降

　　3月份是銀行季末月末考核“沖時點”的時期，根據普益財富監測昨日發布的數據顯示，今年3月共有78家銀行在境內發行1829款個人理財產品，較2月增加106款。今年一季度，各銀行共發行6312款銀行理財產品，1月發行較少只有1780款，而3月份發行數量增速明顯弱于2月份。而去年月增速一般是10~20%。

　　隨著經濟增速放緩，市場資金面仍呈現出寬松的一面，受此影響銀行理財產品收益由高走低。據銀率網統計報告顯示，3月份各投資期限的人民幣理財產品市場平均預期收益率全線下跌。1個月以內期限的理財產品平均預期收益率為3.8%，較2月下降0.1個百分點；1至3個月的理財產品平均預期收益率為4.8%，下降0.2個百分點；3至6個月理財產品平均預期收益率為5.2%，下降0.1個百分點；6個月至1年投資期限產品平均預期收益率為5.6%，下降0.3個百分點；投資期限1年以上的理財產品平均預期收益率為8.2%，下降0.6個百分點。

　　對于這種現象，銀行業內人士解釋稱，由于年初降準釋放了銀行的流動性，各家銀行的攬儲壓力相比去年明顯減弱，理財產品的發行數量自然隨之減少，收益也出現下行趨勢。記者在銀率網上瀏覽也發現，今年一季度發行的理財產品預期年化收益率基本在4.8%左右，收益超過5.0%的理財產品十分少見，相比去年動輒5.4%、5.8%，甚至超過6.0%的高收益，下滑幅度相當明顯。

　　資金將來或回流儲蓄

　　不僅收益率走低，而且在一季度的產品中，超短期的產品幾乎銷聲匿跡，和去年相比，少于30天的“時間短、收益高”的理財產品基本不存在。對于產品期限的時間拉長，業內人士認為，不排除在CPI繼續走低的同時，銀行理財的收益率水平可能更低，從而帶來理財市場的新變化。

　　如果理財產品收益率繼續走低，對于長期投資者來說，當存款期限達到三年時，所得利息很可能將超過連續三年購買理財產品獲得的收益。簡單測算：按現行存款利率，如果將10萬元存一年，所得利息為3500元，存兩年利息為8800元，存三年利息則為1.5萬元。而如果將這10萬元用來購買理財產品，根據目前的1年期到3年期產品的平均收益率測算，一年收益約為5200元，隨后反而隨時間遞減，兩年收益1萬元，三年收益1.47萬元。即使將錢分段買1年期產品，也會因產品購買間存在時間空白，而造成收益損失。也就是說，當投資期為一年時，存款利息比理財收益少1700元，投資兩年，存款利息比理財收益少1200元，當投資期達到三年時，存款利息反倒高出理財收益300元。那么3年以上又如何？由于目前市場上3年期以上的理財產品相對匱乏，購買短期理財產品或斷檔期較長，因此理財效率同樣低于中長期銀行存款利率。

　　國泰君安對此分析認為，理財產品存量規模增速取決于中短期債券利率，債券利率越高，理財產品存量增長越快；而存款增速取決于CPI，CPI 越高，存款搬家效應越強，而中短期債券市場利率與CPI呈現同向相關性，導致理財產品增速和存款增速呈現反向相關性，隨著通脹的回落和利率的下降，未來理財產品的存量增速或將轉而下降，而存款增速有望逐步回升，即社會資金將逐步回歸銀行體系。