今年二季度，黃金錄得自1920年以來的最差季度表現，三個月內跌幅逾20%。進入三季度，市場分析人士表示，下半年金價出現類似于二季度暴跌行情的可能性不大，金價有望在三季度跌幅收窄，操作上建議以空頭思路為主。

　　買盤難以提振金價

　　自今年第二季度起，黃金分別于4月中旬、5月中旬以及6月下旬上演了暴跌行情，盤中金價一瀉千里，三個月內跌幅逾20%，錄得自1920年以來的最差季度表現。二季度末，金價更是跌破1230美元/盎司的重要關口，創34個月的新低，直逼1200美元/盎司。

　　截至6月28日，CFTC報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭減少9440手，至34152手。同時，全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持有量較上一交易日繼續減少16.23噸，至969.5噸，刷新四年來的低位。

　　市場分析人士表示，美聯儲或于明年年中結束QE，是對黃金最大的利空因素。同時，黃金主要兩大消費國：中國經濟增速的持續放緩，以及印度上調黃金進口關稅，使得黃金需求疲軟，買盤難以提振金價。

　　市場或暫別“黃金季”

　　就黃金未來走勢，分析人士表示三、四季度仍不被看好，后市或進一步下跌。但多數業內專家也表示，下半年出現類似于二季度暴跌行情的可能性不大，跌幅有望較二季度縮小。

　　上海中期貴金屬研究員李寧表示，影響下半年黃金價格的因素主要有兩方面。首先，美國經濟的穩步回暖將帶動全球經濟復蘇，這會大幅降低全球爆發債務危機的幾率，避險情緒的削弱將抑制黃金價格走高。其次，央行對實物黃金的購買情緒或將繼續保持。從今年第一季度來看，全球央行連續第七個季度購金量超過100公噸，同時連續第九個季度成為黃金凈買家，繼續多元化其儲備，這在一定程度上支撐了金價。

　　因此，黃金在下半年或呈現下有支撐、上有阻力的區間震蕩格局。另一方面。由于目前的金價已位于黃金生產企業的成本線附近，黃金在下半年或難現大幅暴跌行情。

　　威爾鑫首席黃金分析楊易君[微博]也指出，第二季度金價過度超跌，且已接近全球黃金的綜合生產成本——1200美元附近。金價不大可能較長時間運行在黃金生產成本的下方，預計第三季度至年底或維持區間震蕩。

　　不過，東吳期貨貴金屬研究員崔彧來則認為，短期成本支撐論對金價變動的影響時間和幅度均有限，難以形成長期的提振。

　　“雖然，目前金價已經跌至世界平均黃金總成本以下，可能導致黃金生產商逐漸減產來應對日益增長的成本支出。但是，黃金價格是全球金融市場交易的結果，金礦并不具有定價權。所以，金價不會跌破生產成本的說法是沒有道理的，因為黃金企業也有虧損的時候。” 招商銀行(11.35,0.14,1.25%)分析師易振也表示。

　　下半年金價難改跌勢

　　目前，多數投行依然看淡黃金下半年的走勢。高盛稱，鑒于QE計劃可能很快縮減，甚至或比預期要早，實際利率有望走上快車道，今年年底的金價預期已下調至1300美元/盎司。法國巴黎銀行則指出，美聯儲的首輪縮減購債規模將發生在12月的政策會議上。但是，市場具有前瞻性，傳言帶來的拋盤可能出現在相關會議之前，并帶動金價繼續下跌。

　　另外，從技術面看，澳新銀行分析，目前市場波動性仍然很高，基本面可能被忽視，技術面的信號將占據主導。只有金價反彈至1272美元，并且站穩其上，才能減弱場內的空頭氣氛。如果黃金跌破關鍵支撐水平1150美元，那么本輪跌勢或會加劇，目標看至1030美元，甚至是870美元。一旦金價收盤逼近6月低點，那么引發更深修正的風險將增強。

　　對于投資操作而言，專家表示下半年黃金或在1000美元至1300美元區間浮動，建議保持空頭思路。李寧稱，鑒于黃金價格的波動性及震蕩區間均在加大，因此，黃金ETF類投資工具有較大局限性，建議投資者在輕倉操作、設置止損的前提下參與具有雙向交易功能的投資工具，如黃金T+D和黃金期貨。

　　世元金行分析師楊延龍補充道，黃金投資者可借助盤中的反彈，短線上采取高拋低吸的區間震蕩操作，而長線可選擇低位入場布局多單，但整體遵循看空思路。另外，專家提醒投資者，目前切勿盲目抄底，只有當金價下破1200美元才是較安全的抄底價位。（⊙記者 張苧月）