3月14日(本周四)，人民銀行在例行的公開市場業務操作中以利率招標方式開展了180億元28天期正回購操作，中標利率繼續持穩于2.75%。由于本周公開市場無到期資金，加上周二發行的260億元正回購，本周央行通過公開市場凈回籠資金440億元，明顯高于上周50億元的凈回籠資金量。這也是央行連續第四周通過公開市場凈回籠資金，累計凈回籠流動性達9640億元。

　　對于本周央行公開市場操作再度“加碼”，業內普遍認為，主要是近期銀行間市場流動性持續寬松。“雖然15日民生銀行200億元A股可轉債將正式發行，但市場資金利率依然不為所動，足以證明當前市場流動性極度充裕，出于貨幣環境穩定的需要，央行有必要加大回籠力度。”有市場人士說。據業內預計，民生銀行200億元A股可轉債預計凍結流動性將達到4000億元至5000億元，但資金面并未受此影響，反而持續寬松。

　　數據顯示，3月初以來，銀行體系內資金面持續寬松，銀行間市場隔夜回購利率從3月1日的4.10%一路下跌至目前的2.05%。

　　央行春節過后持續通過公開市場操作回收流動性的舉措引發業內關注。在多數業內人士看來，伴隨著1月外匯占款的回升和1月信貸的大幅增長，前期寬松的資金面可能會有所收緊，而正回購將成為靈活調劑目前寬松流動性的主要手段。

　　在13日舉行的記者會上，央行行長周小川亦表示高度重視“物價穩定”，并表示政府工作報告提出的13%左右的廣義貨幣(M2)增長目標代表了穩健的貨幣政策，穩健的含義就是比較中性。

　　有業內研究人士表示，政府工作報告中提出降低年內M2增速，這在一定程度上意味著降低間接融資比重、提高直接融資比重以此穩定經濟增速。從貨幣的傳導機制看，銀行間市場資金面的過度寬裕，會導致管理層難以控制貸款的投放，特別是間接或直接流向房地產市場的資金，這樣會增加通脹壓力。因此，后續資金面維持中性偏緊水平是大概率事件。

　　資深債券研究人士石磊認為，隨著金融機構外匯占款的驟增、貨幣市場資金價格的下降，流動性已經出現寬松的苗頭，央行通過公開市場回籠資金是出于維持貨幣環境穩定的需要。他表示，央行開展正回購更側重對沖流動性，是央行微調資金環境以回歸中性的過程。從操作節奏以及正回購力度上看，符合典型微調特征；從正回購中標利率水平來看，一直保持平穩未變，并未釋放出從緊信號。今年整個一季度的流動性仍處于偏寬松狀態，而流動性環境回歸中性的完成時點很可能落在二季度。綜合來看，當前資金流入壓力可能依然較大，而且4月份將有1050億元的央票到期，央行有可能持續進行正回購操作以對沖資金流入壓力。