宏利資產(chǎn)管理(亞洲)公司(Manulife Asset Management)定息產(chǎn)品執(zhí)行總監(jiān)，基金經(jīng)理陳景濤管理的新興市場(chǎng)債券基金表現(xiàn)出眾。他說，宏利資產(chǎn)在投資上是比較保守的，在五年前股市很好的時(shí)候，宏利就看好中國(guó)的債券。公司債券投資的原則是長(zhǎng)期投資，要看企業(yè)未來五到十年的前景，不會(huì)為了賺快錢去投資一些高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

　　提前布局債券市場(chǎng)

　　陳景濤管理的宏利亞洲新興市場(chǎng)債券基金表現(xiàn)出眾，今年也獲得了基金經(jīng)理大獎(jiǎng)，對(duì)于如何取得這一成績(jī)，陳景濤表示，宏利很早就看到了亞洲，特別是中國(guó)債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。在五年前股市很好的時(shí)候，宏利就看好中國(guó)的債券。兩年前宏利拿到QFII額度，其中一部分就投到了債券上。

　　陳景濤認(rèn)為，宏利近些年在亞洲債券市場(chǎng)投資取得的成績(jī)歸結(jié)為三點(diǎn)：第一，重視信用分析，信用分析是債權(quán)投資的關(guān)鍵，宏利在亞洲的債券團(tuán)隊(duì)有47人，管理380億美元的債券資產(chǎn)。其中信用分析團(tuán)隊(duì)有20人，這個(gè)人數(shù)在亞洲機(jī)構(gòu)里是最多的，團(tuán)隊(duì)中的7人就專門負(fù)責(zé)分析中國(guó)市場(chǎng)；第二，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，穩(wěn)健投資。另外宏利投資的原則是長(zhǎng)期投資，要看企業(yè)未來五到十年的前景，不會(huì)為了賺快錢去沾一些高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品；第三，就是要走在市場(chǎng)的前面，中國(guó)債券融資占GDP的比重還遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，企業(yè)的杠桿率還不夠。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成熟，現(xiàn)在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較快，未來西部的經(jīng)濟(jì)大有可為。一些發(fā)電和公路等企業(yè)有穩(wěn)定的收益，都具備發(fā)債的條件。

　　那么，宏利在亞洲的投資經(jīng)驗(yàn)是否可以用于中國(guó)債券市場(chǎng)呢，陳景濤指出，宏利在香港固定收益市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)讓我們?cè)谕顿Y內(nèi)地市場(chǎng)時(shí)具備更多的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榛�本上這兩個(gè)市場(chǎng)的投資人都是相同的機(jī)構(gòu)。宏利一直以來與銀行、投行等機(jī)構(gòu)保持長(zhǎng)期友好的關(guān)系，讓我們可以獲得更好的市場(chǎng)流動(dòng)性、更充分的信息和優(yōu)先權(quán)。

　　魚龍混雜仔細(xì)甄別

　　兩年前宏利資產(chǎn)就著手分析國(guó)內(nèi)和國(guó)際債券市場(chǎng)的制度區(qū)別。陳景濤表示，要發(fā)展一個(gè)好的債券市場(chǎng)，需要有完善的法律制度。比如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還沒有出現(xiàn)過破產(chǎn)違約，未來如果出現(xiàn)了該如何處理，這些都需要法律。第二點(diǎn)是信用評(píng)級(jí)要更加國(guó)際化。債券是一個(gè)國(guó)際的市場(chǎng)，評(píng)級(jí)質(zhì)量的高低事關(guān)投資者利益，要學(xué)習(xí)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的做法。

　　內(nèi)地債券市場(chǎng)被分割為銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，流動(dòng)性受到極大影響，兩個(gè)市場(chǎng)的融合已經(jīng)呼吁了十年之久。相信未來銀行間市場(chǎng)會(huì)對(duì)包括QFII在內(nèi)的所有機(jī)構(gòu)開放，95%的交易都會(huì)在銀行間進(jìn)行，而交易所的流動(dòng)性會(huì)越來越低。

　　中國(guó)的債券市場(chǎng)有一些特色，比如債券市場(chǎng)至今沒有出現(xiàn)過違約。陳景濤則表示，市場(chǎng)對(duì)這種情況會(huì)有預(yù)期，去年就因?yàn)檫@種預(yù)期很多公司的債券大幅下跌，連帶機(jī)構(gòu)也損失慘重。雖然目前在中國(guó)債券市場(chǎng)還沒有違約出現(xiàn)，但并不代表這些發(fā)債企業(yè)沒有缺陷。現(xiàn)在發(fā)債的公司都還比較好，未來隨著越來越多的中國(guó)企業(yè)發(fā)債，發(fā)行人違約的現(xiàn)象一定會(huì)有的。

　　宏利資產(chǎn)管理公司正在花費(fèi)大量的時(shí)間建立基于內(nèi)地市場(chǎng)的信用分析系統(tǒng)。法律、合約、杠桿率、債務(wù)結(jié)構(gòu)等等對(duì)于我們的信用分析系統(tǒng)都很重要。許多在國(guó)際債券市場(chǎng)的一些安全法則并不一定必然存在于中國(guó)市場(chǎng)，所以正是致力于這些方面的基礎(chǔ)研究才使得我們?cè)谒�有的債券資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中脫穎而出。

　　在成熟的債券市場(chǎng)，發(fā)行人違約并不鮮見。宏利資產(chǎn)在投資上是比較保守的，根據(jù)宏利資產(chǎn)在債券市場(chǎng)上百年的經(jīng)驗(yàn)，不可能發(fā)生的事情，通常是很有可能的。中國(guó)現(xiàn)在一些大國(guó)企的債券，提供4-5%的利率，回報(bào)率是很好的。但對(duì)于一些房地產(chǎn)企業(yè)和城投債，我們就要看的很仔細(xì)。