AA級評級、擔保增信、收益率逾9%……上周發行的首批中小企業私募債頭頂多項光環，如同一位曼妙的少女，一登場便贏得了基金專戶、私募基金、券商資管等多方機構投資者的熱烈追捧。不過，業內人士指出，私募債的風險大考尚未開始，因為首批發行私募債企業普遍較優質，還有擔保增信，這種“高收益+低風險”的組合或難以持續，隨著未來發行節奏加快，卸下擔保“拐杖”的私募債才更考驗買賣雙方的風險定價能力和研究水平。

　　私募債登場遭搶購

　　6月8日，上交所首單中小企業私募債由蘇州華東鍍膜玻璃有限公司發行，5000萬元的私募債券短短半天就完成了發行。由國信證券承銷的深交所首只中小企業私募債券——深圳市嘉力達實業有限公司私募債也在8日完成發行，總規模5000萬元的私募債被基金專戶、券商自營等五六家機構投資者一搶而空。

　　中國證券報記者從廣發證券、國信證券、平安證券等券商了解到，由于目前各券商普遍儲備了比較豐富的項目資源，為取得開門紅效應，各券商在申報首批中小企業私募債項目時都會挑選優質項目。而且，由于大部分私募債采取了有效擔保增級措施，信用風險相對較小，所以首批中小企業私募債并沒有遇到此前業內人士擔心的“銷售難題”。

　　“接近10%的收益率很有吸引力，我們肯定要申購。”南方一家上市券商的資產管理部總經理興奮地表示，從首批中小私募債的報備資料來看，大部分項目都有擔保，不少債項評級達到了AA級，違約風險很低，收益率卻不低。“今年股市行情不好，配點私募債是個提高收益不錯的選擇。尤其是首批私募債，可以多買些。未來邊走邊看，選擇性買入。”

　　北京一家保險公司的債券研究員也向中國證券報記者表示，非常看好首批中小企業私募債的投資機會。“首批企業資質不錯，比我們預期的好很多，值得買入。未來這個市場也許能造就出中國的債券之王。”不過，他同時指出，首批私募債“低風險+高收益”的特征絕非市場常態。“既然是高收益債，肯定會伴隨高風險。隨著中小企業私募債的加速發行，未來這種有擔保的品種肯定會越來越少，出現違約的概率會越來越高，那才是真正考驗研究能力的時候。”

　　大成基金相關人士表示，中小企業私募債發行人的資質、流動性及信息披露等特點都與當前債券市場不同，對投資者的信用債研究能力提出了更高要求。