上周短暫沖破83關口之后，美元指數出現連續回調，目前在83下方強勢震蕩。分析人士指出，短期來看，投資者在本周美聯儲議息前保持謹慎，可能導致美元指數延續高位盤整走勢，但中長期來看，伴隨美國經濟復蘇和QE退出預期增強，美元仍有望長期走強。人民幣方面，受國內經濟下修和風險偏好下行的拖累，去年8月以來人民幣兌美元的階段性升值可能已接近尾聲，二季度人民幣兌美元走勢或以貶值為主。

　　美聯儲議息備受關注

　　退出QE乃大勢所趨

　　上周六，塞浦路斯政府與歐元集團達成金融救助協議，進而導致市場對于歐元區金融系統穩定的擔憂再度升溫。根據協議，塞浦路斯銀行儲戶須繳納一次性稅款，作為獲得援助的附加條件。如果該救助方案在3月19日的塞浦路斯議會上得到通過，這將是銀行儲戶首次在歐元區援助協議中承受損失。由于征收存款稅將削弱公眾對銀行系統的信心，而公眾信心又是銀行系統賴以生存的根基，其對市場造成的心理沖擊不言而喻。受此影響，本周一歐元兌美元匯率一度低開1%，美元指數全天上漲0.58%。

　　不過，畢竟塞浦路斯的經濟規模在歐元區中的占比僅有0.2%，加之德國官員一再聲稱塞浦路斯只是一個特例，其他歐元區國家的投資者和儲戶沒有必要恐慌，外匯市場在做出短暫反應之后，重新把目光轉向將于本周三結束的美聯儲議息會議以及會后政策聲明上。周二亞歐交易時段，美元指數圍繞82.68展開窄幅波動。

　　美聯儲上次政策聲明是在1月30日，之后，美國經濟改善以及QE退出預期便推動美元掀起了一波持續上攻行情。自2月初以來，美元指數累計最大漲幅超過5%。此次美聯儲不僅會公布利率決定和量化寬松(QE)規模，還將公布最新的經濟預期，因此，本次議息會議無疑格外受人關注。有市場人士表示，目前市場關注的焦點仍是美聯儲何時會開始縮減寬松規模，由于投資者在本周美聯儲議息前保持謹慎，短期內美元指數將延續高位盤整，并從議息結果中尋找后市方向。如果此次美聯儲透露出縮減QE意圖，美元可能自此再獲較大提振，但如果伯南克繼續力挺QE，美元指數或將大幅下挫。

　　但也有分析人士指出，美國經濟加速增長以及QE退出預期是推動美元上漲的主要動力，但大部分已經在2月以來的大漲中得到充分反映，因此，在QE馬上退出的概率不大、美國經濟二季度可能出現回落的情況下，短期內美元繼續上漲的空間已經不大。

　　而從中長期來看，美元持續走強仍是大部分機構的共識。申銀萬國表示，預計美國經濟下半年將好于上半年，加上QE退出預期將持續增強，美元仍將長期走強。莫尼塔公司則進一步指出，盡管發達國家整體存在較強的貶值意愿，但在具體實施上則存在差異，受到寬松政策不同步以及自身結構問題差異的影響，經濟依靠恢復的美國將進入到寬松削減周期中，并推動后期美元指數上漲。而經濟仍然較弱、匯率水平相對較高的日本、英國和歐元區將可能面臨進一步貨幣貶值的需求，并從另一個方面推升美元指數。

　　人民幣走強近8個月

　　本輪升值或將結束

　　去年8月份以來，在美元指數先跌后漲、總體持平的背景下，人民幣兌美元匯率整體呈現升值趨勢。3月19日，人民幣兌美元匯率中間價報6.2758，較1月末上漲37個基點或0.06%，較去年7月末的6.3320上漲了562個基點或0.90%。即期匯率升值幅度更為明顯。3月19日人民幣兌美元即期匯價收于6.2157，較1月末上漲30個基點，較去年7月末的6.3627則大漲了1470個基點或2.36%。在此期間，即期匯價相對于中間價也由大幅貼水轉為大幅升水。

　　總體來看，鑒于國內經濟增速較國外發達國家仍處于相對高位水平，分析人士普遍認為人民幣存在著中長期升值的壓力。但臨近一季度末，機構關于人民幣即將結束階段性升值、步入階段性貶值的看法逐漸增多。莫尼塔表示，從去年8月開始的人民幣升值主要受到國內經濟企穩復蘇和全球風險偏好改善的影響，但由于實體需求改善力度仍然偏弱，此前較為樂觀的經濟增長預期可能逐漸在二季度出現向下修正；同時，全球樂觀的風險偏好的二季度也面臨階段性弱化的風險，因此人民幣此前的升值趨勢可能將階段性結束。國泰君安證券則進一步指出，2013年是各國貨幣當局維持刺激或保持復蘇、促進本幣貶值的一年，面對洶涌的貨幣貶值競爭，今年上半年人民幣的最優選擇就是順勢而為、有限貶值。

　　值得一提的是，在人民幣持續走強的同時，外匯占款增長情況也發生了顯著變化。自從去年12月出現1346億元的凈增長之后，今年1月份新增外匯占款規模暴漲至6837億元的歷史最高水平。乍看上去，外匯占款的增長似乎于人民幣走強并不同步，但細想可知，1月份外匯占款的驟增，可能正是前期累積的結匯需求得到集中釋放的結果。事實上，去年8月之后人民幣兌美元即期匯價逐漸反超中間價直至頻頻觸及交易上漲，就反映了市場上結匯需求得不到滿足的狀況。而從2-3月人民幣即期匯價仍顯著高于中間價來看，結匯需求依然旺盛，因此近兩個月外匯占款延續正增長概率很高。